Recentemente, tenho visto muitas discussões sobre a tendência do iene, e ao revisitar a história cambial dos últimos vinte anos, acho que é bastante interessante. Desde o pico histórico de 2012 até agora, o iene passou por uma jornada bastante dramática.

Falando dos pontos de virada do iene, é preciso começar pelo grande terremoto de 2011 no Japão. Aquele terremoto, juntamente com o acidente na usina nuclear de Fukushima, impactou diretamente a energia e a economia do Japão, fazendo com que o iene começasse a enfraquecer. No final de 2012, Shinzo Abe lançou a "Abenomics", e o Banco do Japão anunciou uma política de estímulo maciço, com Haruhiko Kuroda, que assumiu o cargo, prometendo injetar uma grande quantidade de liquidez no mercado. Essa estratégia, embora tenha impulsionado o mercado de ações, também fez o iene depreciar quase 30% em apenas dois anos.

Curiosamente, em 2016, o iene teve uma breve fase de força. Naquele ano, o Banco do Japão anunciou taxas de juros negativas, e o Brexit provocou uma fuga global para ativos considerados seguros, levando fundos a entrarem no iene, que chegou a atingir uma cotação de 100 ienes por dólar. Mas esse pico não durou muito.

O que realmente complicou a trajetória do iene foi a grande divergência nas políticas dos bancos centrais dos EUA e do Japão. A partir de 2021, o Federal Reserve começou a subir as taxas de juros, que chegaram a mais de 5%. Enquanto isso, o Banco do Japão manteve uma política de estímulo, com juros próximos de zero. Essa diferença de taxas atraiu muitas operações de arbitragem, com investidores tomando empréstimos em ienes de baixo custo para comprar ativos de maior rendimento em dólares, pressionando fortemente o iene para baixo.

2024 marcou um ponto de virada. O Banco do Japão aumentou as taxas de juros em março e julho, elevando-as para 0,25%. Mas isso ainda não foi suficiente. No início de 2025, o banco central adotou uma postura mais agressiva, elevando as taxas para 0,5%, atingindo o maior nível em 17 anos. No curto prazo, o iene realmente se recuperou, caindo de cerca de 158 para aproximadamente 140. Contudo, a situação acabou se revertendo posteriormente.

No final do ano, o iene voltou a enfraquecer. Diversos fatores contribuíram: embora o Federal Reserve tenha cortado as taxas, elas ainda permanecem superiores às do Japão; o novo primeiro-ministro continuou com políticas de grande estímulo, gerando preocupações fiscais no Japão; as tarifas e políticas fiscais de Trump foram interpretadas como fatores que poderiam aumentar a inflação, fortalecendo o dólar. Como resultado, a cotação do iene voltou a oscilar entre 155 e 158, atingindo até uma mínima de dez anos.

Ao observar o gráfico de tendência do iene nos últimos vinte anos, percebe-se que ele reflete, na verdade, problemas estruturais profundos da economia japonesa. Dívida elevada, baixo crescimento, envelhecimento populacional, dependência de importações de energia — esses desafios estruturais não se resolvem facilmente, e apenas o aumento das taxas de juros pelo banco central dificilmente mudará a visão pessimista do mercado em relação ao iene.

Muita gente, ao ver o iene atingindo mínimas históricas, pensa que pode haver uma oportunidade. Mas, na verdade, o que está por trás disso não é uma melhora na economia japonesa, e sim a liquidez global e as expectativas de política monetária que estão impulsionando o movimento. Para prever o futuro do iene, é preciso ficar atento às políticas do Banco do Japão e do Federal Reserve, além do desempenho dos ativos de risco globais. As oscilações de curto prazo podem ser grandes, mas, a longo prazo, os problemas estruturais do Japão continuam sendo os mesmos.