Estrutura do mercado de criptomoedas em 2026 desacelera-se de forma estrutural: captação de capital de IA, impacto de liquidez de IPO e rotação de fundos com Bitcoin a perder para o Nasdaq

Num dia em que o índice S&P 500 e o Nasdaq atingiram recordes históricos de fechamento, o Bitcoin permaneceu lateral na faixa de 75.000 a 76.000 dólares, enquanto a Micron Technology ultrapassou pela primeira vez a marca de um trilhão de dólares em valor de mercado, com uma alta de mais de 17% em um único dia. A queda acentuada nos preços do petróleo, após expectativas de alívio nos conflitos geopolíticos, não impulsionou o fluxo de capital de volta para os ativos de criptomoeda — pelo contrário, os recursos estão entrando com força sem precedentes na infraestrutura de IA. Por trás dessa disfunção estrutural, o mercado de criptomoedas está passando por uma rotação de capital subestimada.

Uma divergência de mercado oculta: queda do petróleo, alta da Micron, Bitcoin lateral

25 de maio de 2026, a televisão árabe reportou a conclusão de um acordo entre EUA e Irã, levando a uma queda abrupta nos preços do petróleo. O contrato principal de futuros de Brent caiu mais de 8% no dia, para 94,11 dólares por barril, enquanto o WTI caiu mais de 5%, para 90,32 dólares por barril, marcando a maior queda diária desde 6 de maio. Simultaneamente, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos caiu cerca de 7 pontos base, e o ouro também recuou com a valorização do dólar — de acordo com a lógica tradicional de alocação de ativos, esse seria um ambiente favorável a ativos de risco, especialmente criptomoedas.

No entanto, a realidade mostra um quadro diametralmente oposto. Segundo dados do Gate, até 27 de maio de 2026, o preço do Bitcoin era de 75.804,9 dólares, uma queda de 1,30% em 24 horas, com uma alta de apenas 1,96% nos últimos 7 dias, 11,76% nos últimos 30 dias, e uma queda de 22,08% no último ano. Desde a recente máxima de cerca de 82.500 dólares em 6 de maio, o Bitcoin vem recuando, formando uma estrutura de “picos mais baixos” tecnicamente.

Ao mesmo tempo, o setor de chips de IA do mercado de ações dos EUA apresentou uma forte tendência de alta unilateral. O Nasdaq subiu 1,19% no dia, e o S&P 500 avançou 0,61%, ambos atingindo novos recordes intradiários e de fechamento. O índice de semicondutores de Filadélfia disparou 5,53%, com um ganho acumulado de 81,8% no ano. Entre as empresas mais notáveis, a Micron Technology destacou-se: o preço das ações subiu até 17% no dia, atingindo picos de 19,3% durante o pregão, e seu valor de mercado atingiu pela primeira vez 1 trilhão de dólares. Nos últimos 12 meses, as ações da Micron multiplicaram por 8.

Essa disparidade ultrapassa a simples rotação de ativos convencional. No mesmo dia, a realização do prêmio de risco geopolítico e a queda do petróleo não desencadearam a narrativa de prêmio de risco para ativos de risco, como as criptomoedas. A “questão de escolha” do mercado está sendo respondida de uma forma sem precedentes.

Revisão da linha do tempo: liberação de risco geopolítico e disfunção estrutural

Para entender essa disfunção de mercado, é preciso retroceder ao início do conflito entre EUA e Irã. Em 28 de fevereiro de 2026, o conflito foi oficialmente iniciado. Desde então, o petróleo passou por quatro pontos críticos de queda, ocorridos em 7 de abril, 17 de abril, 6 de maio e 25 de maio, cada um fundamentado na expectativa de que as negociações entre EUA e Irã avançariam substancialmente, e que as condições de navegação no Estreito de Hormuz melhorariam, levando à reversão do prêmio de risco geopolítico.

