#TradFi交易分享挑战 As conversações entre os EUA e o Irão elevam as expectativas, provocando uma grande queda nos preços do petróleo, com um quadro de fundamentos claramente apertado

Uma, interpretação do mercado: as expectativas de negociações EUA-Irão levam a uma forte correção dos preços do petróleo.
No fim de semana, relatos da mídia indicaram que os EUA e o Irão estavam "perto de um acordo" e que o Estreito de Hormuz poderia ser aberto, mas Trump posteriormente afirmou que ainda há divergências em algumas questões delicadas com o Irão, e no domingo reiterou que não há pressa para chegar a qualquer acordo com o Irão.
Apesar disso, na abertura de segunda-feira, os preços internacionais do petróleo abriram em queda, com o WTI caindo até US$ 90 por barril, o Brent atingindo um mínimo de US$ 94 por barril, e o contrato principal do SC atingindo o nível de 600 yuans por barril, encerrando com uma queda de 6,5%. Essa grande queda foi principalmente impulsionada pelas expectativas otimistas do mercado em relação às negociações, embora, até 25 de maio, as partes ainda não tenham assinado um memorando de entendimento final. Desde maio, os preços do petróleo tornaram-se cada vez mais sensíveis às notícias sobre as negociações EUA-Irão. Em 6 de maio, surgiram relatos de que um memorando estava próximo de ser fechado, levando o Brent a cair abaixo de US$ 100 por barril e o WTI abaixo de US$ 90, com uma queda diária superior a 10%. Depois, o Irão rejeitou oficialmente a proposta dos EUA, as negociações entraram em impasse, e os preços do petróleo começaram a se recuperar.
Dois, principais pontos das negociações EUA-Irão (de início de abril a 25 de maio)
Revisando o mercado de petróleo desde o início do conflito entre os EUA, Israel e o Irão no final de fevereiro, há quatro momentos-chave em que a suspensão do fornecimento ou as notícias de negociações desencadearam quedas acentuadas nos preços: 7 de abril, 17 de abril, 6 de maio e 25 de maio, com as quedas se aprofundando em cada evento. Os fatores comuns dessas quatro quedas são as expectativas de progresso nas negociações EUA-Irão e melhorias na navegação pelo estreito, além da reversão do prêmio de risco geopolítico. Atualmente, o conflito EUA-Irã já dura quase três meses, e há uma vontade crescente de resolver a situação por meio de negociações, com os preços do petróleo subindo para os limites superiores da faixa de oscilações anteriores, com Brent e WTI acima de US$ 110 e US$ 105 por barril, respectivamente. Essa combinação aumentou a sensibilidade do mercado às notícias negativas relacionadas às negociações.
Três, quadro fundamental do petróleo
1. Queda drástica na oferta de petróleo, com o déficit se propagando para o downstream, sustentando o suporte ao fundo do mercado
O núcleo do problema atual no mercado de petróleo é que a queda na oferta, causada pelo bloqueio do Estreito de Hormuz, ainda não foi compensada pela demanda fraca, e o déficit de oferta e demanda está consumindo as reservas globais a uma velocidade recorde.
Na oferta, o impacto do bloqueio do Estreito de Hormuz é histórico — dados da OPEP mostram que, em abril, a produção da OPEP caiu quase 10 milhões de barris por dia em relação a fevereiro, enquanto a IEA confirmou uma perda total de cerca de 13 milhões de barris por dia na oferta global de petróleo, com a produção dos países do Golfo diminuindo cerca de 14 milhões de barris por dia em relação ao nível pré-conflito. Ao mesmo tempo, a Rússia, sob ataques contínuos de drones, reduziu sua produção em 300 mil barris por dia em abril, e, se os ataques persistirem, pode perder mais 500 mil barris por dia no segundo semestre, indicando uma elasticidade de oferta insuficiente.
Na demanda, embora a alta dos preços do petróleo tenha causado uma leve redução, a magnitude é muito menor do que a perda de oferta — a IEA estima que, no segundo trimestre, a demanda global por petróleo diminua cerca de 2,4 milhões de barris por dia em relação ao ano anterior, enquanto o processamento nas refinarias caiu aproximadamente 5 milhões de barris por dia, muito acima da redução na demanda. A escassez de produtos refinados nos países supera a do petróleo bruto, refletida pelo estoque de gasolina nos EUA, que já está abaixo do ponto mais baixo sazonal dos últimos cinco anos, com spreads de refino em níveis extremamente altos, evidenciando essa escassez estrutural. A velocidade de redução de estoques globais de petróleo acelerou, com a IEA reportando uma diminuição total de 246 milhões de barris de março a abril, e os estoques terrestres dos países da OCDE caíram 146 milhões de barris em abril, atingindo um recorde de velocidade de consumo; a EIA revisou para cima sua previsão de redução de estoques globais em 2026, de 300 mil para 2,6 milhões de barris por dia, com uma redução de 8,5 milhões de barris por dia no segundo trimestre — a maior desde o início das estatísticas.
