Recentemente, tenho visto muitas discussões sobre a tendência do dólar em relação ao iene, e percebi que a história do iene nos últimos dez anos é realmente bastante interessante e merece uma análise aprofundada. Desde 2012, quando o iene estava a 80 por dólar, até perto de 160 em 2024, o que o yen passou?

Fiz um levantamento dos principais pontos ao longo desses mais de dez anos e descobri que há uma lógica econômica profunda por trás da movimento do iene. O grande terremoto de 2011 causou um impacto enorme no Japão, além do acidente nuclear subsequente, o país precisou comprar uma quantidade significativa de dólares para adquirir petróleo, o que enfraqueceu diretamente o iene. Mas o que realmente mudou o jogo foi a política econômica lançada pelo primeiro-ministro Abe após sua ascensão em 2012.

Naquela época, o Banco do Japão implementou uma flexibilização quantitativa sem precedentes em 2013, com Haruhiko Kuroda prometendo usar todos os meios possíveis para estimular a economia, injetando o equivalente a 1,4 trilhão de dólares em moeda. Essa decisão fez o iene depreciar quase 30% em apenas dois anos. Veja bem, a taxa de câmbio do dólar para o iene começou a acelerar a partir desse momento.

Em 2016, houve uma reversão interessante. O Banco do Japão anunciou taxas de juros negativas, sinalizando uma economia global fraca, o que levou fundos a buscar o iene como ativo de refúgio. Além disso, o Brexit gerou pânico, e o iene chegou a subir para cerca de 100-101. Mas esse fortalecimento não durou muito.

O verdadeiro ponto de virada ocorreu em 2021. O Federal Reserve começou a sinalizar o aperto de política monetária, enquanto o Banco do Japão manteve sua política de flexibilização extrema. Isso criou um ambiente perfeito de arbitragem: investidores tomaram empréstimos em ienes de juros baixos e investiram em ativos denominados em dólares de juros mais altos. Desde então, a tendência do dólar para o iene só foi para cima, com cada vez mais pressão.

Em 2023, o novo presidente do Banco do Japão, Ueda Kazuo, começou a sinalizar possíveis mudanças na política. A inflação ultrapassou 3,3%, e o CPI core também passou de 3,1%, atingindo níveis nunca vistos desde os anos 1970. O mercado começou a esperar uma revisão na política de flexibilização.

Em 2024, tornou-se um ano decisivo. O Banco do Japão aumentou as taxas de juros em 10 e 15 pontos base em março e julho, elevando a taxa de juros para 0,25%. Mas, ao mesmo tempo, o Federal Reserve foi ainda mais agressivo, com taxas que chegaram a superar 5%. A diferença de juros entre os EUA e o Japão se ampliou drasticamente, e a pressão de depreciação do iene atingiu níveis históricos. Em julho, o dólar chegou a ultrapassar 161-162 ienes, atingindo uma mínima de mais de 30 anos.

Curiosamente, após 2025, a tendência do dólar em relação ao iene virou de forma V. No começo do ano, o iene se fortaleceu, subindo de 158 para cerca de 140, principalmente porque o Banco do Japão elevou a taxa de juros para 0,5%, enquanto o Federal Reserve começou a cortar juros. Mas essa valorização foi, na essência, uma volatilidade de curto prazo causada por ajustes de política, não uma melhora estrutural na economia japonesa.

Depois do segundo trimestre, a situação se reverteu novamente. O dólar subiu mais de 12-13% em relação ao iene, voltando a uma faixa de 155-158 no final do ano. A complexidade é grande: embora o Fed tenha cortado juros três vezes ao longo do ano e o Banco do Japão tenha aumentado duas vezes, o Japão ainda mantém juros negativos, mantendo o incentivo para arbitragem. Além disso, com o novo primeiro-ministro continuando a política de gastos elevados, o mercado começou a se preocupar com a situação fiscal do Japão. As expectativas de uma "hiperinflação trumpista" também sustentaram o dólar.

No fundo, a razão de longo prazo para a fraqueza contínua do iene não está nas políticas de curto prazo, mas na estrutura econômica do Japão: alta dívida, baixo crescimento, envelhecimento populacional e dependência de importações de energia. Essas dificuldades de longo prazo mantêm o mercado pessimista em relação ao iene.

Atualmente, a taxa de câmbio do dólar para o iene está em níveis historicamente baixos, o que realmente oferece algumas oportunidades no mercado cambial. Mas a volatilidade é alta e os riscos também. Para quem deseja fazer operações, é fundamental estabelecer uma estratégia clara e um plano de gestão de risco, evitando seguir a onda sem critério. O futuro do iene dependerá muito das próximas decisões de política dos bancos centrais do Japão e dos EUA.