Recentemente tenho acompanhado a evolução do dólar, e percebo que muitas pessoas ainda estão um pouco confusas sobre as previsões para o dólar em 2026. Na verdade, as expectativas de corte de juros têm sido voláteis, o mercado inicialmente pensava que os EUA iriam afrouxar rapidamente, mas agora a trajetória é de “devagar, tarde e pouco” de cortes, e até algumas instituições acreditam que este ano talvez nem haja cortes.

Primeiro, vamos falar da lógica básica do câmbio do dólar. Simplificando, é a taxa de troca entre o dólar e outras moedas, por exemplo, EUR/USD=1,04 significa que 1,04 dólares podem trocar por 1 euro. Mas o que esse número realmente reflete? Não é apenas a política unilateral dos EUA, mas a “atração relativa” comparada com outros países. Se outros países também cortarem juros ao mesmo tempo, o dólar pode não enfraquecer significativamente, pois o câmbio depende do diferencial de juros relativo.

Atualmente, o índice do dólar oscila entre 90 e 100, tendo caído cerca de 15% desde o pico de 114 em 2022, mas ao longo de mais de um ano tem se mantido lateral, sem uma direção clara. Notei que os fatores que mais influenciam o câmbio são quatro: primeiro, a política de juros dos EUA, que é o fator mais direto; segundo, a oferta de dólares, ou seja, QE e QT; terceiro, o déficit comercial, já que os EUA importam mais do que exportam há muito tempo; quarto, a influência global dos EUA.

Falando do futuro do dólar, a chave está na postura hawkish do Federal Reserve, que na verdade é baseada em dados, e não em um novo ciclo de alta de juros. Desde que o emprego, salários e inflação comecem a desacelerar, a política pode voltar a uma postura neutra ou até de afrouxamento. Portanto, acredito que nos próximos 12 meses o dólar provavelmente ficará em uma faixa de alta, com oscilações e uma tendência de leve enfraquecimento, ao invés de uma queda abrupta.

Mas é importante notar que, sempre que houver riscos financeiros globais ou conflitos geopolíticos, o capital pode voltar ao dólar, pois ele continua sendo a principal moeda de refúgio mundial. Além disso, o movimento do índice do dólar também depende do desempenho relativo das moedas componentes; se a Europa atrasar mais os cortes ou o Japão adotar uma política mais acomodatícia, o dólar pode se manter resiliente devido ao diferencial de juros.

Sobre a desdolarização, ela é uma tendência real de longo prazo, mas é um processo lento, que ocorre ao longo de anos, e não fará o dólar cair de 100 para 90 em 12 meses. Os bancos centrais de vários países estão reduzindo suas posições em títulos do Tesouro dos EUA e aumentando suas reservas de ouro, mas a posição central do dólar no sistema de reservas e de liquidação global ainda é difícil de ser substituída no curto prazo.

Entender como o dólar afeta diferentes ativos também é importante. Uma fraqueza do dólar costuma beneficiar o ouro, pois ele é cotado em dólares, e a desvalorização do dólar torna o ouro mais barato para quem o compra. A fraqueza do dólar também costuma estimular fluxos de capital para o mercado de ações, especialmente de tecnologia e de crescimento. Criptomoedas também tendem a se beneficiar quando o dólar enfraquece, pois os investidores buscam ativos contra a inflação.

Sobre a previsão do dólar frente ao dólar taiwanês, minha avaliação é que a taxa de juros de Taiwan tende a seguir a do dólar, mas o país tem seus próprios problemas, como a necessidade de evitar uma bolha imobiliária, o que impede cortes de juros precipitados. Além disso, Taiwan é uma economia exportadora, e uma taxa de câmbio mais baixa favorece as exportações. Assim, na fase de cortes de juros nos EUA, espera-se que o dólar taiwanês se valorize, mas sem grandes oscilações. Quanto ao dólar frente ao iene, após o fim do período de juros extremamente baixos no Japão, o retorno de capitais pode impulsionar o iene, levando a uma valorização, enquanto o dólar frente ao iene pode enfraquecer. A euro, por sua vez, está relativamente mais forte que o dólar, mas a economia europeia também não está muito bem, com inflação alta e crescimento fraco; se o Banco Central Europeu desacelerar os cortes de juros, o dólar pode enfraquecer um pouco, mas sem uma depreciação significativa.

Se quiser aproveitar as oportunidades de negociação com a volatilidade do dólar, no curto prazo é importante acompanhar dados como o IPC, o relatório de empregos não agrícolas, as reuniões do Fed e o dot plot, que influenciam as expectativas de juros. Para quem não faz operações intradiárias, é possível usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinando com as diferenças de política entre os principais bancos centrais, para buscar oportunidades de swing de algumas semanas a meses. Para investidores de médio a longo prazo, diversificar com ouro, moedas e outros ativos ajuda a mitigar o risco de oscilações do dólar, especialmente quando ele estiver lateralizado em níveis elevados ou em fase de enfraquecimento, contribuindo para equilibrar a carteira de investimentos.