Recentemente, na comunidade, vi muitas pessoas discutindo o valor patrimonial das ações, e percebi que muitos novatos ainda têm alguma confusão sobre esse conceito. Em vez de dizer que não entendem, é mais preciso dizer que há muitos mal-entendidos — muitas pessoas pensam que um valor patrimonial alto é necessariamente uma boa ação, mas na verdade, não é tão simples assim.

Primeiro, vamos esclarecer o que é o valor patrimonial. O valor patrimonial por ação (BVPS) é, de forma simples, o valor médio dos ativos contábeis da empresa distribuídos por cada ação. Se uma empresa tem um patrimônio de 1,5 bilhão de yuans e 1 bilhão de ações em circulação, então o valor patrimonial é de 1,5 yuan. Isso reflete a base de ativos que os acionistas realmente possuem após deduzir todas as dívidas. Mas aqui é importante enfatizar — o valor patrimonial não é o preço futuro das ações, nem o valor de mercado real da empresa, apenas uma visão contábil do estado atual da empresa.

Como se calcula o valor patrimonial? A fórmula é bastante direta: (Ativos totais - Passivos totais) dividido pelo número de ações em circulação, ou usar o patrimônio líquido dos acionistas dividido pelo número de ações. Se o relatório financeiro já apresenta o patrimônio líquido, não é necessário detalhar cada item — basta dividir.

Frequentemente, vejo investidores cometerem o primeiro erro: “Quanto maior o valor patrimonial, melhor”. Na verdade, isso não é necessariamente verdadeiro. Mesmo que o valor patrimonial aumente, o preço das ações nem sempre acompanha. Isso porque o preço reflete as expectativas do mercado sobre a lucratividade futura da empresa, enquanto o valor patrimonial é mais uma acumulação de ativos passados. Além disso, diferentes setores valorizam o valor patrimonial de maneiras distintas. Indústrias industriais, de manufatura, que lucram com terrenos e equipamentos, realmente dão importância ao valor patrimonial; mas empresas de tecnologia, software? O valor está na tecnologia, marca, fluxo de usuários, e os ativos contábeis podem não ser tão relevantes. Empresas como Nvidia, Netflix, Microsoft podem ter um valor patrimonial por ação não tão alto, mas seus preços sobem continuamente, porque o mercado valoriza seu potencial de crescimento e posição de mercado.

Então, qual é a utilidade do valor patrimonial? Acredito que há três aplicações práticas. Primeiro, ele pode medir a solidez financeira da empresa, especialmente em setores de ativos ou ciclos econômicos. Quanto maior o valor patrimonial, geralmente, maior a margem de segurança da empresa. Segundo, pode ser usado junto com o preço das ações para avaliar se a ação está sobrevalorizada ou subvalorizada. Quando o preço está claramente acima do valor patrimonial, o mercado está disposto a pagar um prêmio pelo potencial de crescimento futuro; por outro lado, se o preço estiver abaixo do valor patrimonial, isso não significa necessariamente que a ação seja barata — é preciso verificar se a empresa enfrenta queda de lucros ou recessão no setor. Terceiro, em processos de liquidação ou avaliação de ativos, o valor patrimonial serve como base para a distribuição do patrimônio entre os acionistas.

Na prática, o valor patrimonial é mais útil em setores como financeiro, transporte marítimo, aço, energia e manufatura, que são intensivos em capital ou têm ciclos econômicos evidentes. Essas empresas têm estruturas de ativos claras, e as variações no valor patrimonial refletem de forma mais fiel a situação operacional. Mas em empresas de tecnologia, plataformas ou marcas, é diferente. É preciso analisar também o EPS, ROE, margem bruta e taxa de crescimento — olhar só para o valor patrimonial pode distorcer a avaliação.

Ao falar de seleção de ações, muitos usam o índice preço valor patrimonial (PBR). A fórmula é o valor de mercado da ação dividido pelo valor patrimonial por ação. Quanto menor o PBR, teoricamente, mais barata a ação. Mas isso é apenas o primeiro passo na análise. Uma abordagem mais prática é comparar empresas do mesmo setor e modelo de negócio, levando em conta também as tendências de lucro e o ciclo econômico do setor.

Vamos a alguns exemplos. A PBR da TSMC é aproximadamente 4,29, da Formosa Petrochemical cerca de 2,45, da Taiwan Mobile aproximadamente 3,29; nos EUA, JPMorgan Chase cerca de 1,94, Ford cerca de 1,19, General Electric aproximadamente 0,70. Esses números indicam níveis relativos de avaliação, mas a decisão de comprar ou não depende também da capacidade de lucro da empresa e das perspectivas do setor.

Por fim, um ponto comum de confusão — valor patrimonial e lucro por ação (EPS) não são a mesma coisa. O valor patrimonial mostra quanto a empresa possui de ativos contábeis, enquanto o EPS indica quanto a empresa lucrou por ação. Uma empresa com valor patrimonial alto, mas EPS baixo, pode indicar que seus ativos não estão sendo convertidos em lucros de forma eficiente; por outro lado, uma empresa com EPS alto, mas valor patrimonial baixo, pode ser um negócio de ativos leves, alta eficiência operacional.

Para consultar o valor patrimonial, é bem simples: a maioria das plataformas de negociação e sites de ações mostram isso ao inserir o código da ação. Ou você pode calcular manualmente a partir do balanço, dividindo o patrimônio líquido pelo número de ações em circulação.

Em resumo, o valor patrimonial por ação é um ponto de partida importante para entender uma ação, mas não deve ser usado isoladamente para tirar conclusões. A abordagem mais confiável é analisar o valor patrimonial junto com PBR, EPS, ROE e as características do setor, para chegar a uma avaliação mais próxima do valor real da empresa. Buscar ações apenas pelo valor patrimonial alto pode fazer você perder muitas oportunidades de investimento valiosas.