Recentemente tenho acompanhado o movimento do ouro nesta fase, e de fato é interessante. Para ser honesto, a lógica por trás desta alta é muito mais complexa do que simplesmente cortes de juros ou inflação, sendo principalmente uma demanda de hedge de longo prazo após o surgimento de fissuras no sistema de crédito global.

Percebi um fenômeno muito importante — a compra de ouro pelos bancos centrais, que começou a explodir em 2022 e nunca realmente parou. Segundo dados do WGC, no ano passado, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais globais ultrapassaram 1200 toneladas, quebrando a marca de mil toneladas por quatro anos consecutivos. Ainda mais importante, a maioria dos bancos centrais entrevistados (76%) acredita que nos próximos cinco anos irão aumentar a proporção de ouro em suas reservas, ao mesmo tempo que esperam uma diminuição do dólar como reserva. Isto não é uma especulação de curto prazo, mas uma mudança estrutural na alocação de ativos.

Por que isso acontece? Em resumo, é uma reavaliação da confiança no dólar. Além disso, o aumento do déficit fiscal dos EUA, as frequentes disputas de dívida, e a tendência de desdolarização estão claramente em andamento, com fundos continuamente migrando de ativos denominados em dólares para ativos tangíveis. A incerteza gerada pelas políticas protecionistas e tarifas na onda de 2025 também desencadeou uma corrida de alta nos preços do ouro.

Agora, o que devemos observar são alguns fatores que impulsionam a tendência do ouro. De um lado, há fatores estruturais de longo prazo como o aumento contínuo das reservas dos bancos centrais, a confiança decrescente no dólar e riscos geopolíticos que elevam o piso do mercado; do outro, fatores cíclicos como expectativas de cortes de juros, volatilidade nas tarifas e eventos geopolíticos que criam picos de curto prazo. A dívida global já atingiu 307 trilhões de dólares, e esse alto nível de endividamento limita a flexibilidade das políticas de juros dos países, levando a uma política monetária mais acomodatícia, com taxas reais baixas, o que naturalmente favorece o apelo do ouro.

Para entender a posição atual, acho que é preciso usar alguns coordenadas. Os custos de produção formam o piso mais rígido, e o preço real do ouro, descontada a inflação, ainda está longe do pico histórico de 1980, deixando espaço para uma alta de longo prazo. Mas não se deve esquecer que a volatilidade do ouro (com amplitude média anual de 19,4%) não é menor do que a das ações, e a grande correção de 18% no início de 2025 é um exemplo disso.

Segundo previsões de instituições, de 2026 até agora, o ouro parece estar mais em uma fase de oscilações em alta. Goldman Sachs ajustou sua meta de preço para US$ 5.700 até o final do ano, JPMorgan prevê US$ 6.300 no quarto trimestre, e UBS estima uma média anual de US$ 5.000. A lógica por trás dessas previsões é basicamente a mesma — bancos centrais continuam comprando, expectativa de cortes de juros pelo Fed, demanda por proteção, mas tudo depende da continuidade desses fatores.

Para os investidores de varejo, ainda há oportunidade, mas é preciso pensar bem na sua posição. Se você é um trader de curto prazo, a volatilidade aumenta antes e depois de dados econômicos importantes (não agrícola, CPI, FOMC), e a análise técnica fica mais fácil, mas é fundamental estabelecer stops rigorosos, controlando o risco em 1-2%. Para iniciantes, o ideal é começar com pouco dinheiro, sem apostar tudo de uma vez, e aprender a usar o calendário econômico para acompanhar os momentos de divulgação de dados. Para quem pensa em investir a longo prazo, é preciso estar preparado para uma correção de mais de 20%, já que o ouro é uma ferramenta de diversificação de carteira, mas não deve representar toda a sua riqueza. Investidores experientes podem tentar uma estratégia de combinação de posições — manter uma posição principal de longo prazo, enquanto usam a volatilidade para operações de curto prazo.

Alguns pontos importantes a serem lembrados: o custo de transação de ouro físico é alto (de 5 a 20%), e negociações frequentes podem consumir grande parte do lucro. Para operações de swing, ETFs de ouro ou o par XAU/USD oferecem maior liquidez. O ciclo do ouro é longo, e seu papel como proteção de valor se realiza em uma escala de mais de 10 anos, mas pode haver momentos de multiplicação de valor ou de queda de 50% (como entre 2011 e 2015). O mercado de ações está atualmente em níveis históricos elevados, com poucos líderes de mercado, aumentando o risco de concentração, o que também motiva muitos a alocar ouro para estabilizar a carteira.

No final das contas, a força motriz por trás desta fase de alta do ouro é a fissura no sistema de crédito global, e a compra de ouro pelos bancos centrais representa uma desconfiança de longo prazo no sistema dólar. Essa tendência não desaparecerá de repente em 2026, pois a inflação persistente, a pressão da dívida e as tensões geopolíticas continuam presentes. Quanto mais o preço do ouro se eleva na base, menor a chance de uma queda forte na fase de baixa, e a tendência de alta se mantém forte. Mas lembre-se: a alta do ouro nunca é uma linha reta, é preciso monitorar as oscilações de forma sistemática, e não seguir notícias de forma impulsiva. Seguir a tendência, entender bem sua posição, e decidir com cuidado quando entrar.