Recentemente, na comunidade, tenho visto muitos novatos perguntando o que significa "嘎空", então organizei minha experiência de anos em negociações para falar sobre esse tópico.

Para ser honesto, fazer short parece simples, mas os riscos muitas vezes são severamente subestimados pela maioria das pessoas. Além dos perigos comuns, como uma mudança repentina nos fundamentos ou notícias positivas, há uma armadilha especialmente destrutiva chamada "軋空", também conhecida como "嘎空".

Simplificando, "嘎空" é o processo pelo qual os vendedores a descoberto são expulsos do mercado. Quando as posições vendidas se acumulam até um certo ponto, e o preço das ações sobe rapidamente, aqueles que estão vendendo a descoberto são forçados a recomprar para limitar perdas, o que por sua vez impulsiona ainda mais o preço, formando um ciclo vicioso. O resultado final é que os vendedores a descoberto sofrem perdas severas, enquanto os fundos que sabem aproveitar esse fenômeno lucram bastante.

Minha lembrança mais marcante foi o incidente do GME em 2021. Essa empresa de jogos eletrônicos estava enfrentando dificuldades, com o preço das ações permanecendo em níveis baixos. Depois, o empresário canadense Ryan Cohen comprou uma grande quantidade de ações e entrou no conselho de administração, e assim que a notícia saiu, o preço começou a se recuperar. Wall Street não gostou, várias instituições começaram a fazer short, e as posições vendidas chegaram a 140% das ações em circulação.

E o que aconteceu? O fórum WSb no Reddit explodiu de tanta agitação. Os investidores de varejo ficaram furiosos e se uniram para comprar ações da GME em massa. Em apenas duas semanas, o preço disparou de pouco mais de 30 dólares para 483 dólares. As instituições que estavam vendendo a descoberto, por falta de margem, foram forçadas a recomprar, sofrendo perdas que dizem ter ultrapassado 5 bilhões de dólares. Uma semana depois, o preço caiu rapidamente novamente, e os vendedores a descoberto passaram por uma montanha-russa de emoções.

Outro exemplo é a Tesla. A Tesla tinha prejuízos contínuos, mas era vista como representante do futuro dos veículos elétricos, com muitas posições vendidas. Em 2020, a empresa virou o jogo, e o preço das ações subiu quase 6 vezes em seis meses, passando por um desdobramento de ações, e em dois anos o valor quase 20 vezes. Os vendedores a descoberto sofreram perdas enormes nessa onda de alta.

Então, quando é mais fácil ocorrer uma "軋空"? Pelo que observei, é necessário que várias condições aconteçam ao mesmo tempo. Primeiro, uma proporção muito alta de posições vendidas, com muitos apostando na queda. Segundo, um volume de negociação limitado e uma capitalização de mercado pequena, facilitando a movimentação por parte de fundos. Além disso, um alto interesse do mercado, emoções fortes, e por fim, uma notícia positiva ou uma movimentação intencional do principal investidor para impulsionar o mercado, formando assim uma "軋空".

Se você quer fazer short, recomendo que primeiro se pergunte três coisas. Primeiro, você consegue suportar a maior perda possível dessa posição? Segundo, quando o preço se mover contra você, você tem um ponto claro de stop? Terceiro, essa ação tem condições de sofrer uma "軋空"? É especialmente importante ficar atento ao fato de que, quando a proporção de posições vendidas é alta, o volume de negociação aumenta repentinamente, e o preço ultrapassa médias móveis importantes, isso indica que as probabilidades contra os vendedores a descoberto já estão altas. Nesse momento, a estratégia mais inteligente geralmente não é resistir, mas reduzir posições ou sair de cena.

Minha experiência mostra que, embora o lucro máximo do short seja limitado, as perdas teoricamente não têm limite. Portanto, o mais importante não é conseguir pegar cada queda, mas sim conseguir sair de forma segura quando o mercado se move contra você.

Como fazer na prática? Se uma ação tem posições vendidas que ultrapassam 40% a 50% do volume de ações em circulação, mesmo que o mercado ainda esteja fraco, eu recomendaria sair antecipadamente. Além disso, pode-se observar o RSI; se estiver abaixo de 20, indica condição de sobrevenda, e há uma grande chance de reversão. Para evitar ser "軋空", o melhor é sair a tempo.

Se você quer participar de uma "軋空" para ganhar dinheiro, também deve monitorar as posições vendidas. Desde que elas não diminuam continuamente, você pode continuar forçando a alta. Mas, assim que aparecerem sinais de recompras, é melhor realizar lucros cedo, pois após a "軋空", o preço tende a cair rapidamente.

Para evitar ser vítima de uma "軋空", minha sugestão é priorizar ativos como índices de mercado ou ações de peso, que possuem alta liquidez e dificilmente terão posições vendidas excessivas. Quanto às ferramentas, no mercado de baixa, geralmente não recomendo emprestar ações para fazer short, pois há risco de ter que recomprar forçadamente. Em vez disso, os contratos de CFD (contratos por diferença) são mais flexíveis, permitindo ajustar a alavancagem, operar em ambos os lados e sem limite de vencimento.

Uma estratégia interessante é comprar ações normalmente para ganhar na alta, enquanto faz uma venda a descoberto no índice de mercado para equilibrar o risco. Se a proporção de ações individuais que você possui é de 1 para 1 com o índice, enquanto a ação sobe mais que o índice ou cai menos, você consegue obter lucro.

No final, a "軋空" é assustadora não só porque sobe rápido, mas porque faz com que os traders, sem perceber, passem de riscos controláveis para uma estrutura de perdas assimétrica. Um trader realmente maduro não reage impulsivamente ao ver uma "軋空" ou uma posição vendida alta, mas avalia se a probabilidade de ganho dessa operação é razoável. Se você consegue avaliar a relação risco-recompensa antes de entrar, a "嘎空" não será um cisne negro imprevisível, mas uma risco que deve ser encarado com seriedade durante o processo de negociação.