Recentemente, muitos amigos me perguntaram uma questão: o preço das ações certamente cairá no dia de ex-dividendo? Devo comprar antes do ex-dividendo ou esperar até depois? Honestamente, essa pergunta é muito boa, pois toca na dor de muitos investidores em ações de dividendos.

Primeiro, vou dar um exemplo intuitivo. Suponha que uma empresa tenha um lucro anual por ação de 3 dólares, e o mercado atribua a ela uma relação preço-lucro de 10 vezes, então o preço da ação seria 30 dólares. A empresa acumulou bastante caixa, digamos 5 dólares por ação, então a avaliação total chega a 35 dólares. Depois, a empresa decide distribuir um dividendo em dinheiro de 4 dólares por ação, reservando apenas 1 dólar como reserva. A data de ex-dividendo anunciada é 15 de junho.

Teoricamente, no dia do ex-dividendo, o preço da ação deveria cair de 35 dólares para 31 dólares, porque os ativos da empresa realmente diminuíram em 4 dólares. Essa é a lógica básica de por que o preço das ações de dividendos cai no ex-dividendo — o dividendo é pago em dinheiro aos acionistas, e os ativos da empresa diminuem, então o preço naturalmente ajusta para baixo.

Mas há um fenômeno interessante aqui. Olhando para dados históricos, embora a queda no preço das ações no dia de ex-dividendo seja comum, ela não é uma regra absoluta. Empresas tradicionais de pagamento de dividendos, como a Coca-Cola, geralmente apresentam uma leve queda no dia de ex-dividendo, mas em 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro de 2023, as ações na data de ex-dividendo até subiram um pouco. A Apple foi ainda mais impressionante: no dia de ex-dividendo em 12 de maio do ano passado, o preço subiu 6,18%. Empresas líderes como Walmart, Pepsi e Johnson & Johnson também frequentemente sobem contra a tendência no dia de ex-dividendo.

Por que isso acontece? Porque a variação do preço das ações não é influenciada apenas pelo ex-dividendo. Emoções do mercado, desempenho da empresa, o ambiente econômico geral — todos esses fatores atuam simultaneamente. Uma empresa sólida, com fundamentos fortes, e cujo futuro os investidores veem com otimismo, o ex-dividendo é apenas uma parte do ajuste de preço, e pode até representar uma oportunidade de entrada a preços mais baixos.

Agora, voltando à questão prática: comprar ações após o ex-dividendo é uma estratégia vantajosa?

Depende de três aspectos. Primeiro, se o preço da ação já subiu bastante antes do ex-dividendo. Se o preço estiver muito alto antes do dia de ex-dividendo, muitos investidores podem realizar lucros antecipados, e entrar nesse momento pode ser arriscado. Segundo, como o preço das ações se comporta após o ex-dividendo na história. Geralmente, após o ex-dividendo, o preço tende a continuar caindo mais do que subir, o que não é favorável para negociações de curto prazo. Mas se o preço cair até um nível de suporte técnico e mostrar sinais de estabilização, pode ser uma boa oportunidade de compra. Terceiro, a saúde financeira da própria empresa.

Aqui, introduzimos dois conceitos importantes: preenchimento de direitos (填权息) e desconto de direitos (貼權息). Preenchimento de direitos ocorre quando, após o ex-dividendo, o preço da ação cai temporariamente, mas, com o otimismo dos investidores em relação ao futuro da empresa, o preço gradualmente volta ao nível anterior ao ex-dividendo. Isso indica que os investidores continuam confiantes na empresa. O desconto de direitos, por outro lado, é quando o preço permanece baixo por um longo período, sem recuperar o nível pré-dividendo, refletindo preocupações dos investidores com o futuro da empresa.

Para empresas sólidas, com liderança no setor, o ex-dividendo é mais uma questão de ajuste de preço do que de perda de valor. Comprar essas ações após o ex-dividendo e mantê-las a longo prazo costuma ser mais vantajoso, pois o valor intrínseco da empresa não mudou, e o ajuste de preço torna-as mais atraentes.

Porém, não se esqueça dos custos ocultos. Se você comprar ações de dividendos em uma conta pessoal sujeita a impostos, enfrentará dois impactos: primeiro, a perda de capital não realizada no dia do ex-dividendo; segundo, o imposto sobre os dividendos recebidos. Além disso, há taxas de corretagem e impostos de transação. No mercado de Taiwan, por exemplo, a taxa de corretagem é o preço da ação multiplicado por 0,1425%, depois multiplicado pelo fator de desconto (normalmente entre 50% e 60%), e ao vender, há um imposto de transação de 0,3% para ações comuns e 0,1% para ETFs.

Resumindo, embora a queda no preço das ações no dia de ex-dividendo seja comum, ela não é garantida. Os investidores devem considerar fatores como os fundamentos da empresa, o sentimento do mercado, sua situação fiscal e os custos de transação, alinhando tudo com seus objetivos de investimento de longo prazo. Perseguir cegamente as oscilações de curto prazo no dia de ex-dividendo geralmente não compensa.