Recentemente tenho estudado métodos de seleção de ações, e percebi que muitas pessoas não compreendem profundamente o indicador ROE. ROE é o retorno sobre o patrimônio líquido, ou seja, basicamente quanto lucro uma empresa consegue gerar com o seu próprio dinheiro. Muitas pessoas pensam que quanto mais alto o ROE, melhor, mas essa visão tem alguns problemas.

Primeiro, vamos falar da lógica básica do ROE. Seu cálculo é bem simples: lucro líquido dividido pelo patrimônio líquido. Por exemplo, a Empresa A tem um patrimônio de 1000 unidades e lucrou 200 unidades este ano, então o ROE é 20%. A Empresa B tem um patrimônio de 10.000 unidades e lucrou apenas 500 unidades, resultando em um ROE de 5%. Sob esse ponto de vista, a eficiência do uso do capital da Empresa A é claramente maior. Mas isso é só a superfície; na prática, a análise de ações é muito mais complexa.

Acredito que muitas pessoas confundem um conceito. ROE, ROA e ROI parecem semelhantes, mas suas aplicações são completamente diferentes. ROA mede o retorno sobre o total de ativos, avaliando quanto uma empresa consegue lucrar usando todos os seus ativos (incluindo dívidas). ROI é o retorno de um investimento específico, focando no rendimento de um projeto ou aplicação particular. Já o ROE é o retorno que os acionistas obtêm com o seu próprio dinheiro, sendo o indicador mais direto nesse aspecto.

Falando de seleção de ações baseada em ROE, muitas pessoas citam Warren Buffett, dizendo que devemos procurar empresas cujo ROE seja consistentemente acima de 20%. Mas minha observação é que há uma armadilha aqui. Se você dividir o ROE, ele é igual ao PB (preço sobre valor patrimonial) dividido pelo PE (preço sobre lucro). Em outras palavras, quanto maior o ROE, ou o PB é muito alto, ou o PE é muito baixo. Atualmente, no mercado, um PE entre 20 e 30 vezes é considerado uma avaliação normal. Se você quer um ROE muito alto, isso geralmente significa que o PB será elevado, o que pode indicar uma bolha.

Já vi muitas ações com ROE extremamente alto, como um PE de 10 vezes combinado com um PB de 2 vezes, resultando em um ROE de 20%. Mas esse tipo de combinação costuma ser difícil de manter a longo prazo. Um ROE muito alto atrai capital, aumentando a competição, e empresas com pouca vantagem competitiva podem ser facilmente eliminadas. Além disso, subir o ROE de 2% para 4% é relativamente fácil, mas de 20% para 40% é muito mais difícil.

Minha experiência de seleção de ações mostra que, ao invés de focar apenas no ROE de um único ano, é melhor observar a tendência ao longo de cinco anos. Empresas cujo ROE se mantém entre 15% e 25% e que apresentam uma tendência de crescimento contínuo são mais confiáveis. Muitas empresas que parecem ter um ROE muito alto na verdade são uma moda passageira. Por outro lado, aquelas com ROE estável e crescente geralmente indicam uma capacidade de lucro que melhora continuamente.

Para verificar o ROE de uma ação, também é bem simples. Na bolsa de Taiwan, você pode ordenar por ROE em sites financeiros relevantes. Nos mercados dos EUA e de Hong Kong, há ferramentas específicas de filtragem. Mas, após consultar os dados, o mais importante é pensar por si mesmo, não se deixar levar pelos números altos de ROE. É fundamental analisar junto com indicadores de avaliação como PE e PB para obter uma visão mais completa se uma empresa realmente vale a pena investir. No final, a escolha de ações depende de um pensamento independente, de encontrar uma lógica que funcione para você, manter uma visão de longo prazo e manter a calma.