Acabei de ver uma análise sobre a taxa de câmbio do renminbi, lembrei-me de um amigo que tem perguntado se ainda é possível investir em pares de moedas relacionados ao renminbi. Para ser honesto, a resposta a essa questão não é tão simples.

Analisando a trajetória do último ano, é possível perceber sinais. Desde o início de 2025 até agora, o dólar americano em relação ao renminbi passou por várias oscilações, tendo atingido uma desvalorização para abaixo de 7,4 no primeiro semestre, marcando uma mínima desde 2015. Mas, na segunda metade do ano, a situação se inverteu, com a melhora nas relações sino-americanas e o enfraquecimento do índice do dólar, o renminbi começou a se recuperar. Em novembro do ano passado, o renminbi se valorizou para abaixo de 7,08 em relação ao dólar, chegando até 7,0765, atingindo a maior cotação em quase um ano.

Em uma perspectiva de período mais longo, há um ciclo interessante por trás disso. Durante a pandemia, o renminbi experimentou uma forte valorização, chegando a cerca de 6,5 no final de 2020. Mas, a partir de 2022, o Federal Reserve iniciou uma política de aumento agressivo das taxas de juros, elevando o dólar, enquanto a economia doméstica enfrentava pressões, levando o renminbi a um ciclo de depreciação. Agora, essa fase de depreciação pode estar chegando ao fim.

Vários bancos de investimento internacionais estão otimistas quanto ao futuro. O Deutsche Bank projeta que o renminbi em relação ao dólar atingirá 6,7 até o final de 2026, enquanto o Morgan Stanley estima que possa chegar a cerca de 7,05 até lá. A análise do Goldman Sachs é mais agressiva, sugerindo que o renminbi, atualmente subvalorizado em cerca de 12% em relação à média de dez anos, tem potencial para uma rápida valorização.

Porém, há uma questão crucial: no curto prazo, o espaço para valorização do renminbi é limitado. Apesar do otimismo de médio a longo prazo, a probabilidade de o renminbi ultrapassar rapidamente a marca de 7,0 até o final de 2026 não é alta. O que realmente importa são três variáveis — a direção do índice do dólar, os sinais de política do banco central e a força das políticas de estabilização do crescimento.

Do ponto de vista do dólar, nos primeiros cinco meses de 2025, o índice do dólar já caiu 9%, marcando o pior começo de ano. Se o Federal Reserve realmente iniciar um ciclo de redução de juros, o dólar pode continuar a se depreciar, beneficiando moedas asiáticas, incluindo o renminbi. Mas a incerteza nas negociações tarifárias entre China e EUA ainda existe, sendo esse um fator-chave que influencia a taxa de câmbio.

Curiosamente, a trajetória do câmbio do renminbi não é totalmente determinada pelo mercado. O Banco Central exerce influência significativa por meio da fixação da taxa de referência e do fator de contracorrente. Em 2014, quando o banco central cortou as taxas de juros seis vezes consecutivas e reduziu drasticamente os depósitos compulsórios, o dólar em relação ao renminbi subiu de 6 para 7,4, demonstrando o poder das políticas.

Na minha opinião, para investir em pares de moedas relacionados ao renminbi: a lógica de longo prazo é válida, mas no curto prazo é preciso ter paciência. A resiliência das exportações chinesas ainda sustenta o mercado, e a tendência de realocação de ativos em renminbi por investidores estrangeiros também está se consolidando, o que são fatores de suporte. Mas, para operar, é fundamental acompanhar de perto os sinais de política do banco central e a evolução do índice do dólar.

A propósito, recentemente também recebi várias perguntas sobre a cotação do dólar canadense em relação ao renminbi. Em comparação, o dólar canadense tem uma correlação maior com commodities, e sua lógica de movimento é diferente. A cotação do dólar canadense em relação ao renminbi é influenciada principalmente pelo preço do petróleo e pelas políticas internas do Canadá, mas, com base na previsão da tendência, se o dólar americano continuar a enfraquecer, o dólar canadense também pode se beneficiar.

No geral, o mercado de câmbio é influenciado por fatores macroeconômicos. Os dados de cada país são públicos e transparentes, e o volume de negociações é suficiente para garantir uma relativa equidade para os investidores. Desde que se foque nos fatores-chave que afetam a taxa de câmbio — política do banco central, dados econômicos, tendência do dólar e o ambiente do comércio internacional — é possível aumentar bastante a precisão das análises.