Recentemente tenho refletido sobre uma questão: como devemos encarar a tendência futura do dólar? Especialmente neste momento de expectativas de corte de juros recorrentes e aumento dos riscos geopolíticos.

Vamos começar com a conclusão. Acho que na segunda metade de 2026 o dólar provavelmente apresentará uma oscilação em níveis elevados, com uma tendência de consolidação mais fraca, e não uma queda acentuada unilateral. Mas isso não significa que o dólar vá cair continuamente; sempre que surgirem novos riscos financeiros globais ou pânico no mercado, o capital ainda retornará para esta moeda de refúgio mais importante do mundo.

Por que faço essa avaliação? Primeiro, vamos analisar os dados atuais. O emprego não agrícola permanece forte, a inflação resistente não consegue ser controlada, o que faz o mercado adiar continuamente as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve. O consenso atual é basicamente de um caminho de redução de juros “devagar, tarde e pouco”, e algumas instituições até acreditam que as taxas podem permanecer inalteradas durante todo 2026. Mas há um ponto-chave: a postura hawkish do Fed atualmente parece mais impulsionada por dados do que por um novo ciclo estrutural de alta de juros. Desde que o emprego e a inflação núcleo comecem a desacelerar nas próximas temporadas, a postura de política monetária ainda pode voltar a ser acomodatícia.

Qual é a essência da taxa de câmbio? Simplificando, é a comparação da atratividade relativa entre diferentes moedas. O índice do dólar agora oscila entre 90 e 100, tendo caído cerca de 15% desde o pico de 114 em 2022. Mas o que esse número realmente reflete? Não apenas as mudanças na política dos EUA, mas também o que os principais bancos centrais da Europa, Japão e outros estão fazendo. Se outros países também cortarem juros simultaneamente, o dólar pode não cair significativamente apenas por causa do corte nos EUA.

Percebo que a desdolarização é, de fato, uma tendência de longo prazo; muitos países estão começando a reduzir suas posições em títulos do Tesouro americano e aumentar suas reservas de ouro, refletindo uma dúvida global sobre a hegemonia do dólar. Mas esse é um processo lento, que ocorre ao longo de anos, e não fará o índice do dólar cair de 100 para 90 em 12 meses. A posição central do dólar no sistema de reservas e de liquidação global ainda é difícil de ser substituída no curto prazo.

Falando sobre o impacto da futura trajetória do dólar em diversos ativos, acho importante ficar atento. Uma fraqueza do dólar costuma beneficiar o ouro e as criptomoedas, pois o capital busca ativos que protejam contra a inflação. O Bitcoin, conhecido como “ouro digital”, tende a performar bem em momentos de depreciação do dólar. No mercado de ações dos EUA, a redução de juros incentiva o fluxo de capital, mas se o dólar ficar muito fraco, investidores estrangeiros podem migrar para outros mercados.

Observando as moedas de diferentes países, o iene, por exemplo, pode se valorizar com o fim do ciclo de juros extremamente baixos no Japão. A moeda taiwanesa deve se apreciar durante o ciclo de corte de juros do dólar, embora o movimento não seja muito expressivo, pois Taiwan possui seus próprios problemas internos. Quanto ao euro, embora esteja relativamente mais forte que o dólar, a economia europeia ainda é fraca e a inflação elevada, o que impede uma depreciação significativa do dólar.

Se você deseja aproveitar essas oscilações, no curto prazo deve acompanhar indicadores como IPC, emprego não agrícola e reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros. Para investimentos de médio e longo prazo, diversificar em ouro, câmbio e outros ativos ajuda a mitigar o risco de volatilidade do dólar. Quando o dólar estiver em níveis elevados ou começando a enfraquecer, esse tipo de alocação costuma ajudar a equilibrar a carteira de investimentos.

Em resumo, a trajetória do dólar no futuro não será uma tendência de alta ou baixa simples, mas uma oscilação complexa influenciada por múltiplos fatores. Em vez de esperar passivamente, é melhor se antecipar e alinhar-se às tendências.