Recentemente tenho refletido sobre a lógica por trás desta onda de alta do ouro, e percebi que muitas pessoas estão a fazer o oposto do que deviam. Todos pensam que a tendência do preço do ouro é uma simples função da inflação e das taxas de juro, mas na realidade é muito mais complexa.

O que realmente impulsiona o ouro nunca foi apenas a inflação ou o pânico de curto prazo, mas sim fatores estruturais de longo prazo capazes de abalar a confiança no dólar. Em 2022, o evento de congelamento de reservas cambiais quebrou diretamente o consenso de que os ativos soberanos são invulneráveis. Desde então, o papel do ouro como a única medida de valor “final” que não pode ser congelada unilateralmente mudou de posição.

Vejamos as ações dos bancos centrais para entender melhor. Segundo dados do Conselho Mundial do Ouro, em 2025, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais globais ultrapassaram as 1200 toneladas, sendo o quarto ano consecutivo acima de mil toneladas. Ainda mais importante, 76% dos entrevistados acreditam que nos próximos cinco anos irão aumentar a proporção de ouro nas suas reservas, ao mesmo tempo que esperam uma diminuição das reservas em dólares. Isto não é uma especulação de curto prazo, mas um sinal de ajuste de longo prazo no sistema financeiro global.

Claro que o preço do ouro também é influenciado por vários fatores de curto prazo. No ano passado, mudanças frequentes na política tarifária criaram muita incerteza, levando o capital do mercado a migrar massivamente para ativos de refúgio. As expectativas de redução das taxas de juro pelo Federal Reserve também elevaram o apelo do ouro — baixar as taxas significa menor custo de oportunidade de manter ouro, além de que o dólar pode enfraquecer. Os riscos geopolíticos continuam presentes; enquanto a tensão global persistir, será difícil o ouro se desvincular completamente do prêmio de refúgio.

Há ainda um ponto frequentemente ignorado: a dívida global já atingiu 307 trilhões de dólares, o que significa que o espaço de manobra das políticas dos bancos centrais de todos os países está cada vez menor, levando-os a uma política mais acomodatícia, o que por sua vez reduz as taxas de juro reais. Os mercados de ações já estão em máximos históricos, aumentando o risco de concentração de portfólio. Nesse contexto, muitas pessoas investem em ouro principalmente para estabilidade de carteira.

A cobertura da mídia e o sentimento das comunidades também alimentam o movimento. Uma enxurrada contínua de notícias e discussões nas redes sociais faz com que uma grande quantidade de capital de curto prazo entre no mercado de ouro sem hesitação. Além disso, os investidores estão cada vez mais inclinados a negociações flexíveis ao invés de alocações estáticas, o que faz com que instrumentos como XAU/USD tenham um volume de negociação muito maior, acelerando a resposta do preço.

Ao observar a tendência do ouro, costumo usar três coordenadas: primeiro, o custo total de manutenção da mineração (AISC), que serve de piso de preço; segundo, os percentis históricos, já que o preço nominal do ouro ultrapassou o pico de 1980, mas o preço real ajustado pela inflação ainda tem espaço para subir até esse nível; terceiro, os dados de compras dos bancos centrais, especialmente as mudanças de comportamento de grandes compradores como China e Índia.

Sobre a previsão do preço do ouro para 2026, as estimativas variam bastante. O Goldman Sachs elevou a meta de fim de ano de 5400 para 5700 dólares, justificando com compras contínuas dos bancos centrais e demanda de proteção. O JPMorgan prevê 6300 dólares no quarto trimestre. O UBS estima uma média anual de 5000 dólares. Os participantes do Conselho Mundial do Ouro atualmente esperam uma média anual de cerca de 5100 dólares. Se a crise geopolítica se intensificar ou o dólar se depreciar significativamente, o ouro pode até atingir a faixa de 6500 a 7200 dólares.

Porém, é importante entender que a previsão para 2026 é mais uma “oscilar em patamares elevados com tendência de alta” do que uma subida contínua sem reversões. Em 2025, por exemplo, houve uma correção de 10-15% devido à mudança nas expectativas de política do Fed, e no início do ano houve uma queda acentuada de 18%, com volatilidade bastante intensa.

Quanto à possibilidade de comprar agora, minha opinião é que há oportunidades, mas depende do seu perfil. Para traders experientes, a volatilidade oferece boas chances, especialmente antes e depois de dados econômicos dos EUA, com movimentos amplificados. Mas é fundamental estabelecer stops rigorosos.

Para iniciantes, o ideal é testar com pouco dinheiro, sem se lançar de cabeça. Aprenda a usar o calendário econômico, acompanhando os momentos de divulgação de dados econômicos dos EUA, pois isso ajuda na tomada de decisão.

Para investidores de longo prazo, o ouro é uma ferramenta de diversificação de carteira, mas é preciso estar preparado para quedas de mais de 20%. A volatilidade do ouro não é menor que a das ações — a média anual de amplitude é de 19,4%, enquanto o S&P 500 fica em 14,7%. Não coloque toda a sua riqueza só nele.

Investidores experientes podem considerar uma estratégia de combinação: manter uma posição principal de longo prazo, usando posições satélites para aproveitar a volatilidade no curto prazo. Mas isso exige forte controle de risco.

Mais alguns pontos importantes: o ciclo do ouro é muito longo; se você o compra como proteção de valor, precisa de uma visão de mais de 10 anos. Pode até multiplicar por dois ou cair pela metade nesse período. Os custos de transação de ouro físico variam de 5% a 20%, e negociações frequentes podem consumir grande parte do lucro. ETFs de ouro ou XAU/USD podem ser opções mais flexíveis.

Em resumo, a compra de ouro pelos bancos centrais representa uma desconfiança de longo prazo no sistema do dólar. Essa tendência de 2026 não vai desaparecer de repente, pois a inflação persistente, a pressão da dívida e as tensões geopolíticas continuam presentes. Quanto mais o preço do ouro se sustentar em patamares elevados, menor será o risco de queda em bear markets, e a força do bull market se manterá. O mais importante é ter um sistema de monitoramento, e não seguir notícias por impulso. Investidores de Hong Kong, ao participarem do movimento do preço do ouro, também devem considerar a volatilidade do câmbio HKD/USD, que pode afetar o retorno final. Seguir a tendência, entender bem seu perfil e decidir com clareza sua estratégia de entrada.