Recentemente, muitos investidores têm discutido sobre o momento de compra e venda de ações que pagam dividendos, especialmente aqueles que querem comprar em grande quantidade antes do ex-dividendo e vender após o pagamento. Honestamente, essa ideia parece simples, mas a lógica por trás dela é muito mais complexa do que parece.

Primeiro, vamos falar de um fenômeno interessante. Uma empresa que consegue distribuir dividendos de forma contínua e estável geralmente indica um fluxo de caixa saudável e um modelo de negócio sólido. Por isso, Warren Buffett gosta tanto de ações de alto dividendo, e mais de 50% de seus ativos estão em empresas desse tipo. Mas para os investidores iniciantes, uma dúvida comum é: o preço das ações sempre cai no dia do ex-dividendo? O momento de entrada deve ser antes ou depois do ex-dividendo?

Vamos primeiro analisar o que teoricamente deve acontecer. Suponha que uma empresa tenha um lucro anual por ação de 3 dólares, e o mercado atribua a ela um índice P/L de 10, resultando em um valor de 30 dólares por ação. A empresa acumula dinheiro ao longo dos anos, e suponha que tenha uma reserva de caixa de 5 dólares por ação, elevando a avaliação total para 35 dólares. Se a empresa decidir distribuir um dividendo especial de 4 dólares por ação, teoricamente, no dia do ex-dividendo, o preço da ação deveria cair de 35 para 31 dólares. Essa lógica é bastante direta — o patrimônio da empresa diminui, então o preço da ação deve ajustar-se para baixo.

Porém, há um ponto crucial: teoria é teoria, e a realidade do mercado costuma ser diferente. Observando tendências históricas, o preço das ações no dia do ex-dividendo pode subir ou cair, não sendo uma queda garantida. Um exemplo claro é a Coca-Cola, que em alguns dias de ex-dividendo em 2023, na verdade, teve uma leve alta. Ainda mais, a Apple, em 10 de novembro de 2023, no dia do ex-dividendo, viu seu preço subir de 182 para 186 dólares. Essas ações de grandes empresas podem fazer isso porque fatores como sentimento de mercado, desempenho financeiro e outros elementos influenciam o preço, não sendo apenas o efeito do ex-dividendo.

Então, essa estratégia de comprar antes do ex-dividendo e vender após o pagamento, ela funciona? Depende da situação específica. Primeiro, é importante observar o desempenho do preço antes do ex-dividendo — se a ação já subiu bastante, muitos investidores podem realizar lucros antecipados, e entrar nesse momento pode enfrentar pressão de venda, aumentando o risco. Depois, é preciso acompanhar o movimento após o ex-dividendo. Historicamente, as ações tendem a cair após o pagamento de dividendos, o que não é muito favorável para traders de curto prazo, pois há maior risco de perdas ao comprar nesse período.

Por outro lado, se o preço continuar caindo após o ex-dividendo até atingir um suporte técnico e estabilizar, esse pode ser um bom momento para considerar uma compra. Para empresas sólidas, com fundamentos fortes e liderança de mercado, o ex-dividendo é apenas uma parte do ajuste de preço, e o valor intrínseco da ação não diminui. Nesses casos, comprar antes do ex-dividendo e vender após pode fazer você perder oportunidades de ganhos de longo prazo.

Outro custo que muitas vezes é ignorado é o fiscal. Se você usar uma conta de investimento comum, ao comprar uma ação a 35 dólares antes do ex-dividendo e ela cair para 31 dólares no dia do pagamento, você terá uma perda de capital não realizada, além de precisar pagar imposto sobre os 4 dólares de dividendos recebidos. Sem contar as taxas de corretagem e impostos de transação (no mercado de ações de Taiwan, por exemplo, a taxa de corretagem é cerca de 0,1425% multiplicada pelo desconto, e na venda há ainda o imposto de 0,3%). Esses custos ocultos podem consumir uma parte significativa dos seus ganhos.

Minha opinião é que essa estratégia de comprar antes do ex-dividendo e vender após é mais adequada para traders que têm alta sensibilidade às oscilações do mercado e alta tolerância ao risco. Mas, se você é um investidor de longo prazo, que valoriza fluxo de caixa estável, é melhor evitar operações frequentes e focar em empresas sólidas para manter uma posição de longo prazo, deixando o ex-dividendo fazer parte do efeito dos juros compostos. O mais importante é alinhar suas decisões com seus objetivos de investimento e sua tolerância ao risco, ao invés de seguir a moda do momento sem critério.