A rodada mais recente, de 25 de maio, merece atenção especial. O conteúdo do projeto incluía a abertura gratuita do Estreito de Hormuz, remoção de minas, retomada da navegação em 30 dias, e o afrouxamento do bloqueio portuário dos EUA. Contudo, a Guarda Revolucionária do Irã afirmou que, nas últimas 24 horas, 25 embarcações passaram pelo estreito sob coordenação da Guarda, enquanto os EUA mantêm uma postura firme nas negociações. O risco geopolítico não desapareceu completamente, mas entrou em uma fase de “jogo de acordo” com maior previsibilidade.

Para o mercado de criptomoedas, o problema é: mesmo com a reversão do prêmio de risco geopolítico, o Bitcoin não apresentou uma entrada efetiva de capital. Entre 25 e 26 de maio, o petróleo Brent recuperou parte das perdas, voltando a ficar acima de 100 dólares, enquanto o Bitcoin permaneceu lateral.

Outro indicador importante é o fluxo de fundos para o ETF de Bitcoin à vista nos EUA. Segundo dados, as saídas líquidas em duas semanas ultrapassaram 2,26 bilhões de dólares, indicando que o capital institucional está saindo do sistema de criptomoedas para ações e commodities. Essa saída ocorreu logo após a aprovação do CLARITY Act pelo Senado, com uma votação de 15 a 9, aumentando a incerteza regulatória. O efeito de suporte regulatório ao preço do Bitcoin apresenta um atraso evidente sob a pressão de liquidez macroeconômica.

Ponto de inflexão na movimentação de capitais: quando “alocar IA” se torna consenso institucional

A migração de recursos do mercado de criptomoedas para IA não é um fenômeno isolado, mas parte de uma mudança estrutural de alocação de ativos que ocorre simultaneamente.

O analista Dan Ives, da Wedbush Securities, afirmou em meados de maio que o Bitcoin está perdendo capital de investidores, pois as instituições enfrentam uma decisão de alocação “dólar por dólar”. Quando precisam investir em liquidez, preferem ações de IA, que oferecem uma diversificação mais atraente. Ives descreveu esse ciclo de alocação como “uma era de ouro de uma vez na história” — as ações de IA não só oferecem exposição a fabricantes de chips (como Nvidia) e empresas de computação em nuvem, mas também têm uma infraestrutura de gastos e receitas comerciais que se concretizam de forma sincronizada, com uma lógica de crescimento verificável.

A análise quantitativa do CEO da Pantera Capital, Dan Morehead, oferece uma perspectiva adicional. Seus dados internos mostram que as ações de IA negociam cerca de 33% acima da sua linha de tendência logarítmica de quatro anos, enquanto o Bitcoin está aproximadamente 43% abaixo da sua linha de tendência histórica. Morehead chama essa discrepância de “a maior divergência da história”. A visão de longo prazo da Pantera é de que o mercado de criptomoedas está relativamente barato e com potencial de alta, mas, no curto prazo, o peso da alocação institucional ainda favorece a IA.

De uma perspectiva macro de estoque de capital, os gastos com IA estão criando um “efeito de escoamento” do mercado de criptomoedas. Estimativas indicam que, nos próximos cinco anos, os gastos com IA alcançarão 7,6 trilhões de dólares, uma quantidade que já está drenando liquidez do mercado de Bitcoin e altcoins.

Janela de IPOs da OpenAI e SpaceX: uma “sifonagem” de trilhões de dólares

O mercado de criptomoedas enfrenta não apenas a força contínua do setor de IA, mas também um efeito de fluxo de liquidez causado pelos maiores IPOs da história.

A OpenAI está acelerando seus planos de abertura de capital. Em março de 2026, a empresa concluiu uma rodada de financiamento privado de 122 bilhões de dólares, elevando sua avaliação pós-investimento para 852 bilhões de dólares, a maior rodada de financiamento única na história do Vale do Silício. Fontes indicam que a OpenAI pretende listar em setembro de 2026, com uma avaliação superior a 1 trilhão de dólares, e captar cerca de 60 bilhões de dólares — superando o recorde de IPO da Saudi Aramco, de 256 bilhões de dólares, em 2019.

