Recentemente descobri que muitos investidores taiwaneses ainda têm alguma confusão na compreensão dos dados do PCE, na verdade este indicador é muito mais importante do que o CPI, mas muitas vezes é ignorado. Hoje quero compartilhar algumas observações que tenho sobre o PCE, espero que sejam úteis para todos.

Primeiro, o mais básico: o PCE é o índice de preços de despesas de consumo pessoal, elaborado pelo Departamento de Comércio dos EUA, usado para medir as variações de preços do consumo diário dos americanos. Por que o Fed dá tanta importância a ele? Porque a ponderação estatística do PCE é ajustada dinamicamente, ajustando-se a cada trimestre, refletindo de forma mais realista o comportamento de compra real dos consumidores, ao contrário do CPI, que tem ponderações fixas e só é ajustado a cada dois anos. Além disso, o alcance do PCE é mais amplo, abrangendo quase todas as despesas de consumo pessoal, sendo muito mais completo do que o CPI, que cobre apenas o consumo direto das famílias.

Minha experiência é que, toda vez que os dados do PCE são divulgados, a reação do mercado costuma ser muito mais intensa do que a do CPI, porque os investidores sabem que o Fed toma suas decisões de política de juros com base no PCE. Simplificando, uma alta no PCE indica aumento da inflação, o que pode levar o Fed a subir as taxas; uma queda no PCE indica arrefecimento da inflação, podendo levar o Fed a cortar as taxas. Isso afeta diretamente o desempenho do mercado de ações dos EUA, de Taiwan, do dólar e do dólar taiwanês.

Aqui é importante lembrar que, toda vez que o PCE é divulgado, o mercado realmente se concentra no "PCE núcleo", ou seja, os dados excluindo alimentos e energia. Por quê? Porque a volatilidade de alimentos e energia é muito alta, podendo distorcer a verdadeira tendência inflacionária. Por exemplo, se um mês o preço do petróleo sobe devido a tensões geopolíticas, o PCE geral pode subir, mas o núcleo do PCE pode apenas mostrar um aumento leve, e nesse caso o Fed não vai facilmente elevar as taxas, pois o aumento é principalmente devido a flutuações de curto prazo, não a uma alta real nos preços de consumo.

Tenho acompanhado a relação entre os dados do PCE e a reação real do mercado. Normalmente, o PCE é divulgado na última sexta-feira da quarta semana de cada mês, horário de Nova York, coincidindo com a abertura do mercado de ações dos EUA. Após a divulgação, o mercado de ações dos EUA reage imediatamente, e na abertura do mercado de Taiwan no dia seguinte também há reflexo. Para os investidores taiwaneses, isso é crucial, pois a relação entre a indústria eletrônica de Taiwan e as ações de tecnologia dos EUA é extremamente forte.

A lógica do impacto dos dados do PCE núcleo é mais ou menos assim: se o PCE núcleo estiver acima do esperado, o mercado antecipa uma alta nas taxas pelo Fed, e as ações de tecnologia dos EUA geralmente caem, pois taxas mais altas pressionam os lucros das empresas; por outro lado, se o PCE núcleo estiver abaixo do esperado, a expectativa de corte de juros aumenta, e as ações dos EUA sobem, assim como as ações eletrônicas de Taiwan. Mas é importante notar que, além do impacto do PCE, o mercado taiwanês também é influenciado por dados econômicos locais, relações entre os dois lados do estreito, entre outros fatores, portanto o impacto do PCE é auxiliar, não decisivo.

O impacto na taxa de câmbio do dólar taiwanês também é direto. PCE núcleo acima do esperado → expectativa de aumento das taxas pelo Fed → valorização do dólar → depreciação do dólar taiwanês; o contrário leva à valorização do dólar taiwanês. Isso afeta nossos custos ao investir em ações dos EUA — quando o dólar taiwanês se deprecia, trocar NT$ por dólares fica mais barato; quando se valoriza, vender ações dos EUA e trocar por NT$ rende mais.

A longo prazo, o PCE núcleo também reflete o poder de compra dos consumidores americanos. Os EUA são o maior mercado de exportação de Taiwan, com cerca de 20% do total de exportações indo para os EUA, principalmente eletrônicos. Portanto, se o PCE núcleo se mantiver estável entre 2% e 2,5% (faixa alvo do Fed), indica que a demanda de consumo nos EUA está estável, e a perspectiva de exportação de eletrônicos de Taiwan será positiva; por outro lado, se o PCE núcleo estiver consistentemente acima de 3%, o desejo de gastar dos consumidores americanos diminui, e as exportações de Taiwan podem sofrer pressão.

Na prática, minha estratégia é: uma hora antes da divulgação, verifico as expectativas do mercado, confirmo minhas posições e pontos de stop-loss; após a divulgação, ajusto minhas ações de acordo com a diferença entre os dados e as expectativas. Por exemplo, se o PCE núcleo estiver abaixo do esperado, considero aumentar posições em ações de tecnologia e eletrônicos; se estiver acima, primeiro faço stop-loss e depois fico de olho. Quando o PCE núcleo se mantém dentro do esperado, geralmente há uma consolidação, momento em que prefiro ficar de fora e observar.

O mais importante é não depender excessivamente dos dados do PCE, pois eles são apenas um dos fatores que influenciam o mercado, devendo ser considerados juntamente com dados de emprego, PIB, desempenho de ações específicas, etc. Além disso, após a divulgação do PCE, o mercado pode oscilar bastante, por isso é fundamental estabelecer stops e limites de lucro, controlar rigorosamente as posições, para não ser levado por movimentos de curto prazo.

Honestamente, entender a lógica dos dados do PCE ajudou muito nas minhas decisões de investimento. Ao acompanhar a tendência de longo prazo do PCE núcleo, consigo prever melhor a direção da política de juros do Fed e ajustar minha estratégia de alocação — reduzir ações de tecnologia com alta avaliação durante ciclos de alta de juros, aumentar ações de crescimento durante ciclos de baixa. Essa abordagem funciona muito melhor do que simplesmente seguir a tendência do mercado.