Tenho pensado bastante nisto ultimamente. O valor de mercado é um daqueles conceitos que todos achamos que entendemos, mas quando investigamos um pouco percebemos que a realidade é muito mais complexa do que parece. Basicamente, o valor de mercado é o que o mercado diz que vale uma ação em cada momento, nada mais e nada menos. Parece simples, mas aqui está o truque: esse preço resulta do encontro entre quem quer comprar e quem quer vender. Não é ciência exata, é pura negociação.

Pense num mercado tradicional. Imagine que tenta vender laranjas a um preço que ninguém está disposto a pagar. Simplesmente não venderá. O mesmo acontece na bolsa. Eu posso definir o preço que quiser para as minhas ações, mas se estiver muito longe do consenso do mercado, ficarei com elas. O mercado funciona como esse local de encontro onde se estabelece um preço de referência. Se uma ação cotar a 16 euros e eu pretender vendê-la a 34, quase certamente falharei.

Agora, aqui vem o mais interessante. Para que tudo isto funcione corretamente, precisamos de liquidez. Muita liquidez. Já vi valores dispararem exponencialmente em pouco tempo e todos ficarem entusiasmados, mas quando olhas para o volume de negociação é ridículo. Há poucos compradores e vendedores reais. Isso é perigoso. Quando a liquidez é baixa, os preços podem distorcer-se completamente. Um comprador desesperado pode pagar qualquer coisa, ou um vendedor assustado pode dar as suas ações de graça. Grandes movimentos atraem investidores incautos, mas trabalhar com ativos de baixo volume é como entrar numa armadilha.

Antes de continuar, convém esclarecer algo importante: existe o mercado primário, onde as empresas emitem novos títulos, e o mercado secundário, onde os investidores negociam esses títulos entre si. O valor de mercado de que falamos é sempre o do mercado secundário, aquele onde se cotizam as ações já emitidas.

Quando falamos de como se calcula o valor de uma ação, a fórmula é bastante direta. A capitalização de mercado é o número total de ações multiplicado pelo preço de cada uma. Assim, se divides a capitalização pelo número de ações, obténs o valor de mercado unitário. Nos corretores aparece automaticamente, mas há um detalhe que importa: o bid e o ask. O bid é o preço ao qual podes vender, o ask é o preço ao qual compras. A diferença entre ambos é o spread, que é a comissão implícita que o intermediário te cobra.

Agora vem a parte incómoda. É eficiente o valor de mercado? Honestamente, não. O preço de mercado nem sempre reflete o valor real de uma empresa. Por isso existem bolhas. Por isso a Terra passou de 11,81 euros para 157,60 euros em menos de um ano, tudo impulsionado pelo furor da internet e não por resultados reais. Depois veio a queda. Ou olha o caso da Gowex, que se gabava de ser um gigante mundial em Wi-Fi, mas acabou por ser uma das maiores fraudes do mercado contínuo.

Então, como se calcula o valor de uma ação se os números do mercado podem ser enganadores? Aqui entra o conceito de investimento em valor. Alguns investidores procuram o valor contabilístico, aquele que surge dos ativos menos os passivos. Ignoram o que o mercado diz porque acreditam que o tempo colocará as coisas no seu lugar. E muitas vezes têm razão.

O que aprendi é que o valor de mercado é uma ferramenta útil, mas incompleta. Depois de uma década de taxas baixas e políticas laxas dos bancos centrais, agora o dinheiro procura mais o fator valor do que o crescimento puro. As empresas que crescem com receitas consistentes e despesas controladas estão a ganhar relevância face às que apostam tudo no futuro. O valor de mercado dá-te o preço, mas o valor real de um investimento requer olhar muito além.