A IPO da SpaceX está ainda mais próxima. A empresa já submeteu formalmente seu formulário S-1 à SEC, com o código de ações SPCX, e a previsão é de precificação em 12 de junho. A avaliação alvo é de 1,75 a 2 trilhões de dólares, com captação de aproximadamente 75 bilhões de dólares. Se concretizado, será o maior IPO da história global.

A situação financeira da SpaceX também evidencia a extrema natureza dos investimentos em infraestrutura de IA. Em 2025, a receita consolidada foi de 18,674 bilhões de dólares, mas o prejuízo operacional foi de 2,589 bilhões. No primeiro trimestre de 2026, os gastos de capital atingiram 10,107 bilhões, dos quais 7,723 bilhões foram destinados ao setor de IA. Somente nesse trimestre, a SpaceX teve um prejuízo de 4,3 bilhões. Ainda assim, a avaliação de 2 trilhões de dólares é sustentada por expectativas otimistas de uma economia espacial e infraestrutura de computação de IA no futuro, e não por lucros atuais.

Para o mercado de criptomoedas, a entrada de SpaceX e OpenAI representa uma ameaça, pois elas “sugarão” liquidez de um pool de fluxo de bilhões de dólares, além de oferecerem uma narrativa de ativos tecnológicos com maior grau de certeza do que as criptomoedas tradicionais. O JPMorgan estimou que, se a SpaceX for avaliada em 2 trilhões de dólares e 50% de suas ações forem circuladas, fundos passivos terão que vender cerca de 95 bilhões de dólares em ações de tecnologia para ajustar seus pesos nos índices. Essa mudança de portfólio, de grande escala, provocará um impacto de liquidez difícil de ignorar — e as criptomoedas também sentirão.

Simultaneamente, a Anthropic também avança com seu IPO. A receita do segundo trimestre deve dobrar para 10,9 bilhões de dólares, com potencial de alcançar lucro operacional trimestral pela primeira vez. O Deutsche Bank, em relatório, afirmou que a concretização dessas duas ofertas públicas será “um fator de grande impacto na direção dos ativos de risco neste ano”.

Disfunção narrativa: por que o mercado de criptomoedas ainda perde velocidade sob “regulação favorável”

Um fenômeno importante é que o mercado de criptomoedas está perdendo correlação com o índice de tecnologia tradicional, e essa “desconexão” ocorre justamente em um momento de avanços regulatórios históricos, e não de restrições.

A correlação de 90 dias entre Bitcoin e o Nasdaq caiu abaixo de 0,1 em abril de 2026, após manter-se acima de 0,7 por um longo período. Essa mudança substancial na relação tem três razões principais:

Primeiro, a capacidade de geração de lucros do setor de IA está criando um ciclo de feedback positivo com as ações de tecnologia tradicionais. O setor de tecnologia do S&P 500 representa atualmente 35% do total de gastos de capital do índice, atingindo o maior nível histórico. Isso indica que o fluxo de capital para as gigantes de tecnologia não é mais apenas especulativo, mas fundamentado em crescimento de lucros verificável e ciclos de construção de infraestrutura. Em contraste, a avaliação de ativos de criptomoedas ainda depende fortemente de expectativas de liquidez e narrativas, sem mecanismos de validação de receita em escala.

Segundo, o capital institucional está migrando de uma estratégia passiva de indexação ampla para uma abordagem ativa, focada em tokens e setores com maior potencial de crescimento interno. Os dados de saída líquida de mais de 2,26 bilhões de dólares em duas semanas de ETFs de Bitcoin à vista ilustram essa mudança. O fluxo não é uma saída total do setor, mas uma rotação para ativos com lógica de crescimento mais endógena. Alguns analistas descrevem isso como “não uma saída total do mercado de criptomoedas, mas uma rotação de narrativa, afastando-se de riscos de grande capitalização”. Contudo, essa rotação não consegue compensar totalmente a saída de fundos dos ETFs de Bitcoin.

