Recentemente, notei um fenómeno bastante interessante — a valorização do renminbi veio realmente de forma rápida e intensa. Desde que ultrapassou 7,0 no final do ano passado, este início de ano foi ainda mais imparável, chegando a atingir 6,81, marcando uma máxima de quase três anos.

Para ser honesto, a lógica por trás desta tendência ainda é bastante sólida. As exportações da China continuam resilientes, com um superávit comercial que no ano passado atingiu um recorde histórico de 1,2 trilhão de dólares, um crescimento de 20%, valor equivalente ao PIB de uma das 20 maiores economias do mundo. Este ano, essa dinâmica persiste, com o PIB do primeiro trimestre crescendo 5,0% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando as expectativas do mercado. Além disso, os investimentos estrangeiros continuam a reconfigurar ativos em renminbi, com o fluxo de capitais se recuperando, o que reforça a confiança do mercado na moeda.

Por outro lado, também é importante notar que o Banco Central reduziu, no final de fevereiro, a taxa de reserva de risco para contratos de câmbio a termo, de 20% para 0%, um movimento que indica que as autoridades não desejam uma valorização excessiva do câmbio de forma unilateral. A curto prazo, o ritmo de valorização do renminbi pode desacelerar um pouco, com uma probabilidade maior de oscilar entre 6,83 e 6,92.

No médio e longo prazo, os fatores que sustentam a força do renminbi ainda existem. O índice do dólar atualmente oscila entre 98,0 e 98,5, apresentando uma tendência geral de fraqueza. Desde que o Federal Reserve continue a reduzir as taxas de juros ou as relações entre China e EUA se desacelerem, será difícil uma recuperação efetiva do dólar. Simultaneamente, os fundamentos econômicos da China continuam a emitir sinais positivos, e o processo de internacionalização do renminbi avança de forma constante, com a proporção de transações comerciais realizadas em renminbi aumentando ano após ano, o que fornece suporte de longo prazo à moeda.

O Goldman Sachs mantém a previsão de um preço-alvo de 6,70 para o renminbi nos próximos 12 meses, acreditando que há cerca de 22% de espaço para valorização, considerando que a moeda ainda está subavaliada. O HSBC, por sua vez, estabeleceu uma meta de 6,75 até o final do ano. Diversos bancos de investimento internacionais também estão otimistas quanto ao futuro do renminbi, geralmente acreditando que há uma oportunidade de testar níveis entre 6,70 e 6,75.

Na minha opinião, atualmente há fundamentos que justificam uma posição na moeda. Para quem tem uma necessidade de manter posições de longo prazo ou deseja fazer hedge contra o dólar, uma estratégia de compras parceladas é mais racional. Contudo, é importante reconhecer que uma valorização contínua e unilateral a curto prazo é improvável, pois fatores sazonais (como maior demanda de compra de moeda por empresas na segunda trimestre) e as políticas do Banco Central influenciam o movimento cambial.

A recomendação de operação é estabelecer limites de lucro e de perda, acompanhando de perto a taxa de câmbio intermediária diária do Banco Central e os dados comerciais divulgados posteriormente. A tendência de internacionalização do renminbi não mudou a longo prazo, mas, no curto prazo, é preciso ter paciência e evitar compras impulsivas em alta. Olhando para os últimos cinco anos, o renminbi passou por ciclos de valorização e depreciação: em 2021 manteve-se forte, em 2022 depreciou-se cerca de 8%, em 2023 enfrentou pressões de baixa, e em 2024 a volatilidade aumentou, encerrando o ciclo de três anos de depreciação em 2025. A extensão desta valorização dependerá principalmente do movimento do dólar, do desempenho econômico da China e das políticas do Banco Central.

Resumindo, a internacionalização do renminbi é um processo de longo prazo, com oscilações de curto prazo inevitáveis, mas enquanto os fundamentos econômicos da China permanecerem sólidos, o interesse de investidores estrangeiros em ativos denominados em renminbi não desaparecerá. A decisão de comprar ou não agora depende principalmente da sua tolerância ao risco e do seu horizonte de investimento.