Quando as empresas de mineração de Bitcoin começam a construir centros de dados para IA, a lógica fundamental da indústria de mineração está sendo reescrita.

A TeraWulf adquiriu um terreno de 1 GW em Kentucky, e a receita de HPC ultrapassou pela primeira vez a receita de mineração. Isso não é um caso isolado — de BitMine a Riot, as empresas de mineração estão coletivamente se voltando para o cálculo de alta performance, uma extensão da corrida armamentista de poder de hashing do Bitcoin: com a mesma eletricidade, espaço e infraestrutura de dissipação de calor, a demanda por IA oferece uma curva de retorno mais alta e mais estável.
Por outro lado: a mudança das mineradoras significa que o crescimento do poder de hashing do Bitcoin pode desacelerar. Quando os equipamentos de mineração, após a depreciação, deixam de ser substituídos e são substituídos por racks de GPU, a curva de crescimento da segurança da rede Bitcoin tenderá a se achatar. E, no balanço patrimonial dessas mineradoras, as posições em BTC e os contratos de IA formarão uma nova cobertura de risco — em mercados em baixa, a receita de IA subsidia a mineração; em mercados em alta, os lucros da mineração alimentam a expansão da IA.
O mercado parece estar precificando essa mudança estrutural: o preço das ações da TeraWulf disparou, mas o preço do Bitcoin não reagiu de forma sincronizada.
Os investidores precisam estar atentos ao fato de que o sucesso da transformação das mineradoras depende da continuidade da demanda por IA — se a bolha de IA estourar, essas mineradoras de ativos pesados enfrentarão uma dupla ameaça.
As mineradoras não são mais apenas ações sombra do Bitcoin; elas estão se tornando uma mistura de energia e poder de cálculo. Essa mudança é muito mais profunda do que uma simples oscilação no preço das ações.
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