Recentemente tenho pensado numa questão, o que é que a evolução do ouro ao longo destes mais de cinquenta anos realmente revela? Especialmente ao olhar para o gráfico de tendência do ouro em Taiwan nos últimos 10 anos, percebo que há padrões bastante interessantes.

Desde o momento em que os Estados Unidos anunciaram o desvinculamento do dólar do ouro em 1971, o ouro entrou numa era de precificação de mercado livre. É quase louco pensar nisso: o ouro a 35 dólares a onça, e este ano já estabilizado acima de 5000 dólares, com uma valorização superior a 145 vezes. Isto não é apenas uma subida simples, mas sim o resultado de três grandes ciclos de alta acumulados.

Ao rever estes mais de cinquenta anos, a primeira onda de alta ocorreu de 1971 a 1980, quando o ouro disparou de 35 para 850 dólares, um aumento de 24 vezes. Na altura, as pessoas acabaram por perceber que o dólar já não era um validador de troca pelo ouro, a confiança na moeda de papel desmoronou-se, agravada pela crise do petróleo e instabilidade geopolítica, levando as pessoas a preferir segurar ouro em vez de dólares. Até 1980, o Fed aumentou agressivamente as taxas de juro em mais de 20%, controlando a inflação, e o ouro caiu abruptamente 80%. Depois disso, durante 20 anos, o preço oscilou entre 200 e 300 dólares.

A segunda onda de alta é ainda mais interessante. Começou após o estouro da bolha da internet em 2001, com o ouro a subir de um mínimo de 250 dólares até aos 1921 dólares em 2011, um aumento de mais de 700% em uma década. O 11 de setembro desencadeou uma guerra global contra o terrorismo, os EUA, para sustentar os elevados gastos militares, continuaram a baixar taxas e a emitir dívida, culminando na crise financeira de 2008, com o governo a recorrer ao QE para salvar a economia. Nessa sequência de crises, o ouro continuou a subir, atingindo o pico após a crise da dívida europeia em 2011.

Atualmente, estamos na terceira onda de alta, partindo de um mínimo de 1200 dólares em 2019, e já ultrapassando os 5000 dólares este ano, com uma valorização superior a 300%. O que impulsiona esta fase são fatores como a desdolarização global, os bancos centrais a comprarem ouro em massa, a guerra entre Rússia e Ucrânia, a escalada no Médio Oriente, entre outros riscos geopolíticos. Especialmente entre 2024 e 2025, o desempenho do ouro é verdadeiramente épico.

Descobri uma regra importante: cada ciclo de alta não surge do nada, sempre há uma crise de crédito e uma política de afrouxamento monetário por trás. No início, a alta é lenta, formando uma base, e quando a crise explode, o preço acelera, atraindo especuladores e levando a uma sobreaquecimento. Em média, cada ciclo de alta dura entre 8 a 10 anos, com valorização de 7 a 24 vezes.

Os sinais de fim de ciclo também são bastante consistentes: os bancos centrais começam a apertar a política monetária para controlar a inflação. Mas desta vez, a situação é diferente, pois a dívida global atingiu níveis insustentáveis, e os bancos centrais não podem subir as taxas de juro como antes. Assim, o ciclo de aperto tradicional pode ser difícil de acontecer. A minha previsão é que o preço do ouro provavelmente ficará a oscilar em níveis elevados durante vários anos, numa fase de consolidação. O verdadeiro sinal de fim só acontecerá quando o sistema monetário global encontrar um novo equilíbrio.

E então, o ouro é um bom investimento? Depende do que comparas. Desde 1971, o ouro valorizou-se 120 vezes, enquanto o índice Dow Jones subiu 51 vezes, parecendo que o ouro é melhor. Mas há um problema: entre 1980 e 2000, o ouro ficou praticamente parado, entre 200 e 300 dólares, durante quase 20 anos. Se investiste nessa altura, quase não terias retorno. Quantos de nós podemos esperar 20 anos de espera na vida?

Por isso, acho que o ouro é uma excelente ferramenta de investimento, mas deve ser usado para operações de swing trading em fases de mercado, não para manter a longo prazo de forma pura. Os ciclos de alta do ouro costumam vir acompanhados de crises macroeconómicas, e as baixas prolongadas podem durar anos. Se acertares no timing, podes lucrar bastante; se errar, podes ficar anos sem fazer nada. Mas há um ponto importante: como o ouro é um recurso natural, o custo de extração aumenta com o tempo. Mesmo após uma fase de alta, o preço pode cair, mas o fundo tende a subir gradualmente, sem risco de perder tudo.

Existem várias formas de investir em ouro. Para operações de curto prazo, os futuros ou CFDs são ideais, pois oferecem alavancagem para amplificar ganhos e custos de transação baixos. Ouro físico é mais discreto para esconder património, mas é menos líquido. As contas de ouro e ETFs têm melhor liquidez, embora as taxas de gestão possam comer parte dos lucros.

Em termos de retorno, ouro, ações e títulos têm diferentes fontes de rendimento. O ouro lucra com a valorização do preço, as ações com o crescimento das empresas, e os títulos com os juros pagos. Quanto à dificuldade de investimento, os títulos são os mais fáceis, o ouro fica a meio, e as ações são as mais difíceis. Mas, olhando para os últimos 30 anos, as ações tiveram um retorno superior ao do ouro.

A minha lógica de investimento é simples: durante períodos de crescimento económico, invisto em ações; em tempos de recessão, prefiro ouro. A estratégia mais segura é ajustar a proporção de acordo com o perfil de risco, entre ações, títulos e ouro. Quando a economia está forte, as empresas lucram mais e as ações sobem; em tempos de crise, o ouro e os títulos de renda fixa ganham destaque. O mercado é imprevisível, e manter uma carteira diversificada de ações, títulos e ouro ajuda a mitigar riscos e a tornar o investimento mais estável.