Recentemente estive a rever como funcionam realmente os ajustes fiscais em economias inflacionárias e surpreendeu-me o pouco que se fala sobre isto nas comunidades de investimento. A maioria das pessoas não entende o que significa deflacionado no contexto dos seus impostos, por isso vou desvendar isto.

Tudo começou em 2022 quando a inflação disparou na Europa e nos Estados Unidos de uma forma que não víamos há décadas. Os bancos centrais aumentaram brutalmente as taxas de juro, e de repente os governos começaram a falar de uma medida que soa técnica mas que impacta diretamente no teu bolso: deflacionar o IRS.

Aqui vai o básico. Deflacionar é um conceito económico que ajusta valores para eliminar o ruído da inflação. Quando deflacionas algo, estás a dizer: "olha, removamos o efeito dos preços a subir para ver o que realmente aconteceu". Por exemplo, se a tua empresa cresceu de 10 para 12 milhões em receitas mas os preços subiram 10%, na realidade só cresceu 10% em volume real, não 20%. Isso é deflacionar.

Em Espanha, a ideia era aplicar isto ao imposto sobre o rendimento. Se o teu salário sobe por causa da inflação, não devias pagar mais impostos só por isso. Mas aqui está o ponto: enquanto que nos Estados Unidos, França e países nórdicos fazem este ajuste anualmente, em Espanha não o faziam desde 2008. Só em 2022 algumas comunidades autónomas começaram a considerá-lo.

A lógica é simples. A inflação destrói poder de compra. Se ganhas mais nominalmente mas os preços sobem igual ou mais, não ganhaste nada. E se ainda por cima te aumentam a carga fiscal por entrares num escalão mais alto, pioras. Deflacionar o IRS tenta evitar isso.

Agora, os que se opõem dizem que é uma medida que beneficia mais quem ganha mais (porque o IRS é progressivo), e que além disso, se as pessoas mantêm o seu poder de compra, continuam a gastar, a procura não cai e os preços não descem. É um argumento válido.

Mas aqui vem o que interessa para quem investe. Se se deflaciona o IRS, as pessoas têm mais rendimentos disponíveis. Isso potencialmente aumenta a procura por investimentos. Durante 2022, vimos como a inflação e as altas taxas de juro destruíram ações de tecnologia mas beneficiaram enormemente empresas energéticas. O mercado não se move igual em todos os lados.

Se és investidor com liquidez e horizonte longo, uma recessão com inflação é paradoxalmente uma oportunidade. As ações caem, mas historicamente o mercado recupera-se. O ouro mantém valor quando o dinheiro se deprecia. As divisas estrangeiras podem valorizar-se se a tua moeda enfraquecer. Mas tens de diversificar porque a inflação afeta diferente consoante o setor.

O que não vai mudar a tua vida é a poupança fiscal de deflacionar. Estamos a falar de centenas de euros para a pessoa média, não de milhares. Portanto, se esperas que isto revolucione a tua capacidade de investimento, provavelmente não. Mas como indicador de que os governos reconhecem o problema do poder de compra erodido, é relevante.

No final, entender o que significa deflacionado e como funciona na prática é útil para navegar cenários económicos complexos. Não é só teoria, tem implicações reais em como estruturaste a tua carteira e como o Estado tenta (ou não) proteger a tua capacidade de consumo e investimento.