Recentemente tenho pensado numa questão, por que motivo o ouro subiu tão fortemente nos últimos 50 anos? Desde 1971, quando estava a 35 dólares por onça, até este ano, maio, já estabilizou acima de 5000 dólares, e esse pico histórico do preço do ouro reflete, na verdade, as mudanças no sistema financeiro global.

Falando nisso, o ouro começou a ser livremente precificado a partir de 1971. Nesse ano, Nixon anunciou o desligamento do dólar do padrão ouro, e o sistema de Bretton Woods entrou em colapso. De repente, o ouro, que estava atrelado a 35 dólares, foi libertado, dando ao mercado a palavra final. Nos 55 anos seguintes, o preço do ouro subiu de 35 dólares para mais de 5100 dólares, um aumento acumulado de mais de 145 vezes, um número realmente impressionante.

Analisei cuidadosamente a trajetória histórica, e as oscilações do ouro têm, na verdade, um padrão bastante claro. Nos últimos mais de meio século, passou por três ondas de mercado claramente de alta. A primeira foi de 1971 a 1980, desde a crise de confiança no dólar até à crise do petróleo, com o valorização do ouro de 24 vezes. Naquela altura, todos temiam que o dólar se tornasse papel-moeda sem valor, preferindo segurar ouro em vez de dólares, e esse sentimento impulsionou a primeira onda de alta.

A segunda onda de mercado de alta foi de 2001 a 2011, começando com o estouro da bolha da internet, com o ouro a subir de 250 dólares para 1921 dólares, um aumento de mais de 700%. Essa fase foi principalmente impulsionada pelos eventos de 11 de setembro e pela crise financeira subsequente, com os EUA a reduzir taxas de juro de forma agressiva e a implementar QE, o que indiretamente elevou o preço do ouro.

O mais interessante é a terceira onda, de 2019 até agora, com o ouro a subir de 1200 dólares, e já a ultrapassar os 5000 dólares, com um aumento de mais de 300%. Essa fase foi impulsionada por fatores muito fortes — os bancos centrais globais a comprarem ouro de forma frenética, a instabilidade geopolítica, o dólar a enfraquecer continuamente, e esses fatores combinados fizeram com que o preço do ouro atingisse recordes históricos. Especialmente nos últimos dois anos, de início de 2024, quando passou de pouco mais de 2000 dólares para o valor atual, com uma valorização de mais de 150%, muito acima das ações e outros ativos.

Porém, há uma observação crucial — as razões que iniciam cada ciclo de alta são sempre as mesmas: crise de crédito e política monetária expansionista. E cada ciclo de alta também tem seus sinais de fim, geralmente quando os bancos centrais começam a subir agressivamente as taxas para controlar a inflação. Em 1980, o Fed aumentou as taxas de juro em mais de 20%, e o ouro despencou 80%. Em 2011, o Fed terminou o QE, e o preço do ouro entrou em um mercado de baixa que durou 8 anos, caindo mais de 45%.

A questão agora é: por quanto tempo essa alta histórica do preço do ouro pode se sustentar? A minha opinião é que o ciclo de aperto tradicional provavelmente não se repetirá. Por quê? Porque as dívidas governamentais globais já estão a níveis insustentáveis, e os bancos centrais não conseguem mais subir as taxas de juro de forma significativa, sob pena de a dívida explodir. Assim, é mais provável que o ouro oscile numa faixa de preço elevada durante vários anos, entrando numa fase de “consolidação em alta”.

E o ouro é um bom investimento? Honestamente, depende de como o abordas. Se comparares o ouro às ações, nos últimos 50 anos, o ouro valorizou-se 145 vezes, enquanto o índice Dow subiu 51 vezes, parecendo que o ouro é mais forte. Mas o problema é que a valorização do ouro não é estável; de 1980 a 2000, ficou praticamente parado por 20 anos, oscilando entre 200 e 300 dólares, sem qualquer retorno significativo. Quantos de nós podem esperar 20 anos para isso?

Portanto, a minha conclusão é que o ouro é uma excelente ferramenta de investimento, mas é mais adequado para operações de curto a médio prazo, não para manter simplesmente a longo prazo. Os ciclos de alta do ouro costumam vir acompanhados de crises macroeconómicas — inflação, riscos geopolíticos, política monetária expansionista — e os ciclos de baixa podem ser longos e de baixa performance. Se conseguires captar o ciclo certo, podes lucrar bastante; se errar, podes ficar anos à espera sem fazer nada.

Outro detalhe importante é que o ouro é um recurso natural, e o custo de extração aumenta com o tempo. Assim, mesmo que o ciclo de alta termine, o preço pode recuar, mas os níveis mínimos tendem a subir gradualmente. Isso significa que o ouro dificilmente chegará a valer zero, e, ao entenderes essa regularidade, evitarás fazer operações inúteis.

Existem várias formas de investir em ouro: ouro físico, contas de ouro, ETFs de ouro, futuros de ouro e contratos por diferença (CFDs), cada uma com suas vantagens e desvantagens. Para operações de curto prazo, futuros ou CFDs são mais flexíveis e oferecem maior alavancagem. Os pequenos investidores podem optar por CFDs, pois têm uma alta proporção de alavancagem, com um valor mínimo de entrada, permitindo começar com pouco capital.

Por fim, quero dizer que os retornos do ouro, ações e obrigações têm lógicas completamente diferentes. O ouro depende da valorização do preço, as obrigações de juros e dividendos, e as ações do crescimento das empresas. A dificuldade de investir, por ordem, é: obrigações mais fácil, ouro intermediário, ações mais difícil. Mas, em termos de retorno, nos últimos 30 anos, as ações tiveram um desempenho melhor do que o ouro.

Assim, uma estratégia mais inteligente é ajustar a alocação de ativos consoante o ciclo económico. Durante períodos de crescimento económico, investe em ações; em recessões, aposta no ouro. A melhor abordagem é diversificar de acordo com o perfil de risco, mantendo uma proporção de ações, obrigações e ouro, para mitigar a volatilidade. A guerra na Ucrânia, a inflação e o aumento das taxas de juro são exemplos claros de como uma diversificação de ativos pode tornar o teu investimento mais sólido perante imprevistos.