Acabei de ler uma análise bastante interessante sobre um dos indicadores que mais ignoramos quando começamos a investir. Trata-se do PER, essa razão que aparece em todo lado mas que poucos realmente entendem bem. Por isso, comecei a aprofundar um pouco no tema.

Basicamente, o PER nos diz quantas vezes o benefício anual de uma empresa está refletido na sua capitalização de mercado. Dito de outra forma, se uma empresa tem PER 15, significa que os seus lucros atuais demorariam 15 anos a igualar o que a empresa vale hoje na bolsa. Ou seja, que é o PER de uma ação dividido pelo benefício por ação. Simples, não é?

O interessante é que o PER funciona de maneiras muito diferentes dependendo do contexto. Olhava o caso da Meta (Facebook) há alguns anos: enquanto o PER caía constantemente, a ação subia. Isso indicava que a empresa estava gerando cada vez mais lucros. Mas no final de 2022, a coisa mudou. O PER continuava a diminuir, mas o preço caía. Por quê? Porque o FED aumentou as taxas de juro, o que afetou especialmente os valores tecnológicos, independentemente dos seus fundamentos.

Agora, calcular o PER é bastante direto. Tens duas opções: divides a capitalização de mercado pelo benefício líquido total, ou divides o preço da ação pelo benefício por ação. Ambas dão o mesmo resultado. A informação está em todo lado, por isso qualquer um consegue fazer em 30 segundos.

O que muitos não sabem é que existem variantes do PER que dão resultados diferentes. Está o PER de Shiller, por exemplo, que em vez de pegar apenas os lucros de um ano, pega a média dos últimos 10 anos ajustada pela inflação. A ideia é que um ano pode ser anómalo, mas 10 anos dão uma visão mais realista. Também existe o PER normalizado, que ajusta por dívida e ativos líquidos, dando uma foto mais precisa da saúde financeira real.

Agora, o que significa um PER alto ou baixo? Aqui é onde as pessoas se confundem. Um PER entre 10 e 17 costuma ser considerado ótimo, sugerindo crescimento sem sobrevalorização. Menos de 10 pode ser atrativo, mas também sinal de problemas futuros. Mais de 25 pode ser oportunidade ou bolha, depende muito do setor.

E aqui vem o crucial: o PER varia imenso por setor. As empresas de tecnologia ou biotecnologia têm PER muito altos (já vi Zoom com PER de mais de 200), enquanto bancos e indústrias metalúrgicas andam por PER de 2-3. Comparar uma tech com uma mineradora usando só PER é como comparar peras com laranjas.

Isso que é o PER de uma ação também permite comparar empresas sem depender de se pagam dividendos ou não, coisa que outros rácios não fazem. Mas aqui vai o aviso: o PER sozinho não serve de nada. Precisas combiná-lo com BPA, ROE, ROA, P/VC e uma análise séria dos números reais da empresa. Já vi empresas com PER muito baixo porque estavam à beira de falir, não porque fossem boas oportunidades.

A verdade é que o PER é uma ferramenta prática e fácil de obter, mas é só uma peça do puzzle. Se baseares o teu investimento apenas no PER, vais ter problemas. O que funciona é usá-lo como primeiro filtro, depois aprofundar no negócio, nas perspetivas, na gestão e nos números reais. Isso sim, dedica pelo menos 10 minutos a entender o que está por trás desses números antes de investir.