Há algo que muitos investidores passam por alto ao avaliar os seus projetos: a diferença crítica entre olhar para quanto dinheiro vão ganhar versus a que velocidade o farão. Isso é exatamente o que separa o VAL de IRR, e acredite, entender isso pode mudar completamente a forma como toma decisões de investimento.

Comecemos pelo básico. O Valor Atual Líquido, ou VAL, é bastante direto: diz-lhe se um projeto vai deixar dinheiro no bolso ou não. Funciona assim: pega todos os fluxos de caixa que espera receber no futuro, desconta-os ao valor presente (porque o dinheiro de hoje vale mais que o de amanhã), subtrai o que investiu inicialmente, e pronto. Se ficar um número positivo, o projeto é rentável. Se for negativo, é melhor procurar outra coisa.

A fórmula é: VAL = (Fluxo Ano 1 / (1 + Taxa de Desconto)^1) + (Fluxo Ano 2 / (1 + Taxa de Desconto)^2) + ... - Investimento Inicial. Parece complicado, mas o que realmente importa é que a taxa de desconto que escolher tem um impacto gigante no resultado. Aqui está o primeiro problema: essa taxa é subjetiva. Você a escolhe com base na sua análise do risco, mas outro investidor poderia escolher uma diferente e chegar a conclusões opostas sobre o mesmo projeto.

Vamos com um exemplo prático. Digamos que invista 10.000 dólares num projeto que gera 4.000 dólares ao final de cada ano durante cinco anos, com uma taxa de desconto de 10%. Quando faz as contas, o valor presente desses fluxos é aproximadamente 15.162 dólares. Subtraindo seu investimento inicial, obtém um VAL de cerca de 2.162 dólares. Projeto rentável, siga em frente.

Agora, a Taxa Interna de Retorno ou IRR é diferente. Em vez de dizer-lhe o valor em dólares, ela indica a percentagem de retorno que espera obter. É a taxa que faz com que o VAL seja exatamente zero. Se sua IRR for maior que sua taxa de referência (digamos, o que um título do tesouro pagaria), então o projeto vale a pena.

Aqui vem o interessante: o VAL e a IRR podem dar respostas contraditórias. Um projeto pode ter um VAL mais alto, mas uma IRR mais baixa que outro. Por quê? Porque medem coisas diferentes. O VAL dá um número absoluto de ganhos, enquanto a IRR fornece uma percentagem relativa. Se estiver comparando projetos de tamanhos diferentes, isso pode ser problemático.

As limitações do VAL são várias. Primeiro, depende muito da taxa de desconto que selecionar, e isso é bastante subjetivo. Segundo, assume que suas projeções de fluxos de caixa são precisas, o que quase nunca é verdade no mundo real. Terceiro, não considera a inflação nem a flexibilidade para mudar de direção durante o projeto. E quarto, não é ideal para comparar projetos de tamanhos muito diferentes.

A IRR tem seus próprios problemas. Às vezes, não existe uma única IRR para um projeto, especialmente se os fluxos de caixa forem irregulares. Também assume que reinvestirá os fluxos positivos à mesma taxa de retorno, o que raramente acontece. E aqui está o importante: a IRR nem sempre reflete corretamente o valor temporal do dinheiro em contextos inflacionários.

Então, o que fazer quando o VAL e a IRR dizem coisas diferentes? A resposta é que não deve escolher apenas um. Precisa olhar ambos em conjunto. Se os fluxos de caixa forem voláteis e a taxa de desconto for alta, o VAL pode ser negativo enquanto a IRR ainda for positiva. Nesses casos, ajuste sua taxa de desconto e revise suas suposições.

A verdadeira estratégia é usar o VAL e a IRR como ferramentas complementares, não como concorrentes. O VAL diz-lhe se o projeto gera valor absoluto. A IRR indica qual é a rentabilidade relativa. Complementa ambas com outros indicadores como o ROI, o período de retorno ou o índice de rentabilidade.

O que muitos investidores não consideram é que essas ferramentas baseiam-se em projeções futuras, e o futuro é incerto. Antes de comprometer dinheiro em qualquer projeto, precisa fazer uma avaliação profunda dos seus próprios objetivos financeiros, da sua tolerância ao risco, do seu orçamento disponível e de como este projeto se encaixa na sua carteira geral. O VAL e a IRR são excelentes para filtrar oportunidades, mas não são a única resposta.