Percebi recentemente que o ouro está a passar por uma fase bastante complexa este ano, e não é tão simples quanto alguns imaginam. Depois de o metal amarelo ter registado ganhos incríveis em 2025 superiores a 64 por cento, e de entrar em 2026 com força tremenda e atingir um pico histórico perto de 5595 dólares, o mercado surpreendeu-se com uma correção severa em março que reconfigurou completamente a imagem.

A verdade é que se o preço do ouro realmente está a diminuir não é uma questão simples que se possa responder com um sim ou não. O mercado agora oscila entre duas forças completamente opostas. Por um lado, há pressões reais do dólar forte e dos rendimentos elevados nos títulos, além das expectativas do mercado de que o Federal Reserve manterá as taxas elevadas por mais tempo. Mas, por outro lado, ainda existem suportes fortes que impedem uma queda real — os bancos centrais estão a comprar com força, a procura de investimento ainda existe, e as tensões geopolíticas mantêm o ouro como refúgio seguro.

O que aconteceu em abril ilustra bem a situação. Após dados de emprego fortes que mostraram a criação de 178 mil empregos e uma redução na taxa de desemprego para 4,3 por cento, o ouro despencou para cerca de 4658 dólares. Isto não foi apenas uma correção normal — foi uma queda acentuada que eliminou cerca de 21 por cento do valor desde o pico. Mas aqui vem a parte mais interessante: o mercado não continuou a cair de forma direta, mas começou a oscilar e a defender certos níveis.

Se as condições monetárias atuais persistirem, o dólar permanecer forte e os rendimentos continuarem elevados, sim, o preço do ouro poderá cair mais. O nível psicológico de 4500 dólares tornou-se agora decisivo — se o ouro o romper claramente, poderemos assistir a uma queda mais profunda. Mas, se se mantiver acima, o cenário mais provável é uma oscilação ampla entre cerca de 4500 e 4800 dólares.

As grandes instituições não se renderam ao pessimismo apesar de tudo isto. O JPMorgan prevê que o ouro atingirá 6300 dólares até ao final do ano, e a UBS prevê 5900 dólares com oscilações pelo caminho. Isto mostra que os profissionais não veem uma queda prolongada, mas sim uma correção temporária antes de retomarem a subida.

Pessoalmente, vejo três cenários possíveis. Primeiro: uma queda clara se o dólar continuar forte, as taxas elevadas e as notícias geopolíticas permanecerem tranquilas — aí poderemos ver 4300 dólares ou menos. Segundo: uma ampla oscilação e manutenção na faixa atual, que é o cenário que considero mais próximo da realidade agora. Terceiro: o fracasso do cenário de baixa e uma forte recuperação se o dólar recuar ou se voltar a falar de redução das taxas.

Se estiver a pensar em comprar agora, não invista todo o capital de uma só vez. Prefiro comprar por etapas — uma parte se cair 5 por cento, outra se cair 10 por cento, e assim por diante. Isto ajuda a reduzir o preço médio e a diminuir os riscos de escolher um momento errado. Além disso, não se esqueça de que a análise técnica é importante aqui — procure níveis de suporte claros antes de tomar a sua decisão.

Resumindo, se o preço do ouro vai a diminuir em 2026 depende de se as pressões monetárias persistirem ou não. Mas mesmo nos piores cenários, ainda há suportes que impedem uma queda real. O mercado agora exige uma observação inteligente, não apostas emocionais.