Recentemente tenho analisado a memória, e percebi que muitas pessoas não entendem bem como fazer a sua alocação. Na verdade, o conceito de ações de memória é bastante simples, mas escolher a direção errada pode levar a perdas muito severas.

A indústria de memória divide-se em três camadas, cada uma com características completamente diferentes. No topo estão os fabricantes de chips, como Nanya, Winbond, que produzem diretamente DRAM e Flash; quando a economia está boa, os ganhos disparam, mas quando está ruim, também caem drasticamente. A camada intermediária inclui empresas como Phison e Adata, que controlam ICs e módulos; seus lucros são mais estáveis, pois possuem uma barreira de proteção através da integração de software. No topo estão gigantes globais como Micron, Samsung e SK Hynix, que monopolizam o poder de definição de preços do mercado.

Falando de ações relacionadas à Micron, a Micron Technology é uma das opções mais flexíveis no mercado de ações de armazenamento dos EUA. A empresa produz tanto DRAM quanto NAND; com a expansão contínua da capacidade de HBM, os preços da memória estão entrando em um ciclo de alta, e os lucros estão se recuperando claramente. Recentemente, analisei seus relatórios financeiros, e tanto a receita quanto o lucro líquido atingiram recordes, com espaço para crescimento futuro.

O mercado global de memória é dominado por apenas três empresas. A Samsung Electronics é a maior, com uma participação de mercado de quase 45% em DRAM. A SK Hynix ocupa a segunda posição, especialmente na área de HBM de alta gama. A Micron fica em terceiro, mas com a taxa de crescimento mais rápida. Essas três empresas juntas controlam mais de 94% do mercado mundial de DRAM, e suas decisões praticamente determinam o ciclo de preços de toda a indústria.

Por que as ações de memória são tão voláteis? Porque elas seguem um ciclo eterno: escassez → expansão da produção → excesso → queda de preços → redução da produção → nova escassez. Esse ciclo se repete a cada poucos anos. Atualmente, a previsão mais recente do Nomura Securities é que os preços de DRAM e NAND no segundo trimestre deste ano subirão, respectivamente, 51% e 50% em relação ao trimestre anterior, muito acima das previsões anteriores de 6% e 20%.

Na bolsa de Taiwan também há várias oportunidades. Nanya é uma das poucas empresas listadas focadas em DRAM em Taiwan, e sua memória AI personalizada já começou a contribuir para a receita. Winbond produz principalmente DRAM de nicho e NOR Flash, evitando a competição de preços com DRAM genérico, o que reduz a volatilidade dos lucros. Phison é a empresa com maior pureza em NAND Flash; atualmente, a lacuna de oferta de NAND ainda se aproxima de 20%, dificultando uma mudança na dinâmica de oferta e procura no curto prazo.

O núcleo da lógica das ações relacionadas à Micron é: você lucra com o ciclo econômico, não com o crescimento da própria empresa. Diferente das ações de IA, que representam uma tendência estrutural de longo prazo, as ações de memória são puramente uma negociação cíclica. A questão atual é: as ações de memória já subiram bastante, até onde podem subir ainda?

Minha opinião é que, atualmente, os preços da memória ainda estão em alta, e a escassez de oferta a curto prazo é difícil de aliviar, portanto, os ativos relacionados à fabricação e aos módulos ainda têm potencial de valorização. Mas, se você tem uma tolerância ao risco mais baixa, pode esperar que as ações de memória caiam bastante antes de fazer uma entrada, pois o ciclo dessas ações é: quando caem, caem forte, e o fundo do ciclo costuma ser o melhor momento para entrar.

Para determinar o momento de entrar, pode-se observar três sinais. Primeiro, a estabilização dos preços de DRAM, que é o sinal mais importante de uma mudança de ciclo na indústria. Segundo, os principais fabricantes começarem a reduzir a produção; embora Samsung, SK Hynix e Micron tenham tido um aumento de resultados este ano, todos estão freando seus investimentos em expansão de capital. Terceiro, a redução de estoques; atualmente, os estoques globais de memória estão em níveis historicamente baixos, com algumas grandes empresas tendo apenas cerca de 4 semanas de estoque, indicando que os preços tendem a subir mais do que a cair.

Em resumo, ações de memória não são ações de crescimento estável, mas ativos de negociação cíclica. O que você precisa fazer não é procurar empresas para manter para sempre, mas entender em que fase do ciclo econômico elas estão. As ações de memória que caíram bastante na última rodada, por causa do gap de oferta na IA, se tornaram grandes surpresas nesta rodada. Portanto, se você acredita nas ações de memória relacionadas à Micron e na indústria como um todo, pode começar praticando com uma conta de simulação, observando a tendência dos contratos de DRAM, acompanhando os relatórios financeiros e os investimentos de capital das principais empresas, e, quando tiver uma compreensão mais clara do ciclo, passar para operações reais com um capital menor.