Este ano, em janeiro, a Tether fez um grande movimento, lançando a nova stablecoin USAT, criada especificamente para conformidade nos Estados Unidos. Muitas pessoas clamaram: "A Tether finalmente foi domesticada!"

Mas uma análise recente da Forbes desmascarou essa fachada: a USAT é apenas uma cortina de fumaça, uma parede à prova de balas que a Tether construiu para que seu império offshore de 183 bilhões de dólares em USDT nunca precise se conformar!
Por que o USDT nunca poderá ser totalmente regulamentado? Porque o custo de conformidade é simplesmente insuportável para ela.
De acordo com a mais recente lei GENIUS dos EUA, stablecoins conformes só podem manter uma reserva de 1:1 em dinheiro e títulos de curto prazo. Mas ao olhar para o relatório financeiro do primeiro trimestre da Tether: seus 191,8 bilhões de dólares em reservas incluem 20 bilhões em ouro e uma grande quantidade de Bitcoin!
Com ouro e Bitcoin na mão, a Tether lucrou 10 bilhões de dólares só no último ano. Se o USDT fosse seguir o caminho da conformidade nos EUA, teria que vender todo o ouro e trocar por títulos do governo de baixo rendimento. Essa “autodestruição financeira”, por que você faria isso?
Além disso, a base real do USDT não está nos EUA, mas em mercados emergentes como Argentina, Turquia e Vietnã, onde há escassez de dólares e a moeda local está em ruínas. Para esses usuários offshore, o valor central do USDT está justamente em sua “independência de regulações e declarações”, estando longe da supervisão americana. Tornar-se uma moeda regulamentada, que o governo dos EUA pode congelar ou auditar a qualquer momento, faria os usuários abandonarem-na imediatamente.
Com essa estratégia de “duas moedas”, a Tether já prevê o fim em 2028:
De acordo com a lei, em 2028, as exchanges americanas terão que remover as stablecoins não conformes. Naquela altura, o USAT conformado ficará nos EUA para lidar com a regulamentação e atrair fluxos de instituições; o USDT, muito maior, será completamente separado, continuando como uma “gigante offshore de dólares” sem restrições.
O mais irônico é que o governo dos EUA realmente não tem uma solução para isso. A Tether já possui mais títulos do Tesouro dos EUA do que a Alemanha e a Coreia juntas. Cada dólar adicional de USDT emitido equivale a um empréstimo extra ao Tesouro dos EUA. O governo americano depende desse “grande credor offshore” enquanto não consegue controlá-lo por lei.