Recentemente fiz um inventário das principais ações do setor de servidores e descobri que a corrida de 2026 neste segmento é realmente muito interessante. À medida que a infraestrutura de IA continua a expandir-se, toda a cadeia da indústria de servidores está passando por oportunidades estruturais.

Simplificando, a indústria de servidores pode ser dividida em três camadas: fabricantes de sistemas completos, fornecedores de infraestrutura e fabricantes de componentes-chave. Cada camada tem seus líderes de destaque.

Começando pela camada de montagem de sistemas completos. A Foxconn, como a maior fabricante por contrato do mundo, está profundamente vinculada à NVIDIA, sendo fornecedora central de sistemas de gabinetes como o GB200. Quanta, com sua forte capacidade de P&D, atende Google, AWS, Meta, liderando na integração de sistemas de servidores de alta performance para IA. Wistron é ainda mais interessante, pois 100% de seus negócios estão em data centers, focando em provedores de serviços de nuvem de grande escala, com forte lucratividade na integração de gabinetes de resfriamento líquido. Nos EUA, a Celestica possui vantagem diferenciada na fabricação de comutadores de 800G e TPU do Google, enquanto a Supermicro é pioneira em servidores modulares, com planos de resfriamento líquido bem avançados.

Na camada de infraestrutura, a Vertiv é líder global em gestão térmica; quando o consumo de energia dos gabinetes de IA ultrapassa 100 kW, seus sistemas de distribuição de resfriamento tornam-se essenciais. Empresas taiwanesas como Chih Hsin e Shuang Hong fornecem placas de dissipação térmica 3D e placas de resfriamento líquido para GPUs, beneficiando-se do aumento na demanda de dissipação de calor. A Eaton também desempenha papel crucial na gestão de energia.

No setor de componentes, a Taiwan PCB, com suas placas de cobre de alta velocidade, domina a cadeia de suprimentos da NVIDIA. A King Yuan Electronics possui uma tecnologia de PCB de alta complexidade, enquanto a Qisda fabrica gabinetes de servidores capazes de suportar módulos de GPU pesados.

As cinco ações que mais acompanho são: Celestica, Vertiv, Quanta, Wistron e Foxconn. A Celestica reportou receita de 3,19 bilhões de dólares nos últimos três trimestres, com crescimento anual de 28%, e EPS não-GAAP cresceu 52%. A média do mercado estima um preço-alvo de 374,50 dólares, com potencial de alta de 22%. A Vertiv teve uma receita de 2,676 bilhões de dólares no terceiro trimestre, crescimento de 29%, com pedidos pendentes de 9,5 bilhões de dólares. O preço-alvo médio dos analistas é de 206,07 dólares, com potencial de alta de 27%.

A Quanta teve receita de aproximadamente 500 bilhões de dólares taiwaneses no terceiro trimestre, crescimento superior a 20% ao ano, com lucro líquido de 15 bilhões de dólares taiwaneses e EPS anual de 17,37 dólares. O Morgan Stanley mantém classificação de “outperform” com um preço-alvo de 330 dólares. Wistron, em 2025, atingiu receita consolidada de 950,6 bilhões de dólares taiwaneses, crescimento de 163% ao ano, com EPS de até 275,06 dólares e visibilidade de pedidos até 2027. A Foxconn detém mais de 40% de participação de mercado global em servidores de IA, com receita prevista para 2025 de mais de 8,1 trilhões de dólares taiwaneses, e EPS dos três primeiros trimestres de 10,38 dólares. O preço-alvo médio do mercado é de 306 dólares, com potencial de alta de 29%.

Porém, é importante esclarecer que os riscos também são consideráveis. Essas ações líderes de servidores já acumularam altas expressivas, muitas com P/E elevados, e a concentração de mercado é bastante alta. Se sinais de bolha de IA surgirem ou se os investidores passarem de crescimento para validação de lucros, podem ocorrer correções significativas.

Outro ponto a observar é que a redução do ciclo de depreciação e o aumento dos custos de energia podem pressionar as margens de algumas empresas. O crescimento de chips ASIC próprios e arquiteturas não-x86 também pode alterar a participação de mercado dos servidores tradicionais. Além disso, a digitalização de chips de IA na China, políticas de soberania de dados, tensões comerciais na cadeia de suprimentos e mudanças nas políticas americanas, como tarifas e custos adicionais, merecem atenção contínua.

Resumindo, as ações de líderes de servidores realmente oferecem oportunidades, mas o momento de entrada deve ser cauteloso. Recomenda-se focar em empresas com tecnologia de resfriamento líquido, soluções de alta densidade de computação, e parcerias profundas com gigantes de chips, além de monitorar de perto a transição do mercado de especulação para a criação de valor real. Nesse processo, a volatilidade tende a se estabilizar e as bolhas a se dissipar gradualmente.