Percebi recentemente que a questão que preocupa todos os que acompanham o mercado do ouro atualmente é: quando é que o preço do ouro realmente vai descer? E a verdade é que a resposta não é tão simples como parece.

O ouro entrou em 2026 com um impulso muito forte - subiu mais de 64% em 2025 e continuou a subir em janeiro até atingir 5595 dólares por onça. Mas depois ocorreu uma mudança abrupta. Em março, o metal amarelo começou a recuar de forma violenta, perdeu cerca de 11,8% do seu valor, e caiu para 4097 dólares. Agora, em abril, move-se entre 4655 e 4784 dólares, como se estivesse em completo estado de indecisão.

Por que está a acontecer esta queda? A verdade é que há quatro pressões claras a afetar o ouro ao mesmo tempo:

Primeiro, as taxas de juro americanas ainda estão elevadas. Os dados de emprego dos EUA de março mostraram a criação de 178 mil empregos e a redução da taxa de desemprego para 4,3%, o que levou o mercado a adiar as expectativas de redução das taxas. O ouro é um ativo que não gera rendimento, portanto, quando as taxas permanecem altas, torna-se menos atraente em comparação com os títulos e outros instrumentos que oferecem retorno direto.

Segundo, o dólar americano está muito forte. O índice do dólar subiu cerca de 1,6% no primeiro trimestre de 2026, o melhor desempenho trimestral desde o final de 2024. Quando o dólar se valoriza, a onça de ouro fica mais cara para os compradores fora dos Estados Unidos, reduzindo a procura global.

Terceiro, os rendimentos dos títulos americanos subiram de forma acentuada. Em março, o rendimento dos títulos a 10 anos saltou de 4,01% no início para 4,44% no final do mês. Isto aumenta o custo de oportunidade de manter ouro - por que manter um metal que não gera rendimento quando se pode obter 4,44% em títulos seguros?

Quarto, realização de lucros. Após uma subida muito forte, os investidores começaram a vender para assegurar os seus ganhos. Isto é completamente normal após um salto de 2654 dólares no início de 2025 para 4326 no final.

Mas - e isto é importante - a queda pode não continuar com a mesma força. Existem fatores que também apoiam o ouro:

Os bancos centrais continuam a comprar. O Conselho Mundial do Ouro espera que os bancos centrais comprem cerca de 850 toneladas de ouro em 2026. Este é um pedido real e de longo prazo que não é afetado pelas oscilações diárias do mercado.

Há também uma forte procura de investimento. Os fundos de ouro negociados em bolsa tiveram fluxos de aproximadamente 801 toneladas em 2025. As pessoas continuam a ver o ouro como uma ferramenta de proteção e diversificação.

Os riscos geopolíticos não desapareceram. As tensões no Médio Oriente e os riscos relacionados com energia e rotas marítimas significam que o ouro voltará a desempenhar o seu papel de refúgio seguro em caso de escalada.

As grandes instituições continuam relativamente otimistas. JPMorgan prevê que o ouro atingirá 6300 dólares até ao final de 2026. UBS espera 6200 dólares no meio do ano e depois 5900 no final. A Macquarie é mais conservadora, com 4323 dólares, mas mesmo assim reflete uma visão positiva.

Então, qual é o cenário mais provável agora? Acredito que estamos perante uma queda limitada ou uma ampla oscilação, não uma queda prolongada. O mercado está sob pressão de liquidez real, mas o suporte estrutural ainda está presente. Se as pressões monetárias continuarem, o dólar permanecer forte e os rendimentos elevados, podemos descer um pouco mais. Mas se as expectativas de redução de taxas voltarem ou se as tensões geopolíticas aumentarem, o ouro recuperará o seu impulso.

Do ponto de vista técnico, os níveis importantes são 4500 dólares (uma resistência psicológica forte) e 4780 dólares (uma resistência próxima). Se o ouro não conseguir manter-se acima de 4780 e quebrar 4500, podemos ver uma pressão mais profunda. Mas se conseguir manter-se acima de 4780 e voltar para perto de 5000 dólares, será um sinal de que o mercado recuperou o momentum.

Se estiver a pensar em comprar agora, não coloque todo o seu dinheiro de uma só vez. Divida a sua compra em etapas - compre uma parte se o preço cair 5%, outra se cair 10%, e outra se cair 15%. Isto reduz o custo médio e protege-o de escolher um momento errado.

Se for um trader de curto prazo, concentre-se nos níveis técnicos e nas faixas claras. Use sempre stop-loss - não deixe as suas decisões ao acaso ou às emoções após entrar na operação.

Resumindo: sim, o preço do ouro pode cair um pouco mais se as pressões monetárias continuarem e o dólar se mantiver forte. Mas isto é uma correção natural após uma subida excecional, não uma mudança total para uma tendência de baixa a longo prazo. A vigilância inteligente é mais importante do que apostar emocionalmente, e a verdadeira oportunidade não está na entrada mais rápida, mas na entrada mais inteligente.