Às vezes, é simplesmente mais divertido negociar divisas quando se sente emocionalmente ligado ao país. Comigo, isso acontece com a Polónia – não só por causa do meu vizinho polaco, mas também porque isso faz com que automaticamente nos envolvamos mais com a economia e a política do país. Isso ajuda imenso na negociação Forex. Recentemente, estive a analisar mais profundamente o par de moedas EUR-PLN e o meu vizinho aconselhou-me imediatamente a ser pessimista em relação ao zloty. As suas preocupações: o governo atual e o risco de que a guerra na Ucrânia se estenda à Polónia. Compreensível, mas, como alguém que trabalha com economia, quis analisar isso de forma mais sistemática.

O que é interessante é: o câmbio atual está em cerca de 4,27 PLN por euro (dados de maio de 2026). À primeira vista, não parece especialmente empolgante. Mas o gráfico conta uma história diferente. Após a guerra na Ucrânia, o euro inicialmente subiu bastante, mas tem vindo a cair de forma contínua nos últimos cerca de três anos. Isso indica que o zloty realmente está a ficar mais forte – ao contrário da previsão do meu vizinho.

O que está por trás disso? Vamos analisar os fatores que movem o EUR-PLN. Primeiro, as taxas de juro: a Polónia tem atualmente uma taxa de referência de 4,75%, enquanto a zona euro apenas 2,0%. Juros mais altos atraem capital estrangeiro e apoiam a moeda. Isso favorece o zloty. Depois, o crescimento do PIB: a Polónia deverá crescer cerca de 3,5% em 2025 e 2026, enquanto a zona euro apenas 1,2% ou 1,0%. Aqui também a Polónia lidera. A taxa de desemprego na Polónia é de 3,1%, na zona euro é de 6,2% – uma diferença significativa.

Por outro lado: a inflação na zona euro (2,4% em 2024) é bastante mais baixa do que na Polónia (3,7%). Para 2025, espera-se uma redução para cerca de 2,1% na zona euro, mas apenas para 3,6% na Polónia. Isso poderia apoiar o euro. Também as dívidas públicas são um ponto – a dívida da Polónia subiu para mais de 416 mil milhões de euros até ao segundo trimestre de 2025, com uma tendência de subida. Este é um ponto fraco para o zloty.

Politicamente, a situação na Polónia parece melhor do que se pensava. O governo liderado pelo primeiro-ministro Tusk goza de amplo apoio. A guerra na Ucrânia afeta ambos os países, mas o mercado de trabalho polaco até beneficia: a taxa de emprego de refugiados ucranianos está em cerca de 70%. Isso é notável.

O que isto significa para a previsão? Os analistas estão divididos. Alguns preveem uma queda para 4,20 EUR/PLN, outros esperam valores de 4,44. O Erste Group prevê 4,30 para 2026. A minha impressão: há muitos motivos para um movimento lateral com uma ligeira pressão de alta para o euro. As taxas de juro mais altas na Polónia e o crescimento mais forte apoiam o zloty, mas a inflação mais baixa na zona euro e a política europeia mais estável podem fazer o euro recuperar.

Para traders ativos, é interessante: o par de moedas não se move de forma selvagem, mas oferece oportunidades de negociação regulares em mínimos. Quem aposta em movimentos laterais pode também adotar uma estratégia de carry trade – a diferença de juros é atrativa. Quem se interessa por dinâmicas semelhantes, pode também olhar para o câmbio CHF-PLN, onde fatores semelhantes atuam.

A minha conclusão: não posso concordar totalmente com o meu vizinho polaco. O zloty valorizou-se bastante nos últimos meses e, devido às taxas de juro mais altas, crescimento económico e baixa taxa de desemprego, tem bons argumentos a seu favor. Ao mesmo tempo, há motivos para cautela devido à inflação mais elevada e aos riscos geopolíticos. Como trader, deve manter-se flexível – não demasiado agressivo, mas também não demasiado pessimista. As faixas diárias são moderadas, o que permite uma negociação descontraída. E, para ser honesto: mesmo que o EUR-PLN não prometa lucros espetaculares, pelo menos dá tema de conversa com amigos e vizinhos polacos.