Terceiro, o risco de ativos de criptomoedas está sendo reprecificado. Dados indicam que esses ativos estão se comportando cada vez mais como commodities, como ouro e petróleo, sendo sistematicamente desassociados de portfólios tradicionais de risco. Com o ETF de Bitcoin já consolidado em um mercado secundário maduro, a competição pelo estoque subjacente diminui sua sensibilidade às mudanças nas taxas de juros macroeconômicas. O mercado está reavaliando o valor de longo prazo das criptomoedas, e esse processo ainda está em andamento.

Impacto setorial: de sangria passiva a competição estrutural

O movimento de capital atual terá efeitos de longo prazo na indústria de criptomoedas, podendo ser resumido em três níveis.

Mudanças na estrutura de alocação institucional. A transferência de recursos de ETFs de Bitcoin para setores específicos (como IA + fusão com criptomoedas) altera a forma como as instituições participam do mercado. O caso da Galaxy Digital exemplifica essa tendência: a empresa já entregou capacidade de data center para a CoreWeave, com contratos de 15 anos que devem gerar mais de 1 bilhão de dólares anuais de receita consolidada, e o EBITDA do segundo trimestre já se recuperou para cerca de 90 milhões de dólares. Isso indica uma tendência concreta: empresas de criptomoedas estão se estendendo para infraestrutura de IA, buscando se proteger contra oscilações cíclicas do mercado.

Pressão por mudança na narrativa de criptomoedas. A confiança na narrativa de “criptomoeda pura” está sendo diluída por uma narrativa de fusão de setores. Alguns insiders sugerem que “50% dos lucros futuros devem ser alocados em IA”, uma mensagem que vai além de uma simples recomendação de alocação, tornando-se um sinal de sentimento de mercado. A tendência mais profunda é que o ciclo de mercado não seja apenas uma troca de alta e baixa, mas uma transição de risco de “narrativa de criptomoedas” para “fusão de criptomoedas, IA e ativos do mundo real”. Projetos que conectem ativos do mundo real, demandas institucionais e fluxo de caixa verificável terão maior valor de alocação nesse cenário.

Reequilíbrio global de liquidez. As IPOs da SpaceX e da OpenAI representam não apenas marcos internos do setor de IA, mas uma redistribuição sistêmica de liquidez global. Com a captação combinada de aproximadamente 130 bilhões de dólares, esses IPOs não só aumentam o número de “tech giants” de trilhões de dólares, mas também forçam fundos passivos e ativos gerenciados a reajustar seus pesos em setores de tecnologia. Nesse processo, as criptomoedas permanecem em uma posição passiva, sem serem incluídas nos principais índices ou oferecerem alternativas de substituição direta. Para o mercado de criptomoedas, essa é uma desvantagem estrutural de competição.

Conclusão

Em 27 de maio de 2026, quando o petróleo despencou, o Bitcoin permaneceu lateral na faixa de 75.000 dólares, enquanto a Micron, com uma alta de 19,3%, atingiu um valor de mercado de mais de um trilhão de dólares — ambos impulsionados pelo mesmo evento macroeconômico, mas com trajetórias diametralmente opostas. Isso não foi um erro de negociação, mas uma manifestação de uma mudança estrutural de alocação de ativos. A liberação de risco geopolítico de curto prazo não transformou as criptomoedas na narrativa principal — a história de infraestrutura de IA já assumiu o papel de protagonista na alocação de recursos.

Para o mercado de criptomoedas, essa disfunção é uma espécie de teste de resistência na validação de valor. Quando OpenAI e SpaceX entram em cena com avaliações de trilhões, e os gastos com IA continuam crescendo, o mercado de criptomoedas precisará encontrar uma rota de crescimento baseada em “receita verificável”, e não apenas em expectativas de liquidez e narrativas. A questão de escolha do mercado está se tornando mais concreta — e mais difícil de ignorar.