Então, tenho assistido ao ouro a oscilar loucamente este ano, e honestamente a previsão do preço do ouro para 2026 tornou-se neste jogo de adivinhação selvagem na Wall Street. Os preços dispararam em 2025, subindo cerca de 65% no ano e atingindo os 5.602 dólares por onça em janeiro. Mas depois, em apenas alguns meses, já recuaram para cerca de 4.700 dólares, o que é basicamente uma queda de 16%. Essa volatilidade faz-te perceber por que é que todos lançam previsões tão diferentes.

Aqui está o que é louco - a diferença entre as previsões mais otimistas e as mais pessimistas é literalmente superior a 2.000 dólares por onça. Tens lugares como o Wells Fargo a dizer 6.300 dólares até ao final do ano, enquanto a Macquarie está nos 4.323 dólares. Ambas são instituições sérias, portanto não é como se um lado estivesse obviamente errado. O problema é que há demasiadas variáveis a mover-se ao mesmo tempo agora. Taxas de juro, inflação, o que os bancos centrais estão realmente a comprar, questões geopolíticas, a força do dólar - tudo importa e ninguém sabe como tudo isto vai evoluir.

O que tenho notado é que os bancos centrais continuam a comprar como loucos. Mais de 1.100 toneladas no ano passado, o terceiro ano consecutivo acima dessa marca. China, Índia, Polónia, Turquia - todos estão a acumular. Essa é uma procura estrutural real que não se importa com oscilações de curto prazo nos preços. Depois, há o ângulo da inflação, que ainda está a correr quente acima da meta de 2% do Fed. Os rendimentos reais são a métrica chave para observar, porque o ouro não paga dividendos, então quando os retornos dos títulos são maus e os rendimentos reais ficam negativos, o ouro de repente parece muito mais interessante.

Para a previsão do preço do ouro para 2026, estou basicamente a acompanhar três coisas: se o Fed realmente vai cortar as taxas como as pessoas esperam, o que acontece com o dólar, e se as tensões geopolíticas permanecem elevadas. Se as taxas baixarem e o dólar enfraquecer, isso provavelmente será otimista. Se o dólar disparar e conseguirmos alguma resolução na frente geopolítica, isso pode inverter tudo rapidamente. O momentum que nos levou aos 5.600 dólares em janeiro está claramente a desaparecer, mas isso não significa que o caso de alta esteja morto.

Todos têm a sua própria tese sobre onde acaba a previsão do preço do ouro para 2026, e honestamente o intervalo de resultados é realmente amplo neste momento. A melhor coisa que podes fazer é manter-te atento aos fatores reais, em vez de perseguir qualquer previsão única. Observa esses rendimentos reais, acompanha o DXY para os movimentos do dólar, e presta atenção ao que os bancos centrais estão realmente a fazer. Isso provavelmente é mais útil do que tentar adivinhar se vai chegar aos 4.300 ou aos 6.300 dólares até dezembro.