Recentemente tenho analisado o gráfico de tendência do dólar australiano, e só então percebi o que realmente aconteceu com o dólar australiano nestes mais de dez anos. Como a sexta maior moeda em volume de transações globais, o dólar australiano foi outrora considerado um sinónimo de moeda de alto rendimento, mas se olharmos para um período mais longo, perceberemos que os picos do dólar australiano têm vindo a diminuir cada vez mais.

Desde o início de 2013, quando o dólar australiano face ao dólar americano atingiu um pico próximo de 1,05, até aos últimos dez anos, o dólar australiano depreciou-se mais de 35%, enquanto o índice do dólar subiu 28,35% no mesmo período. O euro, o iene e o dólar canadiano também enfrentam pressões semelhantes de desvalorização, o que indica que a fraqueza do dólar australiano é em grande parte causada pelo "dólar americano demasiado forte". Mesmo durante esses períodos de recuperação, o dólar australiano teve dificuldades em manter-se em níveis elevados.

No entanto, a partir de 2024, a situação começou a mudar. Com a recuperação dos preços de commodities como o minério de ferro e o ouro, juntamente com o aumento das expectativas de cortes de juros pelo Federal Reserve, e a queda do índice do dólar a partir de níveis elevados, o dólar australiano começou a mostrar uma recuperação clara a partir de níveis baixos. Entrando em 2026, embora o dólar australiano ainda esteja bastante abaixo dos seus máximos históricos acima de 1,0, já recuperou bastante em relação aos mínimos de 2022-2023.

No entanto, sempre que o dólar australiano se aproxima da zona de máximos anteriores, a pressão de venda no mercado aumenta visivelmente, o que indica que a confiança na moeda ainda é limitada. Acredito que há várias razões principais para isso. Primeiro, a vantagem do diferencial de juros já não é tão evidente como no passado. Apesar do Banco de Reserva da Austrália ter aumentado a taxa de juros para cerca de 4%, em comparação com a época de 2009-2011, quando os juros eram claramente superiores aos do dólar, a atratividade diminuiu bastante. Em segundo lugar, o ciclo do dólar ainda exerce influência, com o índice do dólar permanecendo numa estrutura relativamente forte, sendo o dólar australiano apenas uma das moedas afetadas. Por último, a estrutura de exportação da Austrália é altamente concentrada em minério de ferro, carvão e energia, e os dados da China nos últimos anos não corresponderam às expectativas, o que prejudicou a posição do dólar australiano como moeda de commodities.

De uma perspetiva de médio a longo prazo, o dólar australiano parece mais uma moeda de "recuperação, mas sem uma tendência clara". Na ausência de um impulso de crescimento evidente ou de uma vantagem no diferencial de juros, o movimento do dólar australiano tende a ser influenciado por fatores externos, em vez de ser guiado pelos seus fundamentos.

Para que o dólar australiano saia de uma verdadeira tendência de alta de médio a longo prazo, são necessários três fatores simultaneamente. Primeiro, o RBA deve manter uma postura relativamente hawkish, fazendo com que o diferencial de juros volte a ser um ponto forte. Segundo, a procura na China deve melhorar substancialmente, permitindo que os preços do minério de ferro e outros commodities subam. Terceiro, o dólar deve entrar numa fase de enfraquecimento estrutural. Se apenas um destes fatores se concretizar, o dólar australiano provavelmente manterá uma faixa de oscilações, em vez de uma subida unidirecional.

Ao analisar as previsões das principais instituições, o Morgan Stanley é otimista quanto aos fundamentos do dólar australiano, prevendo um objetivo de preço até 0,725. A Goldman Sachs recentemente ajustou a sua previsão para os próximos 3 a 12 meses para uma faixa de 0,72 a 0,74. O Deutsche Bank é mais otimista para o final de 2026, prevendo 0,76. A base comum dessas previsões otimistas é que, se a economia dos EUA desacelerar suavemente e o índice do dólar recuar, isso beneficiará moedas de commodities como o dólar australiano.

Por outro lado, algumas instituições permanecem cautelosas. O UBS prevê que o RBA possa aumentar as taxas mais duas vezes, mas a desaceleração económica limitará o potencial de subida do dólar australiano. O Banco da Reserva da Austrália alerta que a diferença de juros representa um risco de queda significativo, e que é difícil manter o dólar australiano em níveis elevados.

Na minha análise pessoal, a pressão de curto prazo sobre o dólar australiano é principalmente influenciada pelas políticas do RBA e do Fed, sendo a variação do diferencial de juros o fator-chave. A longo prazo, o impulso positivo virá das exportações de recursos da Austrália e do ciclo das commodities. Em vez de tentar prever com precisão o movimento do dólar australiano, é mais prático encarar o AUD/USD como uma moeda de commodities que oscila dentro de uma faixa, concentrando-se nos pontos de entrada e saída nas fronteiras dessa faixa e na gestão de riscos.

Como uma moeda de commodities, a propriedade do dólar australiano como moeda de exportação de recursos continua evidente, especialmente devido à forte correlação com preços de cobre, minério de ferro, carvão e outros materiais primários. A curto prazo, a manutenção de uma postura hawkish do Banco Central Australiano e a força dos preços das commodities fornecerão suporte, mas a médio e longo prazo, é importante estar atento à incerteza da economia global e à possível recuperação do dólar, o que limitará o potencial de subida do AUD e tornará o seu movimento mais volátil. Devido à alta liquidez, à forte regularidade na volatilidade e às características estruturais da economia australiana, a avaliação da tendência de médio a longo prazo torna-se relativamente mais acessível.