2. Mudanças no volume de transporte: recuperação lenta do trânsito pelo estreito, ainda longe do normal
Desde o fechamento do Estreito de Hormuz, a situação do trânsito marítimo tem sido o foco principal das negociações do mercado de petróleo. Antes do conflito, a média diária de navios no estreito era de cerca de 120, com 60 entrando e 60 saindo. Quanto aos tipos de navios, cerca de 10 petroleiros entram e saem por dia, transportando aproximadamente 16,5 milhões de barris de petróleo pesado por dia. Após o início do conflito em 28 de fevereiro, o volume de trânsito caiu drasticamente. Dados da Clarksons mostram que, em meados de abril, o volume de trânsito chegou a se recuperar temporariamente, mas, após maio, não houve sinais de aumento adicional, e o trânsito ainda está severamente limitado, com apenas alguns poucos petroleiros saindo do Golfo. Segundo o ShipView, até a manhã de 25 de maio, havia 2.602 navios no Golfo Pérsico, representando 1,39% do total mundial; entre eles, 101 eram petroleiros (3,07% do total global). Assim que a navegação for realmente restabelecida, espera-se uma liberação concentrada do volume de trânsito. Considerando o dia mais extremo antes do conflito, 28 de fevereiro, quando apenas 10 petroleiros deixaram o Golfo, a quantidade diária de saída dificilmente ultrapassará esse nível, levando cerca de 10 dias para liberar toda a sobrecarga de navios no Golfo. Além disso, o modo de navegação pode não ser totalmente aberto, podendo estar sujeito a restrições de navegação impostas pelo Irão, o que pode reduzir ainda mais o volume de trânsito inicialmente.
De modo geral, a recuperação logística será "progressiva" e não uma mudança abrupta, dificultando a formação de uma oferta adicional em grande escala no curto prazo. Assim, embora as notícias de negociações EUA-Irão possam gerar otimismo e pressionar os preços, os fundamentos apresentam uma lógica clara de "queda na oferta, demanda moderada, estoques em rápida redução", que dificilmente será revertida no curto prazo, limitando o potencial de queda dos preços do petróleo.
Quatro, análise de cenários de tendência de preços
Além dos fundamentos, o fator principal que influencia os preços do petróleo no curto prazo é a evolução da situação EUA-Irã e a recuperação do trânsito pelo Estreito de Hormuz. Como os interesses centrais de ambos os lados são mutuamente exclusivos, as negociações ainda apresentam grande incerteza, e a análise futura dos preços deve considerar múltiplos cenários.
Cenário um: os EUA e o Irão chegam a um memorando de entendimento de 60 dias, com o estreito ainda sendo aberto em fases
Supondo que, em algumas semanas, seja alcançado um memorando de entendimento de 60 dias, o estreito será aberto em fases. Mesmo que as negociações avancem, a recuperação da produção nos campos, o reequilíbrio do transporte marítimo e a restauração dos seguros levarão semanas ou meses, dificultando uma rápida recuperação da oferta no Oriente Médio ao nível pré-conflito. Além disso, a contínua interrupção na oferta da Rússia, devido a sanções ou ataques, limita ainda mais o aumento global da oferta. Além disso, a forte queda de preços de 25 de maio já precificou parcialmente um cenário otimista, e espera-se que os preços não sofram uma queda abrupta semelhante no futuro próximo.
Cenário dois: impasse entre EUA e Irão, recuperação lenta do trânsito pelo estreito
Se, nos próximos 1-2 meses, os EUA e o Irão não chegarem a um acordo, o trânsito pelo estreito continuará a se recuperar lentamente. O déficit de oferta permanecerá elevado, e, com a demanda de verão e estoques extremamente baixos, o suporte aos preços será forte.
Cenário três: escalada do conflito, ruptura das negociações e continuação do bloqueio
Se as negociações entre EUA e Irão fracassarem, e ações militares forem retomadas, o bloqueio do estreito continuará. O déficit de oferta de petróleo persistirá, e o Brent pode ultrapassar o pico anterior de US$ 120 por barril. #原油走低 $XTIUSD