Acabei de ler um análise interessante sobre algo que muitos investidores ignoram: entender realmente como se calcula o valor patrimonial líquido de uma ação e por que isso deveria importar-te.

Olha, a maioria das pessoas confunde o valor nominal com o valor patrimonial líquido, mas são coisas completamente diferentes. O nominal é o que a ação valia no momento da sua emissão. O líquido patrimonial, por outro lado, é o que realmente vale a empresa hoje, considerando o seu património atual. É basicamente os ativos menos os passivos, dividido pelo número de ações. Parece simples, não é? Mas aqui está a magia.

Este conceito é fundamental se praticas investimento em valor. A ideia é encontrar empresas que cotam abaixo do seu valor real em livros, pensando que eventualmente o mercado perceberá o erro. É como encontrar um diamante por polir a preço de vidro.

Agora, para calcular isso precisas de acesso aos balanços da empresa. As cotadas são obrigadas a publicá-los, portanto não há desculpa. A fórmula é direta: tomas os ativos totais, subtrais os passivos, e divides pelo número de ações em circulação. Com isso tens o valor patrimonial líquido por ação.

Vamos a um exemplo concreto. Imagina que uma empresa tem 3.200 milhões em ativos, 620 milhões em passivos e 12 milhões de ações em circulação. Fazes a conta: (3.200 - 620) dividido por 12, e dá-te 215 euros por ação. Esse é o teu valor em livros.

Aqui vem o mais interessante: comparas esse número com o preço de mercado. Se a ação cotar a 84 euros e o valor líquido for 26, então tens uma relação P/VP de 3,23. Isso significa que está cara em relação aos seus livros. Mas se a ação estiver a 27 e o valor líquido for 31, então tens 0,87, o que sugere subavaliação.

Mas cuidado, porque esta ferramenta tem as suas limitações. Não funciona bem com empresas tecnológicas ou de software, porque não considera ativos intangíveis. Um programa informático custa pouco de produzir mas gera lucros enormes, e isso não aparece no balanço. Por isso vês que as tech têm ratios P/VP muito mais altos que outros setores.

Tampouco é confiável com small caps recém-criadas. Estas empresas apontam a lucros futuros, não presentes, portanto o seu valor em livros diz pouco sobre o seu potencial real.

Outro ponto fraco: a contabilidade criativa. Alguns contadores manipulam legalmente os números, supervalorizando ativos e subvalorizando passivos. O caso do Bankia em 2011 é um clássico: saiu à bolsa com um desconto suposto de 60% face ao seu valor contabilístico, e acabou sendo um desastre que foi absorvido pelo Caixabank anos depois.

Assim sendo, sim, entender como se calcula o valor patrimonial líquido é útil para a tua análise fundamentalista. Mas não o tomes como a verdade absoluta. Usa-o como uma ferramenta a mais, junto com a análise de tendências, condições macroeconómicas e vantagens competitivas da empresa. A bolsa move-se por expectativas, não apenas por números num balanço. O valor patrimonial líquido dá-te contexto, mas a decisão final deve sempre ser tua, após uma análise completa.