Recentemente tenho refletido sobre uma questão: por que esta onda de alta do ouro é tão forte? Não é simplesmente inflação ou pânico, mas algo mais profundo que está a agir.

Para ser honesto, após 2022 as regras do jogo mudaram. Aquele evento de congelamento de reservas cambiais naquele ano abalou diretamente a confiança na credibilidade do dólar. Desde então, o ouro deixou de ser apenas uma ferramenta de proteção contra a inflação, tornando-se uma cobertura contra todo o sistema de crédito. Os bancos centrais entenderam isso, por isso continuam a comprar.

Olhar para os dados destes últimos anos torna tudo claro. Os bancos centrais globais compraram mais de 1200 toneladas de ouro no ano passado, já sendo o quarto ano consecutivo acima de mil toneladas. Ainda mais importante, a maioria dos bancos centrais afirmou que nos próximos cinco anos aumentarão a proporção de ouro, ao mesmo tempo que reduzirão as reservas em dólares. Isto não é uma especulação de curto prazo, mas uma mudança estrutural real. É por causa dessa força por trás que o piso do preço do ouro vai ficando cada vez mais alto, com perdas limitadas em um mercado em baixa.

Claro, o futuro do ouro não será uma linha reta. A grande correção de 18% no início deste ano é uma prova disso. A curto prazo, fatores como a incerteza nas políticas tarifárias, expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve, riscos geopolíticos, criarão bastante volatilidade. Mas, observando com atenção, cada correção não quebrou o suporte anterior, o que indica que há sempre compradores abaixo.

As previsões das instituições para o final de 2026 divergem bastante. O Goldman Sachs elevou o alvo para 5700 dólares, o JPMorgan até prevê 6300 dólares, mas há quem seja mais agressivo, acreditando que, se a crise geopolítica escalar ou o dólar se desvalorizar drasticamente, o ouro pode atingir entre 6500 e 7200 dólares. O consenso está entre 5400 e 5800 dólares, mas todas essas previsões assumem que os bancos centrais continuarão comprando e que os cortes de juros ocorrerão conforme o planejado.

Resumindo, o que determinará o futuro do ouro ainda depende de alguns fatores: se a credibilidade do dólar continuará sendo questionada, se os bancos centrais ainda estão comprando, se a pressão da dívida global realmente aliviará. Enquanto a inflação persistir, as dívidas permanecerem altas e as tensões geopolíticas não desaparecerem, o prêmio de proteção do ouro será difícil de desaparecer completamente.

Para os investidores de varejo, ainda há oportunidade, mas é preciso pensar bem na sua posição. Os traders de curto prazo podem procurar oportunidades nas oscilações antes e depois dos dados do mercado americano, mas devem estabelecer stops rigorosos. Os iniciantes não devem perseguir altas sem critério, começando com pequenas quantidades para testar o mercado, aprendendo a interpretar o calendário econômico. Os investidores de longo prazo podem usar o ouro como um estabilizador na carteira, mas devem estar preparados para uma correção de mais de 20%, pois a amplitude média anual do ouro é de 19,4%, maior que a das ações.

Investidores experientes podem tentar uma combinação de posições de longo e curto prazo, mantendo uma posição principal de longo prazo e usando a volatilidade para operações de swing. Especialmente antes e depois de grandes divulgações de dados, a volatilidade aumenta, criando oportunidades de negociação. Mas isso exige forte controle de risco.

Um lembrete: o custo de transação de ouro físico é alto, geralmente entre 5% e 20%. Se quiser fazer operações de swing, ETFs de ouro ou instrumentos como XAU/USD têm maior liquidez e custos menores. Siga a tendência, pense bem no seu papel e decida como entrar. A lógica de que o ouro continuará a subir a longo prazo não mudou, mas as oscilações serão intensas, e a sua tolerância a elas é o que realmente importa.