Recentemente tenho acompanhado o movimento do ouro nesta fase de mercado, e descobri um fenómeno bastante interessante — o que impulsiona a subida do preço do ouro nunca é apenas a inflação ou o pânico de curto prazo, mas na verdade são fissuras profundas no sistema de crédito global.

2022 foi um ponto de viragem. Antes disso, o mercado basicamente vinculava o preço do ouro ao movimento do dólar e às taxas de juro reais, mas depois fatores como compras de ouro pelos bancos centrais, geopolitica e políticas tarifárias tornaram-se cada vez mais importantes. Especialmente a questão do congelamento de reservas cambiais, que abalou diretamente a base da segurança dos ativos soberanos. A reavaliação do ouro deve-se ao fato de que é o único ativo que não pode ser congelado unilateralmente.

Ao olhar para a previsão do preço do ouro em 2026, acho que é necessário entender alguns motores centrais. Primeiro, a ajustagem de confiança no dólar a longo prazo — o aumento do défice fiscal dos EUA, problemas de dívida frequentes, a tendência de desdolarização, com fundos a mover-se continuamente de dólares para ativos tangíveis. Isto não é um fenómeno de curto prazo, mas uma mudança estrutural. Ainda mais importante são as ações dos bancos centrais; segundo dados do World Gold Council, em 2025, as compras líquidas globais de ouro pelos bancos centrais ultrapassaram as 1200 toneladas, sendo o quarto ano consecutivo acima de mil toneladas. 76% dos bancos centrais acreditam que nos próximos cinco anos irão aumentar a proporção de ouro, ao mesmo tempo que esperam uma diminuição das reservas em dólares. Esta é a verdadeira força que sustenta o piso do preço do ouro.

Existem também muitos fatores que criam volatilidade. A protecção comercial trouxe incerteza que desencadeou uma onda de subida em 2025; a experiência histórica mostra que durante períodos de incerteza política, o preço do ouro costuma subir entre 5 a 10% a curto prazo. As expectativas de redução das taxas de juro pelo Federal Reserve também são cruciais, pois uma redução de juros diminui o custo de oportunidade de manter ouro, ao mesmo tempo que enfraquece o dólar. Os riscos geopolíticos são ainda um suporte de longo prazo; enquanto conflitos globais, sanções e problemas na cadeia de abastecimento persistirem, o prémio de refúgio do ouro será difícil de dissipar.

A dívida global já atingiu os 307 trilhões de dólares, o que limita o espaço de manobra das políticas dos países; a política monetária poderá tornar-se mais acomodatícia, com taxas de juro reais a serem pressionadas para baixo. Os mercados accionistas estão agora em máximos históricos, aumentando o risco de concentração; muitos investidores compram ouro para estabilizar as suas carteiras. Além disso, a popularidade na mídia e nas redes sociais impulsiona o fluxo de capitais de curto prazo, levando a uma subida contínua.

Segundo as previsões de instituições financeiras, em 2026 o ouro tende a estar em tendência de alta, embora haja grande divergência nas faixas de previsão. A previsão consensual é que o preço médio em 2026 fique entre 4800 e 5200 dólares por onça, com um preço-alvo de final de ano na faixa de 5400 a 5800 dólares, e um cenário otimista entre 6000 a 6500 dólares. O Goldman Sachs ajustou a meta de final de ano de 5400 para 5700 dólares, o JPMorgan prevê atingir 6300 dólares no quarto trimestre, e o Citibank estima uma média de 5800 dólares na segunda metade do ano. UBS prevê um preço médio anual de 5000 dólares, com um objetivo de 6200 dólares até ao meio do ano. Estas previsões refletem as expectativas do mercado de compras contínuas pelos bancos centrais, fluxos de fundos em ETFs e agravamento de crises geopolíticas.

Porém, é importante notar que a tendência de 2026 será mais de oscilações em níveis elevados com inclinação para o lado de cima, e não uma subida contínua de um só lado. Recentemente, devido à recuperação das taxas de juro reais e à diminuição das crises, o preço do ouro já sofreu uma correção significativa, o que é uma boa oportunidade para observar o sentimento do mercado.

Para os investidores individuais, ainda há oportunidade de participar, mas depende do seu perfil. Se for um trader experiente, as oscilações antes e depois de dados económicos nos EUA podem amplificar-se, oferecendo oportunidades. Mas é fundamental estabelecer limites de perda rigorosos e evitar perseguir altas irracionalmente. Para os novatos, o melhor é começar com pequenas quantidades, aprender a usar o calendário económico para acompanhar os anúncios de dados dos EUA, pois isso é crucial. Investidores de longo prazo podem usar o ouro como uma ferramenta de diversificação, mas devem estar preparados para uma correção de mais de 20%, já que a amplitude média anual do ouro é de 19,4%, maior que os 14,7% do S&P 500. Investidores experientes podem considerar uma estratégia de combinação de posições de longo e curto prazo, mantendo posições centrais a longo prazo e usando a volatilidade para operações de curto prazo.

O custo de transação de ouro físico é relativamente alto, geralmente entre 5 a 20%, e negociações frequentes podem consumir grande parte do lucro. Para operações de swing, ETFs de ouro ou XAU/USD com maior liquidez são mais recomendados. O mais importante é entender bem o seu perfil, seguir a tendência e não apenas reagir às notícias.

Na minha opinião, a compra de ouro pelos bancos centrais representa uma dúvida de longo prazo ao sistema do dólar. Essa tendência em 2026 não desaparecerá de repente, pois a inflação persistente, a pressão da dívida e as tensões geopolíticas ainda existem. O piso do preço do ouro tende a subir, com perdas de mercado em bear market limitadas e uma forte continuação do ciclo de alta. Mas é importante lembrar que a subida do ouro nunca é linear, a volatilidade é normal. O mais importante é ter um sistema de monitoramento, e não seguir a onda sem critério.