Recentemente, tem havido cada vez mais discussões sobre ações relacionadas ao conceito de IA, mas a maioria das pessoas na verdade não entende bem o que estão investindo. Em vez de seguir cegamente a tendência, é melhor primeiro compreender a lógica da cadeia da indústria de IA — porque a IA, na essência, não é uma indústria, mas uma cadeia de suprimentos completa, onde diferentes segmentos lucram de maneiras totalmente distintas.

Percebi que o mercado ainda está na fase de entender as ações de IA como “comprar empresas de chips para ganhar dinheiro”, mas na realidade esse setor é bastante segmentado. No topo, estão os hardwares de capacidade computacional (NVIDIA, TSMC); no meio, as plataformas de nuvem (Microsoft, Amazon, Google); na base, as camadas de software de aplicação (Salesforce, Adobe). A lógica de cada camada é completamente diferente, e os gatilhos para o aumento ou queda dos preços das ações também variam.

Vamos começar pelo topo. A NVIDIA atualmente detém cerca de 80-90% da receita do mercado de aceleradores de IA, gerando mais de 100 bilhões de dólares por ano apenas com GPUs para data centers. Mas a vantagem competitiva da NVIDIA não está só no hardware — ela investiu mais de uma década na construção de um ecossistema de software que faz milhões de desenvolvedores se habituarem a programar na sua plataforma, tornando extremamente difícil a troca de plataforma. Essa é a verdadeira vantagem difícil de ser replicada.

Também vale a atenção na TSMC. Os chips da NVIDIA, os processadores da Apple e os chips de servidores da AMD quase todos vêm dos processos avançados da TSMC. Recentemente, a TSMC iniciou quatro anos consecutivos de aumento de preços para processos abaixo de 5 nanômetros, com um aumento de 10% nos chips de IA, e os clientes, cientes disso, continuam a competir para garantir suas encomendas. O que isso indica? Que a demanda por chips de IA é extremamente urgente.

No meio, as empresas como Microsoft, Amazon e Google enfrentam uma lógica diferente. Elas não vendem chips diretamente, mas oferecem serviços de capacidade computacional e APIs de modelos. A Microsoft, por exemplo, com sua parceria exclusiva com a OpenAI, integrou profundamente o Copilot ao Windows, Office e Teams — produtos usados por mais de 1 bilhão de usuários globalmente — gerando receitas contínuas. A Amazon, por sua vez, através da AWS, vincula empresas de IA como a Anthropic, oferecendo tanto serviços de nuvem quanto chips próprios, formando um ciclo completo.

Curiosamente, a relação entre o topo e o meio da cadeia é um pouco delicada. Um aumento muito forte no topo pode elevar os custos do meio — por exemplo, a margem bruta da NVIDIA chega a 75%, e alguns clientes de nuvem começaram a desenvolver seus próprios chips (Google TPU, Amazon Trainium) para reduzir custos. Isso pode afetar a estrutura de lucros do meio a longo prazo.

A Meta é diferente. Ela representa a camada de aplicação de IA, monetizando diretamente através da otimização de anúncios com IA. A precisão na segmentação de anúncios no Facebook e Instagram melhorou significativamente graças à IA, aumentando a receita. A Meta não precisa esperar que os clientes usem suas soluções — ela mesma é o maior cenário de aplicação.

Na Taiwan, há também oportunidades em ações relacionadas à IA. A TSMC, como líder mundial em processos avançados, mantém uma posição inabalável. A Foxconn, como principal fabricante de servidores para a NVIDIA, tem apresentado desempenho fraco recentemente, principalmente devido ao aumento de margem bruta abaixo das expectativas do mercado. A MediaTek, por sua vez, está ativamente investindo em IA de borda e IA automotiva, colaborando com a NVIDIA no desenvolvimento de soluções relacionadas.

Se você quer participar do mercado de IA, mas evitar muita volatilidade, Microsoft, Amazon e TSMC são opções mais estáveis. Essas empresas têm fundamentos sólidos, e a IA é apenas uma das forças de crescimento — mesmo que o hype diminua, seus negócios principais ainda suportam o crescimento. Para captar o fluxo de capital principal, pode-se olhar para NVIDIA e Meta, que estão altamente ligados à IA, apresentando forte crescimento, mas também maior volatilidade.

Honestamente, as ações de conceito de IA tiveram suas avaliações claramente elevadas recentemente, e mudanças no sentimento do mercado podem levar a correções significativas em alguns grandes nomes. Olhando para a era da internet, por exemplo, a Cisco, considerada a “primeira ação de equipamentos de rede”, atingiu US$ 82 em 2000, no auge da bolha, mas depois caiu mais de 90%. Mesmo após uma gestão sólida posteriormente, seu preço ainda não voltou ao pico de então. Isso nos lembra que empresas de infraestrutura, mesmo com fundamentos sólidos, podem ser mais adequadas para investimentos em fases específicas, e não para manter por longo prazo sem ajustes.

Portanto, uma abordagem mais pragmática é adotar uma estratégia de investimento por etapas. Acompanhar se a velocidade do desenvolvimento tecnológico de IA desacelera, se a monetização das aplicações melhora como esperado, e se o ritmo de lucro das empresas começa a diminuir. Enquanto esses fatores se mantiverem, o valor de investimento em ações de conceito de IA continuará a receber suporte do mercado. No curto prazo, podem ocorrer oscilações, mas a tendência de longo prazo é de crescimento.