Acabei de organizar um conjunto completo de dados dos últimos 50 anos do ouro, e descobri um fenômeno muito interessante — o mercado neste meio século não é uma subida linear, mas dividido em três grandes ondas de mercado altista.

Primeiro, a conclusão: desde o dia em que o dólar deixou o padrão ouro em 1971, o ouro subiu de 35 dólares para mais de 5100 dólares atualmente, um aumento acumulado de mais de 145 vezes. Mas esse aumento não foi uniforme, tendo várias fases de consolidação prolongadas no meio.

A primeira onda de mercado altista (1971-1980) foi a mais louca, com um aumento de 24 vezes em apenas 9 anos. Na época, a crise de confiança no dólar havia acabado de explodir, e todos estavam vendendo papel-moeda para comprar ouro, depois enfrentaram a crise do petróleo e a Revolução Iraniana, levando o preço do ouro a subir até 850 dólares. Mas em 1980, após o Fed aumentar agressivamente as taxas de juros para mais de 20%, o ouro caiu 80% de uma só vez, e permaneceu entre 200-300 dólares por 20 anos.

A segunda onda (2001-2011) foi na era da crise financeira, com o ouro começando de uma baixa de 250 dólares, e em 10 anos subindo 7,6 vezes, atingindo um pico de 1921 dólares. O motor principal dessa fase foi a guerra global ao terrorismo após 11 de setembro, o QE desenfreado dos EUA, além da crise financeira de 2008. Mas, após a resolução da crise da dívida europeia em 2011, o Fed encerrou o QE, e o ouro entrou em um mercado de baixa que durou 8 anos.

A fase atual (2019 até hoje) é a mais forte, com o preço subindo de uma baixa de 1200 dólares para mais de 5000 dólares, um aumento de mais de 300%. Os fatores impulsionadores incluem a desdolarização global, os bancos centrais comprando ouro freneticamente, a guerra Rússia-Ucrânia, a escalada no Oriente Médio, além de tarifas adicionais dos EUA e a intensificação da guerra comercial. Especialmente no último ano, o preço do ouro quase todos os meses atingiu recordes históricos.

Percebo uma regularidade: cada ciclo de mercado altista do ouro começa com uma crise de crédito, quando a confiança no dólar desaba ou uma crise sistêmica explode, o ouro dispara. A tendência geralmente passa por três fases — uma fase inicial de acumulação lenta, uma fase intermediária de catalisação de crise que acelera a alta, e uma fase final de especulação excessiva. Essas três grandes ondas duram em média 8 a 10 anos, com aumentos de 7 a 24 vezes.

Curiosamente, essa última onda de mercado altista do ouro pode não terminar de forma tão limpa como as anteriores. Porque as dívidas globais já estão em níveis extremos, e os bancos centrais não podem mais elevar as taxas de juros drasticamente como em 1980 para combater a inflação. O cenário mais provável é que o preço do ouro oscile em uma faixa elevada por vários anos, formando uma “consolidação em alta”. O sinal de uma verdadeira finalização só deve acontecer quando o sistema monetário global encontrar uma nova base de confiança.

Falando de valor de investimento, muitas pessoas perguntam se o ouro vale a pena comprar. Minha opinião é: depende do que você compara. Nos últimos 50 anos, o ouro subiu 120 vezes, enquanto o índice Dow Jones cresceu 51 vezes, então, sob esse ponto de vista, o ouro não é ruim. Mas o problema é que entre 1980 e 2000 o ouro praticamente não se moveu, consolidando entre 200-300 dólares, e se você tivesse comprado ouro nesse período, basicamente teria ficado de mãos vazias.

Portanto, o ouro é uma excelente ferramenta de investimento, mas é mais adequado para operações de swing trading, não para manter uma posição de longo prazo. Os ganhos do ouro vêm totalmente da diferença de preço, sem juros, e o fator-chave é o timing de entrada e saída. Acertar o ciclo pode render grandes ondas, errar pode fazer você ficar parado por anos. Além disso, como o ouro é um recurso natural, o custo de extração aumenta com o tempo, então mesmo que o mercado de alta termine, o preço mínimo tende a subir gradualmente, sem risco de cair a zero.

Existem várias formas de investir em ouro — comprar barras físicas é simples, mas pouco prático para negociação; contas de ouro (gold savings) são convenientes para transporte, mas com spreads grandes; ETFs de ouro oferecem maior liquidez; contratos futuros e CFDs são ideais para operações de curto prazo, com custos menores de margem e possibilidade de operar nas duas direções, até com pouco capital.

Por fim, uma recomendação: os retornos de ouro, ações e títulos têm lógicas completamente diferentes. O ouro depende da diferença de preço, os títulos de renda fixa dependem de juros, e as ações dependem do crescimento das empresas. A regra básica é: durante períodos de crescimento econômico, invista em ações; durante recessões, invista em ouro. A estratégia mais segura é manter uma alocação diversificada, de acordo com seu perfil de risco, com uma proporção de ações, títulos e ouro, assim você consegue mitigar riscos em momentos de forte volatilidade do mercado. Conflitos como a guerra Rússia-Ucrânia, a inflação e o aumento das taxas de juros podem acontecer a qualquer momento, e uma carteira diversificada é a melhor forma de lidar com a incerteza.