Interessante, como o câmbio dólar-euro evoluiu nos últimos meses. Tenho observado essa dinâmica há algum tempo e há alguns pontos que são realmente empolgantes.

Por um lado: as diferenças de taxa de juro entre o Fed e o BCE continuam a ser um dos principais motores. O BCE atingiu os seus objetivos e mantém-se, enquanto os EUA – como planeado sob Trump – têm de esperar por mais aumentos de juros. Isto, na teoria, favorece a força do euro, mas a realidade é mais complexa.

Se olharmos para os dados macroeconómicos, fica interessante. A inflação na zona euro caiu para 2,1% no final de 2025, estando assim muito próxima do valor-alvo. Nos EUA, no entanto, ainda oscila à volta de 3%. Teoricamente, isso deveria pressionar o câmbio dólar-euro e fortalecer o euro. Mas aqui há um grande "mas": os caminhos de crescimento são completamente diferentes.

Os EUA adotam uma política fiscal agressiva com programas de investimento massivos e cortes de impostos. A Alemanha e a zona euro também lançaram programas de despesa, mas o crescimento permanece fraco. A Comissão Europeia estimou para 2026 um crescimento do PIB de apenas 1,2% – bastante abaixo das expectativas dos EUA. Este é o ponto crítico na previsão do câmbio dólar-euro.

Outro fator que muitos subestimam: as balanças de pagamentos. Os EUA têm um défice significativo na balança de current account (no segundo trimestre de 2025, cerca de 250 mil milhões de dólares, ou 3,3% do PIB). A UE, por outro lado, apresenta um excedente de cerca de 81 mil milhões de euros. Teoricamente, isso deveria valorizar o euro, mas os mercados não funcionam assim de forma tão simples.

O que me fascina especialmente: a política comercial. Após as ameaças de tarifas em abril de 2025, os EUA e a UE chegaram a um acordo comercial com tarifas base de 15% (tarifas mais altas para aço e alumínio). Isso reduz a incerteza imediata, mas a dinâmica permanece frágil.

O consenso do mercado era que o euro continuaria a valorizar-se face ao dólar. Mas, honestamente: o desenvolvimento até agora mostra que a política do Fed pesa mais do que muitos esperavam. A disparidade de crescimento entre os EUA e a zona euro é simplesmente demasiado grande.

Para a previsão do câmbio dólar-euro até ao final de 2026, a maior incógnita é como os programas de estímulo económico realmente vão atuar. O pacote de despesa alemão, na minha perspetiva, é uma verdadeira caixa preta – as condições na economia alemã são tão difíceis que não está claro se o programa terá o efeito desejado.

Quem quer negociar o câmbio dólar-euro deve manter estes fatores em mente: expectativas de juros, diferenças de inflação, dinâmicas de crescimento e desenvolvimentos geopolíticos. Especialmente agora, em 2026, vai ficar claro qual previsão prevalece.