Recentemente, tenho visto muitos novatos discutindo sobre fazer short, mas a maioria ignora um risco de maior impacto — o short squeeze. Não é um conceito novo, mas poucas pessoas realmente compreendem como funciona.

O short squeeze, também chamado de "gagging", é, de forma simples, o processo pelo qual os vendedores a descoberto são expulsos do mercado. Quando o preço das ações sobe rapidamente, os vendedores a descoberto são forçados a recomprar as ações a preços elevados para fechar suas posições, e essa compra adicional impulsiona ainda mais o preço, formando um ciclo vicioso. Parece assustador, mas na verdade, se você entender a lógica por trás, não será tão fácil ser pego de surpresa.

Existem três formas de fazer short: emprestando ações para vender a descoberto, contratos futuros ou CFDs de spread. Independentemente do método, se o preço das ações continuar subindo forte, a margem de garantia será insuficiente e forçará o fechamento da posição, facilitando o envolvimento em um short squeeze. Especialmente quando muitas pessoas apostam na queda ao mesmo tempo, e há uma movimentação de fundos ou notícias que impulsionam o preço, isso cria condições perfeitas para um short squeeze.

Minha lembrança mais marcante é o caso da GME. No início de 2021, instituições de Wall Street estavam pessimistas com essa fabricante de consoles, vendendo a descoberto em excesso, chegando a mais de 140% do total de ações. Como resultado, investidores de retail no Reddit se uniram para comprar, e o preço disparou de 30 dólares para 483 dólares. Os vendedores a descoberto, com margens insuficientes, foram forçados a recomprar, com perdas que dizem ter ultrapassado 5 bilhões de dólares. Uma semana depois, o preço caiu rapidamente, e os investidores que compraram também ficaram presos na queda.

A situação da Tesla é um pouco diferente. Não foi um short squeeze intencional, mas uma melhora real nos fundamentos da empresa. De prejuízo contínuo até 2020, ela virou lucro, e o preço subiu quase 20 vezes em dois anos. Os vendedores a descoberto não esperavam que os carros elétricos se tornassem tão populares, e também sofreram perdas significativas.

Esses dois casos ilustram uma questão importante: o short squeeze nem sempre é manipulação, às vezes é uma reação natural do mercado. Mas, independentemente da causa, o risco para quem faz short é enorme. Porque o lucro máximo é limitado, enquanto as perdas podem teoricamente não ter limite.

Como identificar se uma ação tem risco de short squeeze? Geralmente, olho para três indicadores. Primeiro, se a proporção de posições vendidas ultrapassa 40-50% do número de ações em circulação. Se for, indica que muitas pessoas estão apostando na mesma direção, aumentando o risco. Segundo, se o volume de negociação aumenta repentinamente. Terceiro, uso o indicador RSI para avaliar a força do mercado. RSI abaixo de 20 indica condição de sobrevenda, e há uma grande probabilidade de reversão de preço, sendo melhor sair a tempo.

Se você realmente quer fazer short, minha recomendação é não perguntar “essa ação vai cair?”, mas sim “qual é a perda máxima que posso tolerar nesta posição?”, “há um stop loss claro?”, “a condição de short squeeze está presente?”. Especialmente quando a proporção de posições vendidas é alta, o volume de negociação aumenta e o preço rompe médias móveis importantes, o mercado pode já estar desfavorável ao vendedor a descoberto. Nesse momento, a estratégia mais inteligente geralmente não é resistir, mas reduzir a posição ou sair. Porque, quando o risco de perdas aumenta, não é hora de esperar “um pouco mais”, mas de agir rapidamente, pois a situação tende a piorar.

Para evitar um short squeeze, a escolha do ativo é fundamental. Índices de mercado ou ações de grande capitalização são opções mais seguras, pois possuem alta liquidez, dificultando posições vendidas excessivas. Quanto às ferramentas, no mercado de baixa, não recomendo muito emprestar ações para short, pois há risco de forçar recompra. CFDs de spread são mais adequados, pois permitem ajustar a alavancagem, operar de forma bidirecional e sem limite de vencimento. Algumas plataformas também oferecem stop loss e take profit predefinidos, o que é conveniente para quem deseja flexibilidade ao fazer short.

Outra estratégia avançada é o hedge: comprar ações para longo prazo enquanto faz short no mercado geral. Se a ação específica sobe mais que o índice ou cai menos, você lucra na operação de hedge, ajudando a equilibrar o risco.

Por fim, quero dizer que o short squeeze é assustador não só porque sobe rápido, mas porque faz o trader, muitas vezes sem perceber, entrar numa estrutura de perdas assimétrica, difícil de controlar. Mas ele geralmente não surge do nada, sem aviso: ocorre quando a proporção de posições vendidas é alta, a liquidez é baixa, o sentimento está carregado, e uma notícia ou fluxo de capital desencadeia o movimento. Traders experientes não reagem apenas ao ver um short squeeze ou ao ver vendedores a descoberto, mas avaliam se a probabilidade da operação é razoável. Se você consegue analisar as probabilidades antes de entrar, o short squeeze deixa de ser um “cisne negro” imprevisível e passa a ser uma risco que deve ser encarado com seriedade durante o trading.