#TradFi交易分享挑战 #原油走低 As Expectativas de Negociações entre EUA e Irã aumentam, provocando uma forte queda nos preços do petróleo, com um padrão fundamental de aperto claro

1. Análise de Mercado: Expectativas de conversações EUA-Irã levam a uma queda acentuada nos preços do petróleo.
Durante o fim de semana, relatos da mídia sugeriram que os EUA e o Irã estavam "perto de chegar a um acordo" e discutiram a abertura do Estreito de Hormuz, entre outras notícias. No entanto, Trump posteriormente afirmou que ainda há desacordos com o Irã sobre algumas questões complicadas, e no domingo, voltou a dizer que não há pressa para chegar a qualquer acordo com o Irã.
No entanto, na abertura de segunda-feira, os preços internacionais do petróleo ainda abriram em baixa, com o WTI caindo para um mínimo de 90 dólares por barril, Brent caindo para 94 dólares por barril, e o principal contrato de SC atingindo o nível de 600 yuans por barril, encerrando com uma queda de 6,5%. Essa forte queda foi principalmente impulsionada pelo otimismo do mercado em relação às negociações. De fato, até 25 de maio, nenhuma das partes havia assinado um memorando de entendimento final. Desde maio, os preços do petróleo tornaram-se cada vez mais sensíveis às notícias sobre as negociações EUA-Irã. Em 6 de maio, relatos indicaram que um memorando estava próximo, com Brent caindo brevemente abaixo de 100 dólares por barril e WTI abaixo de 90, com uma queda de mais de 10% em um único dia. Posteriormente, o Irã rejeitou oficialmente a proposta dos EUA, as negociações estagnaram, e os preços do petróleo se recuperaram de acordo.
2. Linha do tempo chave das negociações EUA-Irã (Início de abril—25 de maio)
Ao revisar o mercado de petróleo bruto desde o início do conflito entre os EUA, Israel e Irã no final de fevereiro, houve quatro momentos-chave em que pausas nas negociações ou notícias de cessar-fogo desencadearam quedas acentuadas nos preços do petróleo: 7 de abril, 17 de abril, 6 de maio e 25 de maio, com cada queda aprofundando-se sequencialmente. O fator comum para essas quatro grandes quedas foi a expectativa do mercado de progresso nas negociações EUA-Irã e melhora na navegação do estreito, levando a uma reversão dos prêmios de risco geopolítico. Atualmente, o conflito dura quase três meses, com ambos os lados cada vez mais dispostos a resolver por meio de negociações. Os preços do petróleo subiram para o extremo superior das faixas de oscilação anteriores, com Brent e WTI acima de 110 e 105 dólares por barril, respectivamente. Isso, aliado à maior sensibilidade do mercado ao progresso das negociações e outras notícias negativas, aumentou significativamente a reação do mercado.
3. Fundamentos do Petróleo Bruto
1. Colapso na Oferta, Transmissão para o Downstream, Apoio na Base dos Preços
A contradição central no mercado atual de petróleo bruto é que o colapso na oferta não foi compensado pelo enfraquecimento da demanda; a lacuna entre oferta e demanda está esgotando rapidamente os estoques globais em ritmo recorde.
No lado da oferta, o impacto do bloqueio do Estreito de Hormuz é histórico—dados da OPEP mostram que a produção da OPEP em abril caiu quase 10 milhões de barris por dia em comparação com fevereiro, e a IEA confirma uma perda total de oferta global de cerca de 13 milhões de barris por dia. A produção dos países do Golfo caiu cerca de 14 milhões de barris por dia abaixo dos níveis pré-conflito. Enquanto isso, a Rússia, afetada por ataques de drones, viu uma redução de 300 mil barris por dia em abril, com perdas potenciais adicionais de 500 mil barris por dia na segunda metade, se os ataques persistirem, indicando elasticidade limitada na oferta global.
No lado da demanda, embora os preços elevados do petróleo tenham causado um enfraquecimento marginal, a extensão é muito menor do que as perdas de oferta—a IEA estima que no segundo trimestre, a demanda global de petróleo diminuirá cerca de 2,4 milhões de barris por dia em relação ao ano anterior, enquanto a capacidade de refino diminui cerca de 5 milhões de barris por dia, muito acima da redução da demanda. A escassez de produtos refinados em vários países supera a do petróleo bruto; os estoques de gasolina nos EUA estão abaixo das mínimas sazonais de cinco anos, e os spreads de crack permanecem extremamente altos, refletindo diretamente essa escassez estrutural. A velocidade de redução dos estoques globais de petróleo bruto acelerou, com dados da IEA mostrando uma redução total de 246 milhões de barris nos estoques globais observáveis de março a abril. Os estoques terrestres da OCDE caíram 146 milhões de barris apenas em abril, estabelecendo um recorde de velocidade de consumo. A EIA elevou significativamente sua previsão de mudança de estoque global para 2026, de uma redução anterior de 300 mil barris por dia para uma grande redução de 2,6 milhões de barris por dia, com uma redução recorde no segundo trimestre de 8,5 milhões de barris por dia, a expectativa de redução de estoque mais agressiva de sempre.
