Tenho acompanhado de perto a situação do IEN, e honestamente é uma das histórias cambiais mais selvagens dos últimos anos. A pergunta que todos continuam a fazer - o iene vai ficar mais forte? - é muito mais complexa do que parece à primeira vista.

Deixe-me explicar o que realmente aconteceu. Em 2012, a Abenomics virou completamente o roteiro da política cambial do Japão. O BOJ adotou uma política agressiva de QE para enfraquecer o iene e impulsionar as exportações. Funcionou - a moeda despencou de níveis de 80 por dólar até abaixo disso. Mas aqui está o ponto: essa tendência de depreciação nunca realmente parou. Estamos falando de uma fraqueza que atingiu níveis de mínimos de 34 anos.

O verdadeiro ponto de virada aconteceu quando o Fed começou a subir as taxas de juros forte em 2022, enquanto o BOJ manteve uma postura acomodatícia. Essa divergência de políticas criou um enorme spread de rendimentos a favor do USD, e boom - USD/JPY explodiu. Vi chegar a 151,94 em outubro de 2022, o maior desde 1990. Depois, subiu ainda mais, atingindo 161,90 em meados de 2024, antes de recuar.

Aqui é onde fica interessante: o iene vai ficar mais forte daqui para frente? As previsões estão todas dispersas. O Longforecast era bastante otimista com a continuação da força do USD, projetando 151-175 para 2024, depois 176-186 para 2025, e 192-211 para 2026. Mas os bancos? Estão muito mais cautelosos. O ING previa 138 até o final de 2024, o Bank of America sugeriu 136-147 para 2025. Uma grande diferença entre os técnicos e os bancos tradicionais.

Do ponto de vista fundamental, a economia do Japão está... difícil. O PIB do quarto trimestre de 2023 encolheu, apresentando crescimento negativo por trimestres consecutivos. A Alemanha, na verdade, ultrapassou o Japão como a terceira maior economia do mundo. Enquanto isso, a situação fiscal do Japão preocupa a todos. Mas aqui está o contra-argumento: essa fraqueza em si poderia apoiar a força do iene como um ativo de refúgio se o sentimento de risco global mudar.

O quadro técnico do USD/JPY mostra um canal ascendente que tem sido bastante implacável. MACD em território positivo, MA-50 acima da MA-100, todos os sinais clássicos de alta. Mas estou de olho nesses níveis de resistência - 161,90 foi um pico importante, e o suporte está na faixa de 154-155.

O que realmente move esse par dia a dia? Dados de emprego nos EUA, decisões de taxa do BOJ, e honestamente, o ruído geopolítico. O BOJ finalmente abandonou as taxas negativas em março de 2024, mas ainda está bem atrás do Fed na política de aperto. Se essa diferença de taxas começar a diminuir - o que provavelmente acontecerá - isso pode reverter a tendência de depreciação que estamos vivendo.

Então, o iene vai ficar mais forte? Depende do seu horizonte de tempo. Curto prazo? Provavelmente permanece fraco enquanto a diferença de taxas persistir. A longo prazo? Se o BOJ continuar a subir as taxas e o apetite ao risco global diminuir, com certeza. A moeda foi tão castigada que a reversão à média está definitivamente na mesa.

Se você estiver negociando isso de verdade, não entre comprado em USD/JPY só porque está em alta. Acompanhe os calendários econômicos, monitore de perto as comunicações do BOJ, e lembre-se que intervenção sempre é uma variável imprevisível - o Japão tem tentado sustentar o iene por meio de operações de mercado. A configuração técnica parece de alta, mas os fundamentos estão mudando. É aí que está a verdadeira oportunidade.