Recentemente, comecei a analisar como a maioria dos investidores avalia as suas decisões, e percebo que muitos ignoram um indicador que deveria ser básico: o ROI, ou o que conhecemos como rentabilidade económica. É curioso porque este rácio é provavelmente um dos mais simples de entender, mas ao mesmo tempo um dos mais mal interpretados no mercado.

A rentabilidade económica, no fundo, é bastante direta: mede quanto dinheiro ganhas (ou perdes) em relação ao que investiste. Se investes 1.000 euros e sais com 1.200, o teu ROI é de 20%. Parece fácil, certo? A questão é que a maioria das pessoas apenas olha para o número sem entender o que está por trás.

O que é interessante é que este indicador funciona tanto para nós, investidores individuais, como para analisar empresas completas. Se eu compro uma ação a 10 euros e vendo a 15, tenho um ROI de 50%. Mas quando a Inditex investe milhões em novas lojas e isso gera lucros, isso também é ROI. É o mesmo conceito em dois contextos diferentes.

Agora, aqui vem o que poucos entendem: a rentabilidade económica baseia-se em dados históricos. Por isso, serve para empresas consolidadas, mas pode ser enganosa com startups ou empresas em crescimento. Olha o caso da Amazon: entre 2000 e 2010, tinha ROI negativo. Os investidores perdiam dinheiro. Mas quem aguentou viu como ela se transformou numa máquina de fazer dinheiro. O mesmo aconteceu com a Tesla. Entre 2010 e 2013, o seu ROI era de -201%. Sim, menos 201%. Qualquer um teria saído a correr. Mas os que ficaram ganharam mais de 15.000%.

Isto mostra por que não podes depender apenas deste número. Se procuras empresas do tipo Value, com um histórico longo na bolsa, então a rentabilidade económica é ouro puro. Permite-te comparar maçãs com maçãs. Mas se estás em Growth, em empresas que investem tudo em I+D, o ROI pode estar em vermelho durante anos sem que isso signifique fracasso.

A fórmula é ridiculamente simples: Lucro dividido pelo Investimento Total. É isso. Com isso, podes comparar duas ações, dois projetos, o que for. Se tens 10.000 euros para investir em dois ativos, 50% em cada, e um te dá 5.960 euros (ROI de 19,2%) e outro te dá 4.876 euros (ROI de -2,48%), é óbvio qual escolher. Ou se a tua empresa investe 60.000 na remodelação de lojas e isso aumenta o seu valor para 120.000, tens um ROI de 100%.

Mas aqui vem o mais importante: não uses apenas este rácio. A rentabilidade económica é um indicador, não a verdade absoluta. É preciso vê-lo junto com outros dados: o PER, o BPA, a trajetória de crescimento, o setor em que opera. A Apple, por exemplo, tem um ROI superior a 70%, o que a torna uma das melhores na gestão dos seus investimentos. Isso não é casualidade, é resultado de margens brutais por marca e tecnologia.

O que é certo é que, quando procuras empresas que sabem rentabilizar bem o seu capital, este número é fundamental. Uma má alocação de recursos destrói resultados, e o ROI mostra-te isso. Por isso, antes de investir em qualquer lado, analisa a tendência histórica da rentabilidade económica, mas não te deixes guiar apenas por ela. Um rácio baixo pode ser uma pechincha ou uma armadilha. Um rácio alto pode ser ótimo ou uma ilusão. Tudo depende do contexto.