Recentemente, alguém me perguntava como sabe realmente quanto vai ganhar com um bono. A resposta está na TIR, embora muitas pessoas a ignorem completamente.

A Taxa Interna de Retorno não é mais do que isso: a rentabilidade real que obtém de um investimento em renda fixa. Parece simples, mas aqui vem o interessante. Quando compra um bono, o seu ganho não vem apenas do cupão que lhe pagam. Também depende do preço a que o comprou.

Pense assim: se um bono lhe promete 6% ao ano em cupons, mas o compra a 94,5 euros quando o seu valor nominal é 100, está a ganhar algo extra quando vence. Por outro lado, se o compra a 107,5 euros, esse sobrepreço penaliza-o no final. Por isso, a fórmula da TIR é tão importante: mostra-lhe a rentabilidade completa, não apenas o cupão.

Aqui é onde muitos se perdem. O cupão é o que vê à primeira vista. O TIN é simplesmente essa percentagem sem contar despesas. O TAE já inclui custos adicionais (típico em hipotecas). Mas a TIR em bonos é diferente: engloba tanto os cupons como o ganho ou perda pelo preço de compra.

Vou dar-lhe um exemplo real. Tem dois bonos. O primeiro paga 8% de cupão, mas a sua TIR é 3,67%. O segundo paga 5%, mas a sua TIR é 4,22%. Se apenas olhar para o cupão, escolhe o primeiro. Mas se calcular corretamente a fórmula da TIR, o segundo é melhor. Porquê? Provavelmente porque o primeiro cotiza muito caro no mercado.

Calcular isto manualmente é trabalhoso. A fórmula implica resolver uma equação onde determina a taxa que iguala o preço atual com todos os fluxos futuros (cupons e devolução do nominal). Basicamente, precisa encontrar qual a taxa de desconto que faz com que o valor presente de todos esses pagamentos seja igual ao que pagou hoje.

Vamos pegar um bono que custa 94,5 euros, paga 6% ao ano e vence em 4 anos. Usando a fórmula correta, a sua TIR dá 7,62%. Isso é mais alto que os 6% do cupão porque comprou barato. Agora, o mesmo bono, mas a 107,5 euros: a sua TIR baixa para 3,93%. Vê como o preço muda tudo.

Existem três fatores que influenciam a TIR: primeiro, o cupão (mais alto = TIR mais alta). Segundo, o preço de compra (comprar abaixo do par aumenta a TIR, comprar acima do par diminui). Terceiro, há bonos especiais como os conversíveis ou ligados à inflação, que têm comportamentos mais complexos.

A lição importante: use a TIR para comparar bonos, mas não a deixe cega. Durante a crise grega, os bonos gregos chegaram a 19% de TIR. Parece inacreditável, não é? Mas era porque o risco de incumprimento era enorme. No final, precisaram de um resgate europeu para não falir. Portanto, sim, calcule a fórmula da TIR para encontrar bons bonos, mas sempre verifique a saúde creditícia do emissor. A rentabilidade sem segurança é apenas ilusão.