Recentemente tenho acompanhado o tema da redução de juros e a tendência do dólar, e percebo que a visão do mercado sobre o dólar realmente está mudando.

O ciclo de redução de juros que começou em 2024, inicialmente todos pensaram que o dólar iria enfraquecer continuamente, mas a situação real não é tão simples. A taxa de câmbio do dólar não depende apenas das taxas de juros dos EUA, mas também do sentimento de risco global, das políticas de outros bancos centrais, e até de conflitos geopolíticos. É por isso que, embora o índice do dólar tenha caído 15% de sua alta de 114 em 2022, agora ele oscila entre 90 e 100, sem uma tendência clara de alta ou baixa.

Percebo quatro fatores-chave: política de juros dos EUA, oferta de dólares (QE e QT), déficit comercial internacional, e a influência global dos EUA. Dentre eles, a política de juros é a mais direta, mas os investidores não devem olhar apenas para o aumento ou diminuição das taxas, e sim para as expectativas do mercado em relação às futuras políticas. A postura hawkish do Federal Reserve atualmente é mais baseada em dados; enquanto o emprego, salários e inflação começarem a desacelerar, há espaço para uma mudança de postura.

Historicamente, o dólar passou por uma forte valorização após a crise financeira de 2008, uma breve fraqueza durante a pandemia de 2020, e um ciclo de aumento de juros rápido em 2022-2023. Cada caso não foi apenas uma questão de política, mas resultado da interação entre política, economia e eventos de risco.

Atualmente, a situação é que os dados de emprego não agrícola do primeiro trimestre de 2026 continuam fortes, e a inflação também não consegue ser controlada, levando o mercado a adiar as expectativas de corte de juros. Muitas instituições acreditam que o Fed pode manter as taxas inalteradas durante todo o ano, até 2027, quando pode haver uma mudança. Mas isso não significa que haverá um novo ciclo de alta de juros, e sim uma política de aperto moderado.

Com esse caminho de juros “lento, tardio e moderado”, acredito que a tendência do dólar para o próximo ano será de oscilações em níveis elevados e uma leve fraqueza, ao invés de uma queda acentuada. Mas isso não quer dizer que o dólar vá cair continuamente — sempre que houver riscos financeiros globais ou conflitos geopolíticos, o capital voltará ao dólar, pois ele continua sendo a principal moeda de refúgio.

Além disso, é importante notar que a desdolarização é uma tendência de longo prazo, mas que ocorre em uma escala de anos. Os bancos centrais de vários países estão reduzindo suas posições em títulos do Tesouro dos EUA e aumentando suas reservas em ouro, mas a posição central do dólar no sistema de reservas e liquidação global ainda é difícil de ser substituída no curto prazo. O cenário atual é mais parecido com uma coexistência de várias moedas junto com o dólar, e não uma substituição total.

O impacto do movimento do dólar nos diferentes ativos também varia. Uma fraqueza do dólar geralmente favorece o ouro, pois ele é cotado em dólares; a depreciação do dólar aumenta sua demanda. No mercado de ações, a redução de juros atrai fluxo de capital, mas se o dólar estiver muito fraco, investidores estrangeiros podem migrar para outros mercados. Quanto às criptomoedas, elas tendem a se beneficiar quando o poder de compra do dólar diminui, pois o capital busca ativos contra a inflação.

Observando as principais moedas, o iene pode se valorizar devido ao fim do ciclo de juros extremamente baixos no Japão, o dólar taiwanês deve se apreciar na fase de corte de juros do dólar, mas com amplitude limitada, e o euro, relativamente forte, enfrenta desafios econômicos na Europa.

Se desejar aproveitar as oportunidades de volatilidade cambial, no curto prazo é importante acompanhar dados como IPC, emprego não agrícola e reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros. Para investimentos de médio e longo prazo, pode-se usar os suportes e resistências do índice do dólar, combinando com as diferenças nas políticas dos bancos centrais para identificar oportunidades de oscilações. Ou ainda, diversificar o risco cambial com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos, de modo que essas posições possam ajudar a equilibrar a carteira, especialmente em períodos de alta do dólar ou quando ele começar a enfraquecer.