Recentemente, quem acompanha o mercado global deve ter sentido a atmosfera de inquietação. Os riscos geopolíticos estão a aumentar, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA estão a disparar, e tudo isso está a mudar silenciosamente a lógica de investimento no ouro.

Primeiro, vamos falar das questões imediatas. Aí do lado do Irão, estão a fazer ameaças severas, dizendo que se os Estados Unidos voltarem a usar a força, eles irão enriquecer urânio até 90% — este limiar significa, no campo nuclear internacional, o padrão de urânio de grau de armas. As partes estão em impasse sobre o enriquecimento de urânio, com os EUA a exigir que o Irão reduza a sua taxa de enriquecimento para 60%, e a opor-se ao transporte para a Rússia, propondo transferir para um terceiro país. Mas o Irão recusa-se a deixar o urânio enriquecido sair do país. Honestamente, as instalações nucleares do Irão foram alvo de múltiplos ataques no ano passado, e os túneis subterrâneos em Isfahan já foram danificados, com os acessos bloqueados por entulho, impossibilitando a extração a curto prazo. Portanto, isto é mais uma postura política, mas o mercado não se preocupa com esses detalhes.

O verdadeiro risco é que, se a expectativa de uma reativação da guerra entre os EUA e o Irão aumentar, os títulos do Tesouro dos EUA serão vendidos em massa, elevando os rendimentos, o que agravará a já grave crise da dívida americana. Recentemente, a situação no Reino Unido alertou ainda mais o mercado. O rendimento dos títulos de 20 anos do Reino Unido disparou para 5,734%, atingindo o máximo desde julho de 1998, com um aumento de 12 pontos base nesse dia; o rendimento dos títulos de 30 anos também subiu para o nível mais alto desde maio de 1998, em 5,794%.

O aumento dos rendimentos dos títulos de longo prazo reflete a preocupação dos investidores com a sustentabilidade fiscal do Reino Unido. A posição do primeiro-ministro Rishi Sunak foi ainda mais enfraquecida, e o mercado teme que o seu sucessor aumente ainda mais a dívida. Este não é um evento isolado — os mercados de títulos dos EUA, Japão e Reino Unido estão interligados, e um problema em um deles pode desencadear uma reação em cadeia. A crise das pensões no Reino Unido em 2022 foi uma prova disso.

Olhando para os EUA, o rendimento dos títulos de 10 anos está atualmente em 4,43%, a apenas um passo do 4,6% de maio do ano passado, durante a “tripla ameaça” de ações, obrigações e câmbio. Se os riscos potenciais não forem controlados eficazmente, espera-se que isso desencadeie pânico no mercado.

Falando do grande destaque de hoje — os dados do IPC dos EUA estão prestes a ser divulgados. O JPMorgan já alertou que há risco de a situação evoluir para uma crise inflacionária semelhante à dos anos 70. A taxa de crescimento dos preços ao consumidor deverá superar a meta de 2% do Federal Reserve, tornando as pressões inflacionárias recorrentes uma norma. O Bank of America prevê que o Fed só cortará as taxas de juros na segunda metade de 2027, mantendo a taxa terminal entre 3% e 3,25%. O índice de preços PCE núcleo ainda está em 3,2% ao ano, e o mercado de trabalho continua forte, sustentando os rendimentos dos títulos do Tesouro.

No curto prazo, se a inflação subir claramente, o Fed atrasará ainda mais o corte de juros, e os rendimentos dos títulos de 10 anos continuarão a subir, pressionando o ouro. Mas, a médio e longo prazo, a demanda de investidores privados e de bancos centrais por ouro continuará a crescer, sendo esse um impulso estável para a alta do metal. O UBS estima que o ouro pode atingir até 5600 dólares este ano.

Do ponto de vista técnico, no gráfico diário do ouro, o indicador AO mostra que o momentum de alta ainda é forte. Se conseguir romper efetivamente os 4770 dólares a curto prazo, há potencial para uma nova onda de alta, mirando 4800 ou até 5000 dólares. Mas, se cair abaixo de 4550 dólares, deve-se ficar atento à possibilidade de uma correção mais profunda, testando o suporte abaixo de 4400 dólares.

Em resumo, riscos geopolíticos, aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro, expectativas inflacionárias — esses fatores estão a tecer um ambiente de mercado complexo. Nesse contexto, o papel de proteção do ouro e seu valor de longo prazo como ativo de diversificação merecem atenção.