Recentemente estive a analisar como diferentes países gerem as suas políticas fiscais durante períodos de inflação, e deparei-me com algo interessante que muitos ignoram: entender o que é um deflactor é fundamental para compreender por que alguns governos tomam decisões que parecem contraditórias.

Quando falamos de deflactor na economia, na verdade estamos a falar de um ajuste que permite comparar números reais ao longo do tempo sem que a inflação nos engane. Imagine que uma empresa diz que as suas vendas cresceram 20% de um ano para o outro. Parece bem, não é? Mas se os preços subiram 10%, o crescimento real foi muito menor. É isso que faz um deflactor: elimina o ruído das mudanças de preços e mostra-nos o que realmente aconteceu.

Em Espanha, isto ganhou muita relevância quando a inflação disparou há alguns anos. Os políticos começaram a debater sobre deflacionar o IRS, o que basicamente significa ajustar os escalões fiscais para que as pessoas não acabem por pagar mais impostos simplesmente porque os seus salários nominais aumentaram com a inflação. Sem este ajuste, alguém poderia receber um aumento salarial que mal mantém o poder de compra, mas acabaria num escalão fiscal mais alto, pagando mais impostos. Ou seja, perde dinheiro em termos reais.

O que é interessante é que outros países já o fazem de forma rotineira. Nos Estados Unidos, França e países nórdicos, deflacionam anualmente. Na Alemanha, de dois em dois anos. Espanha, por outro lado, não o fazia a nível nacional há anos, embora algumas comunidades autónomas tenham começado a implementá-lo por conta própria.

Agora, por que é que isto deveria importar-te como investidor? Porque tem implicações diretas na tua capacidade de compra e onde podes investir o teu dinheiro. Se o governo deflaciona os impostos, as pessoas têm mais dinheiro disponível. Isso pode aumentar a procura em certos mercados. E a procura move preços.

Durante períodos de inflação alta e taxas de juro elevadas, as estratégias de investimento mudam bastante. O ouro, historicamente, atua como refúgio quando o dinheiro perde valor. As ações sofrem porque encarecem os empréstimos às empresas, mas nem todas são afetadas da mesma forma: as energéticas ganharam muito em 2022 enquanto a tecnologia afundava-se. O mercado de divisas oferece oportunidades se percebes que as moedas depreciam com inflação alta, mas é extremamente volátil e requer experiência.

O que muitos não consideram é que, embora deflacionar o IRS pareça bem em teoria, o benefício real para a pessoa comum é modesto. Estamos a falar de poupanças de uns poucos centenas de euros anuais. Não é suficiente para mudar comportamentos de investimento em massa, embora possa ajudar a nível individual.

A chave está em entender que por trás de qualquer medida fiscal há um mecanismo económico. Compreender o que é um deflactor ajuda-te a ler nas entrelinhas das políticas públicas e a antecipar movimentos do mercado. Quando vês que um governo começa a deflacionar impostos, sabes que há mais liquidez a entrar no sistema. Isso pode significar oportunidades em ativos que respondem bem a maior procura, mas também exige que diversifiques adequadamente porque a volatilidade continua alta nestes cenários.