Tenho estado a analisar como se comporta a Bolsa Mexicana de Valores em 2026 e, honestamente, há coisas interessantes a acontecer que muitos não estão a perceber. Enquanto toda a gente está focada nos mercados norte-americanos, o BMV acumula um avanço de cerca de 22% nos últimos 12 meses. Isso é bastante mais do que o S&P 500 com os seus modestos 5%.

A bolsa mexicana tem 145 empresas cotadas, mas a realidade é que tudo está concentrado em muito poucas. As cinco principais empresas SAB de CV e outras grandes companhias representam quase 50% de toda a capitalização bolsista. É como se toda a bolsa dependesse de um punhado de jogadores.

As empresas SAB que lideram o mercado são bastante claras: Grupo México na mineração, América Móvil em telecomunicações, Walmart de México no retalho, FEMSA em bebidas e comércio, e Fresnillo em metais preciosos. Estas companhias SAB concentram cerca de 55-58% do valor do índice IPC. O Grupo México tem uma capitalização de 1,53 biliões, a América Móvil 1,35 biliões, e o Walmart de México ronda os 923 mil milhões. São números que falam por si.

O que me surpreende é a resiliência. Trump impôs tarifas de 25-50% a produtos mexicanos há pouco tempo, e a maioria esperava um desastre. Mas o nearshoring tem sido uma almofada importante. As principais empresas SAB têm aguentado bem graças ao consumo interno mexicano que continua forte e ao peso que se mantém estável na faixa de 17,30-17,80 por dólar. Isso é um superpeso relativo comparado com anos anteriores.

Quanto aos setores, mineração, consumo básico e telecomunicações são os que puxam. O Grupo México cresceu mais de 11% em receitas no último trimestre disponível, com lucros líquidos que subiram mais de 50%. A América Móvil reportou um crescimento de 2,1% em receitas e um aumento de 25,1% no lucro líquido no primeiro trimestre. O Walmart de México fechou com vendas próximas dos 246 mil milhões de pesos, embora as margens estejam sob pressão.

A inflação continua a ser um problema, ronda os 4,5-4,6% ao ano em março-abril, acima do objetivo do Banxico de 3%. Isso fez com que o banco central fosse mais cauteloso. Cortou as taxas em 25 pontos base em março, mas depois pausou novos ajustamentos. As perspetivas de crescimento moderaram-se um pouco por causa disso.

Para quem tem estado anos a concentrar-se em ações norte-americanas, 2026 está a ser um lembrete de que diversificar geograficamente pode fazer sentido. Uma carteira equilibrada poderia combinar exposição a empresas SAB mexicanas de setores fortes como mineração e consumo, alguma presença em ativos norte-americanos, e obrigações locais de ambas as economias. Assim aproveitas as diferenças de rendimento, beneficias do superpeso, e reduces riscos comerciais e geopolíticos que estão a agravar-se.

O índice S&P/BMV IPC está na faixa de 68-70 mil pontos atualmente, longe dos máximos de fevereiro em 72 mil, mas o momentum continua positivo considerando tudo o que está a acontecer no contexto global. Vale a pena acompanhar como evolui isto nos próximos meses.