2. Mudanças no Volume Logístico: Recuperação Lenta da Navegação do Estreito, Longe do Normal
Desde o fechamento do Estreito de Hormuz, seu status de navegação tem sido foco central do comércio de petróleo. Antes do conflito, o estreito tinha uma média de cerca de 120 navios por dia, com 60 navios partindo e entrando. Em termos de tipos de embarcações, cerca de 10 petroleiros por dia estavam envolvidos no tráfego de entrada e saída, correspondendo a aproximadamente 16,5 milhões de barris por dia de fluxo de óleo pesado. Após o conflito eclodir em 28 de fevereiro, o volume de transporte caiu drasticamente. Dados da Clarkson Research mostram que, em meados de abril, o tráfego se recuperou temporariamente, mas desde maio, não surgiram sinais de aumento adicional. Atualmente, a navegação permanece severamente restrita, com apenas alguns petroleiros partindo. Segundo o ShipView, na manhã de 25 de maio, o total de navios no Golfo Pérsico era 2.602, representando 1,39% da tonelagem global; entre eles, 101 eram petroleiros (3,07% do total global). Uma vez que a navegação seja realmente restabelecida, espera-se uma liberação concentrada do volume de transporte. Referenciando o dia mais extremo pré-conflito, 28 de fevereiro, quando apenas 10 petroleiros deixaram o Golfo, as saídas diárias subsequentes provavelmente não excederão esse nível, e levará cerca de 10 dias para liberar o acúmulo de navios no Golfo. Além disso, a reabertura pode não ser totalmente aberta, mas sujeita a restrições de navegação iranianas, o que significa que o throughput inicial real pode ser ainda menor do que essas estimativas.
No geral, a recuperação logística será "gradual" e não "de troca rápida", dificultando a geração de uma oferta incremental em grande escala no curto prazo. Em resumo, o otimismo com as notícias de negociação EUA-Irã pressionou os preços do petróleo, mas a lógica fundamental de "colapso na oferta, desaceleração da demanda e esgotamento de estoques" permanece clara. Essa lacuna provavelmente não será preenchida no curto prazo, limitando uma maior queda nos preços do petróleo.
4. Análise de Tendência de Preços de Petróleo com Base em Cenários
Além dos fundamentos, os fatores de curto prazo que mais influenciam os preços do petróleo são a trajetória das relações EUA-Irã e a recuperação da navegação do Estreito de Hormuz. Dado o conflito de demandas centrais de ambos os lados, as negociações permanecem altamente incertas. As tendências futuras dos preços do petróleo devem considerar múltiplos cenários.
Cenário 1: EUA e Irã chegam a um memorando de entendimento de 60 dias, com reabertura faseada do estreito
Assumindo que um entendimento de 60 dias seja alcançado em semanas, com reabertura faseada do estreito. Mesmo que as negociações avancem, a retomada da produção de campos petrolíferos, implantação de petroleiros e recuperação de seguros levará semanas ou meses. A oferta real no Oriente Médio será lenta para retornar aos níveis pré-conflito, agravada por interrupções contínuas na oferta russa, resultando em aumentos limitados na oferta global. Além disso, a forte queda nos preços do petróleo em 25 de maio já precificou parcialmente expectativas otimistas, e quedas ainda mais acentuadas são improváveis.
Cenário 2: Estagnação persiste, recuperação lenta da navegação do Estreito
Se, nas próximas 1-2 meses, nenhum acordo for alcançado entre EUA e Irã, e a navegação do Estreito recuperar-se lentamente, a lacuna de oferta permanecerá elevada. Com a demanda de pico no verão e estoques extremamente baixos, o suporte de baixa para os preços será forte.
Cenário 3: Escalada do conflito, colapso das negociações levando a bloqueio contínuo
Se as negociações quebrarem, ações militares forem retomadas, e o Estreito permanecer bloqueado, a lacuna de oferta persistirá. Brent poderá romper o anterior máximo de 120 dólares por barril.