Recentemente alguém me perguntou como analisar ações usando o ROE, e percebi que muitas pessoas na verdade não compreendem profundamente este indicador. ROE é o retorno sobre o patrimônio líquido, ou seja, quanto lucro pode ser obtido com o dinheiro investido pelos acionistas. Simplificando, a fórmula do ROE é lucro líquido dividido pelo patrimônio líquido, e quanto maior esse número, teoricamente, mais eficiente a empresa é em usar seu capital próprio.

Buffett já disse que, se pudesse escolher apenas um indicador para selecionar ações, escolheria o ROE. Essa afirmação parece bastante absoluta, mas depois percebi que há alguns detalhes que valem a pena explorar. Muitas pessoas pensam que quanto mais alto o ROE, melhor, mas na verdade não é bem assim. Vou explicar por quê.

Se você rearranjar a fórmula do ROE, vai perceber que ele na verdade é igual ao PB dividido pelo PE. PB é a relação preço/valor patrimonial médio, e PE é a relação preço/lucro, ambos indicadores de avaliação. Geralmente, queremos que esses dois números sejam o menor possível ao comprar ações, assim o risco é menor. Agora, suponha que o PE permaneça constante; para fazer o ROE disparar, o PB também precisa subir. Mas um PB muito alto pode indicar que a empresa está em bolha.

Na prática, poucas empresas conseguem manter um ROE acima de 15% a longo prazo. Já vi ações com PE baixo e PB alto, cujo ROE parece impressionante, mas essa situação geralmente não é sustentável. Por exemplo, um PE de 10 vezes com PB de 2 vezes dá um ROE de 20%; se for PE de 10 vezes com PB de 5 vezes, o ROE chega a 50%, mas é difícil manter esses níveis.

Além disso, um ROE muito alto atrai mais capital, aumentando a competição. Se a vantagem competitiva da empresa não for forte o suficiente, novos entrantes podem substituí-la facilmente. Subir de 2% para 4% é relativamente fácil, mas de 20% para 40% é muito mais difícil, pois os ambientes de mercado são completamente diferentes.

Por isso, minha recomendação é que, ao usar o ROE para selecionar ações, você olhe para o desempenho de longo prazo, preferencialmente os últimos 5 anos. Não procure valores muito altos ou muito baixos; uma tendência de crescimento contínuo é o melhor sinal. Uma faixa de 15% a 25% é um bom parâmetro, pois consegue filtrar empresas realmente competitivas sem se deixar levar por bolhas.

Falando na fórmula do ROE, no mercado de ações ela é mais complexa do que simplesmente lucro líquido dividido pelo patrimônio líquido. Empresas listadas geralmente usam uma média ponderada do retorno sobre o patrimônio, considerando fatores como patrimônio no início do período, novos aportes e reduções, tudo ponderado por mês. Assim, consegue refletir de forma mais precisa a eficiência real na utilização do capital.

Se quiser verificar o ROE de uma ação, pode usar Google Finance, Yahoo Finance ou os sites das corretoras. Existem também ferramentas específicas de filtragem que classificam as ações pelo ROE, onde você pode ajustar os parâmetros de acordo com o mercado.

Por fim, quero dizer que o ROE é realmente um indicador importante para analisar o valor de uma empresa, mas não é o único. É fundamental combiná-lo com outros indicadores financeiros e usar seu próprio raciocínio independente para tomar melhores decisões de investimento. Não há atalhos na escolha de ações; é preciso estudo e paciência.