Recentemente, quem acompanha a taxa de câmbio do dólar deve ter notado um fenômeno interessante — o dólar forte não mais, mas sim uma espécie de impasse estranho.

Há algum tempo, o mercado oscilava entre expectativas de corte de juros, passando de uma expectativa de rápida flexibilização para uma trajetória de "devagar, tarde, pouco", e até algumas instituições acreditam que em 2026 as taxas podem permanecer inalteradas o ano todo. Mas a lógica por trás disso é bastante clara: a postura hawkish atual do Federal Reserve é mais impulsionada por dados do que por uma nova rodada de aumento estrutural de juros. Desde que o emprego, os salários e a inflação subjacente comecem a desacelerar, há chances de a política mudar para uma postura neutra ou até acomodatícia.

Percebi que muitas pessoas ainda usam a lógica antiga de que corte de juros significa necessariamente enfraquecimento do dólar. Na verdade, não é bem assim. Os fatores que envolvem a taxa de câmbio do dólar são muito mais complexos do que se imagina. Diferença de juros, demanda por proteção, fluxo de capitais globais — todos esses atuam simultaneamente. Tomando o índice do dólar como exemplo, ele não reflete apenas a situação dos EUA, mas também o desempenho relativo de bancos centrais como Europa, Japão, entre outros. Se outros países também cortarem juros ao mesmo tempo, o dólar pode não cair significativamente, pois a taxa de câmbio mede a "atração relativa".

Historicamente, a força ou fraqueza do dólar costuma inverter-se em grandes eventos econômicos. Em 2008, durante a crise financeira, houve uma forte fuga de capitais de volta para o dólar. Em 2020, durante a pandemia, o dólar enfraqueceu temporariamente e depois se recuperou com força. O ciclo de alta de juros de 2022-2023 também fez o índice do dólar disparar. Tudo isso mostra uma coisa: olhar apenas para aumento ou corte de juros não é suficiente; é preciso considerar política, economia e eventos de risco em conjunto.

Atualmente, o cenário indica que o dólar provavelmente ficará em uma faixa de alta, com oscilações e uma tendência de leve enfraquecimento, ao invés de uma queda acentuada. Mas isso não significa que o dólar vá cair continuamente. Assim que surgirem novos riscos financeiros globais ou conflitos geopolíticos, o fluxo de capitais pode voltar ao dólar — que, por essência, continua sendo a moeda de refúgio mais importante do mundo.

A desdolarização é, de fato, uma tendência de longo prazo real, mas esse processo ocorre de forma lenta, em anos. Bancos centrais de vários países estão reduzindo suas posições em títulos do Tesouro dos EUA e aumentando suas reservas em ouro, mas a posição central do dólar no sistema de reservas e liquidação global ainda é difícil de ser substituída a curto prazo. Isso trará uma pressão estrutural sobre o dólar por um bom tempo, mas não vai desintegrar sua hegemonia de repente.

Quanto ao impacto em diferentes ativos, a fraqueza do dólar costuma beneficiar o ouro e as criptomoedas, pois esses ativos são cotados em dólares; a depreciação do dólar torna suas compras relativamente mais baratas. No mercado de ações dos EUA, a redução de juros costuma estimular o fluxo de capitais, mas se o dólar estiver muito fraco, investidores estrangeiros podem migrar para outros mercados.

Falando das principais moedas, o iene deve se valorizar após o fim do ciclo de juros extremamente baixos do Japão, enquanto o dólar frente ao iene pode sofrer pressão. A moeda taiwanesa deve se valorizar durante o ciclo de corte de juros do dólar, mas o movimento não será muito grande. O euro, por sua vez, é relativamente mais forte que o dólar, mas a economia europeia é relativamente fraca e a inflação ainda alta, então o dólar não deve se depreciar drasticamente.

Se quiser aproveitar as oportunidades de negociação com a volatilidade do câmbio do dólar, no curto prazo pode acompanhar dados como IPC, empregos não agrícolas e reuniões do FOMC que influenciam as expectativas de juros. Para investidores de médio e longo prazo, usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinados com as diferenças de política dos bancos centrais, pode ajudar a identificar oportunidades de oscilações. Ou simplesmente diversificar o risco de volatilidade do dólar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos, especialmente neste momento em que a força do dólar começa a diminuir, ajudando a equilibrar a carteira de investimentos.