Recentemente tenho refletido sobre uma questão: por que algumas pessoas conseguem lucrar durante grandes quedas no mercado de ações? A resposta está escondida no índice de pânico VIX.

Falando do índice de pânico VIX, muitas pessoas podem ter ouvido falar, mas não entender bem. Simplificando, ele é um indicador que mede a expectativa de volatilidade do mercado para os próximos 30 dias de negociação. Criado pela Chicago Board Options Exchange em 1993, também é chamado de índice de volatilidade CBOE. Quanto maior o valor do VIX, mais assustado está o mercado; quanto menor, mais tranquilo. É por isso que a frase de Buffett, "quando os outros estão com medo, seja ganancioso", é especialmente aplicável aqui.

Percebi um fenômeno interessante. Sempre que há uma crise no mercado, o índice de pânico VIX dispara. Na crise financeira asiática de 1997, nos ataques de 11 de setembro de 2001, na crise financeira de 2008, e até na pandemia de 2020, o VIX atingiu níveis extremos. A crise de 2008 foi a mais dramática, com o VIX chegando perto de 80. Todos esses momentos representam picos de pânico no mercado.

Em termos de valores, o VIX entre 0-15 geralmente indica um mercado calmo e otimista, 15-20 é considerado normal, 20-25 começa a mostrar preocupação, 25-30 indica uma volatilidade acentuada, e acima de 30 é verdadeiro pânico. A metodologia de cálculo baseia-se na volatilidade implícita dos preços das opções do S&P 500, obtida por média ponderada. Pode parecer complexo, mas o núcleo da lógica é refletir o humor dos investidores.

O índice de pânico VIX possui algumas características importantes. Primeiro, é um indicador prospectivo, que reflete expectativas de volatilidade futura, não dados históricos. Segundo, tem uma característica contrária, muitas vezes atingindo picos no fundo do mercado, por isso alguns o usam para identificar oportunidades de compra. Outra característica importante é a regressão à média: por mais alto ou baixo que esteja, o VIX tende a retornar ao nível médio ao longo do tempo.

No que diz respeito às aplicações, o VIX é especialmente sensível para alertar sobre eventos específicos. Dados econômicos, eventos políticos, crises financeiras podem desencadear volatilidade intensa. Muitos investidores usam o VIX para orientar suas estratégias: comprar quando está baixo, ser mais conservador quando está alto. Isso faz sentido, mas é importante lembrar que um VIX elevado nem sempre significa um mercado em baixa, às vezes é apenas o mercado digerindo incertezas.

Taiwan também tem seu próprio VIX do índice de Taiwan, elaborado pela Taiwan Futures Exchange, que reflete as expectativas de volatilidade do mercado taiwanês. Como a economia de Taiwan é altamente internacionalizada, o VIX de Taiwan costuma estar bastante relacionado a fatores externos. Em 2020, durante a pandemia, o VIX de Taiwan atingiu 57, e em 2021, com a escalada da pandemia, chegou perto de 40, ambos momentos típicos de pânico.

Para negociar o índice de pânico VIX, há várias ferramentas disponíveis. Em 2004 foi lançado o futuro do VIX, em 2006 as opções do VIX, e depois surgiram diversos ETFs e ETNs. Produtos como VXX, VIXY, UVXY têm boa liquidez, sendo convenientes para investidores que querem fazer hedge de risco. Mas é preciso atenção: esses produtos, por envolverem contratos futuros, podem sofrer perda de valor em ambientes de baixa volatilidade devido ao rollover.

Por fim, quero destacar que, embora o índice de pânico VIX seja útil, ele tem suas limitações. Ele reflete apenas expectativas de volatilidade, não consegue prever com precisão a direção do mercado. Além disso, para índices como Dow Jones ou Nasdaq, o VIX também não é um indicador perfeito de reversão. Os investidores devem usá-lo como um termômetro de sentimento, combinando com outras ferramentas de análise para tomar decisões.

O sentimento atual do mercado está relativamente estável, com o VIX oscilando entre 12 e 20. No entanto, fatores como o atraso na redução de juros pelo Federal Reserve, riscos geopolíticos e incertezas eleitorais ainda persistem, então é prudente manter a vigilância. O mais importante é entender a essência do índice de pânico VIX: ele não é uma ferramenta de previsão, mas uma representação quantificada do humor do mercado.