Recentemente tenho acompanhado o cobre, uma variedade que revela um fenómeno interessante. O cobre, conhecido como 'Doutor Cobre', não é por acaso; o seu movimento de preço reflete quase na perfeição a verdadeira situação da economia global. Ao contrário do ouro, que é principalmente um ativo de proteção, a prata é metade industrial e metade proteção, o cobre é 99% impulsionado pela procura industrial, o que determina uma lógica de movimento completamente diferente.

Este ano, o preço do cobre tem oscilado em níveis elevados, entre cerca de 12.000 e 13.000 dólares por tonelada, com um aumento superior a 40% no ano passado. Muitas pessoas perguntam-me se o mercado de alta do cobre ainda pode continuar. A minha observação é que, a curto prazo, o ímpeto é forte, mas o risco de sobreaquecimento está realmente a aumentar, embora a médio e longo prazo, a verdadeira história esteja apenas a começar.

Por que digo isto? Veículos elétricos, centros de dados de IA, redes de energia verde, estes setores têm uma procura de cobre surpreendente. Cada carro elétrico usa quatro vezes mais cobre do que um carro de combustão tradicional, e um grande centro de dados de IA, só com sistemas de arrefecimento e instalações de distribuição, precisa de várias milhares de toneladas de cobre. Em 2025, o aumento do preço do cobre é essencialmente devido à explosão da procura global por eletrificação e digitalização, enquanto a oferta não consegue acompanhar.

Curiosamente, os constrangimentos na oferta são mais graves do que se imagina. Chile e Peru, dois grandes países produtores de cobre, enfrentam declínios na qualidade do minério e protestos sociais; a exploração de novas minas na República Democrática do Congo está atrasada; a capacidade de produção na Indonésia também está a avançar lentamente. Desde a descoberta até à produção oficial, leva em média 16,5 anos; o aumento de preços atual é, na verdade, uma retaliação à falta de investimento na última década. Este estado de escassez, de transição entre excesso e escassez, é o combustível mais forte para impulsionar os preços do cobre.

O consenso entre as instituições para 2026 é bastante uniforme. O JP Morgan estima uma média de 12.500 dólares por tonelada, com um objetivo de mais de 13.000 ao longo do ano. A Goldman Sachs é ainda mais otimista, prevendo que, nos próximos três meses, o preço se mantenha acima de 12.000, em seis meses atinja 13.000, e em doze meses possa chegar a 15.000. O UBS prevê uma média de 12.800 dólares, indicando que a escassez de oferta nos próximos 6 a 12 meses pode aumentar para mais de 400.000 toneladas. Todas estas previsões apontam numa direção: a procura estrutural impulsionada pela transição verde e pela infraestrutura de IA.

No entanto, é importante notar que este ciclo pode estar no início da quarta superbolha do cobre. Historicamente, o cobre passou por três ciclos de superexpansão impulsionados por uma explosão de procura global. No século XX, o ciclo de eletrificação aumentou o preço em 10 vezes; na década de 1960, o ciclo de industrialização pós-guerra subiu 5 vezes; na década de 2000, o ciclo de urbanização na China também aumentou o preço em 10 vezes. Agora, o motor é a energia verde combinada com IA, e a previsão do S&P Global é que a procura global de cobre aumente de 28 milhões de toneladas para 42 milhões até 2040.

O ponto-chave é que toda esta procura se traduz em processos de refinação e aplicações reais, que levam tempo. Cada cabo de alta velocidade que conecta GPUs, cada subestação que suporta a operação de IA, requer uma quantidade massiva de cobre. A procura é instantânea, mas a oferta é lenta. Esta discrepância é exatamente o motivo pelo qual o ciclo superlongo pode durar tanto tempo.

Claro que, mesmo nesta superbolha, o movimento não é uma linha reta para cima. Durante o ciclo na China de 2000 a 2011, o preço do cobre chegou a cair à metade em 2008. Correções de 20% a 40% são comuns, geralmente causadas por recessões macroeconómicas ou por liberação de stocks de curto prazo. A curto prazo, se o preço do cobre recuar para a zona dos 11.000 dólares, pode ser uma excelente oportunidade de entrada.

Quanto às formas de investir em cobre, há três principais caminhos. Os futuros são adequados para investidores experientes, negociados na COMEX, oferecem alavancagem, mas com pressão de entrega. Os produtos CFD são mais flexíveis, permitem negociação bidirecional, sem data de vencimento, e funcionam 24 horas, sendo mais acessíveis para investidores de menor capital. Além disso, há ETFs relacionados com cobre e ações de empresas mineiras, indicados para quem prefere investimentos de longo prazo e tem menor tolerância ao risco.

Em resumo, o cobre poderá enfrentar uma maior procura estrutural entre 2026 e 2030. Mas também há que estar atento aos riscos: se a economia global desacelerar ou se surgirem avanços tecnológicos que substituam materiais, muitos projetos de infraestrutura podem ser adiados, e o preço do cobre pode recuar rapidamente após atingir novos máximos. Para os novatos, o mais importante é escolher ferramentas que se ajustem à sua tolerância ao risco, evitando seguir cegamente a alta. Agora é uma excelente altura para observar e aprender.